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金价与实际利率背离的根源-解读黄金期货 (金价与实际利率)
引言
近来，金价与实际利率、美元走势出现了背离的现象。本文将深入探究这种情况的根源，并从黄金的货币属性出发，探讨其未来的走向。
实际利率的失真
定义和失真
实际利率是名义利率减去通胀率后的真实投资收益预期。但在某些情况下，实际利率可能与真实的投资收益预期不符，即我们所谓的实际利率失真。
失真的原因可能是美联储等央行干预货币政策，或经济环境的变化。例如，在高通胀时期，美联储可能会设定高名义利率以抑制通胀，但这种做法可能导致实际利率低于实际投资收益预期。
历史上实际利率的失真
在1971年至1980年期间，美联储维持高利率以应对通胀，尽管实际利率也较高，但这并不反映当时的真实投资收益预期。这段时间，美国的潜在劳动生产率增速较低，而M2增速却较高。在这种情况下，金价与实际利率同步上涨。
从1981年到2000年，情况发生了变化。美国的总体全要素生产率增速提高，这意味着经济增长更多地依赖于供给效率的提升，而不是货币财政的扩张。实际利率回归其对真实投资收益的解释地位，同时，在全要素生产率高速增长下，纳斯达克指数的收益率远超之前，黄金价格则相对疲软。
黄金的货币属性凸显
近年来实际利率的失真
自2004年以来，实际利率失真现象屡见不鲜。在此期间，尽管美国的全要素生产率增速有所降低，但货币增速中枢并未明显下行。这导致实际利率与黄金价格出现同向变动的现象。
美元指数与金价关系的验证
通过观察美元指数与金价的关系，我们可以进一步验证实际利率的失真。一般来说，美元走强会压制金价，反之亦然。在实际利率失真的情况下，金价与美元走势可能会出现背离。
近期金价与实际利率的背离
近期的金价与实际利率的背离或许更多地源于黄金的实物资产属性服从于货币属性。在此期间，实际利率走势与美国经济基本面并未存在明显背离，部分特征与2011年前后较为相似。
我们还应注意到其他现象。黄金价格走势与机构黄金ETF持仓量出现背离，这进一步证实了货币属性的凸显。央行的购金量也发生了明显的边际变化。
黄金货币属性的凸显
在高利率环境下，市场对于美国经济这种增长模式的可持续性以及潜在债务风险的担忧，或许也对黄金价格的上涨有所贡献。这同样也是黄金的货币属性的体现。
未来金价走向
全要素生产率增速的影响
长期来看，黄金价格的走向或许应由全要素生产率增速来决定。在全要素生产率增速较高的时期，黄金价格往往相对疲软，而反之则金价会上涨。
货币政策的影响
货币政策也会对金价产生影响。当美联储等央行实施宽松货币政策时，金价往往会上涨，而反之则金价会下跌。
结语
金价与实际利率、美元走势的背离，其根源在于实际利率的失真和黄金的货币属性的凸显。而未来黄金价格的走向，或许将更多地取决于全要素生产率增速以及货币政策的走向。
黄金掉价和涨价的主要原因是什么
黄金掉价和涨价的主要原因有3点：
1、货币政策：当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会推动黄金价格的上涨。
2、通货膨胀：从长期来看，一个国家每年的通胀率如果是在正常范围内波动，那么其对金价的波动影响并不大;只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上涨。
3、供求因素：黄金现货市场往往有比较强的季节性供求规律，上半年黄金现货消费相对处于淡季。 近几年来金价一般在二季度左右出现底部，从三季度开始，受节日等因素的推动，黄金消费需求会逐渐增强，到年底的圣诞节，黄金现货需求会逐渐达到高峰，从而会推动金价持续走高。
扩展资料：
黄金掉价和涨价其他因素：
1、石油供求关系：
由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率的变化，世界通货膨胀率的变化。 石油价格与黄金价格间接相互影响。
通过对世界原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，世界黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。
2、世界政局动荡、战争：
世界上重大的政治、战争事件都将影响金价。 政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出，政局动荡大量投资者转向黄金保值投资，等等，都会扩大黄金的需求，刺激金价上扬。
如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件，都使金价有不同程度的上升。 再如2001年“9.11”事件曾使黄金价格飙升至当年的最高价。
3、除了上述影响金价的因素外，世界金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也会对世界黄金价格的走势产生重大的影响。
影响黄金期货价格的因素有哪些
1、供求因素 供求因素是影响黄金价格波动的根本原因。 任何对供给或需求量的变化，都会打破现有的供需平衡，从而导致价格波动。 2、美元汇率影响 由于全球主要黄金市场均以美元结算，美元汇率变化就成为影响黄金价格波动的重要因素之一。 一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。 美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。 3、各国的货币政策因素 4、国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响 5、国际政局动荡、战争、恐怖事件 6、石油价格 由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率的变化，世界通货膨胀率的变化，所以石油价格与黄金价格呈现出较强的正相关关系
金价下跌的原因
黄金暴跌原因：
1、美元的汇率出现变动也会影响金价，美元价格和黄金价格呈反方向变动；
2、货币政策也会影响金价，国家若采取紧缩型货币政策，黄金价格会上涨；
3、一个国家的购买力提高时，黄金价格会相应下跌；
4、股市对于黄金价格也有影响，当投资者将大量资金投资股市时，黄金的价格会下降；
5、石油价格会影响金价，石油价格下降时，金价也会下降。 以上就是黄金价格暴跌可能出现的原因。
美元的汇率出现变动也会影响金价，美元价格和黄金价格呈反方向变动； 货币政策也会影响金价，国家若采取紧缩型货币政策，黄金价格会上涨； 一个国家的购买力提高时，黄金价格会相应下跌； 股市对于黄金价格也有影响，投大量资金投资股市时，黄金的价格会下降；
投资者们在投资黄金时，也很多种方式，比如可投资金条、金币、黄金首饰等，还可以购买黄金凭证、黄金期货、黄金基金等参与黄金投资。 只不过投资者在投资黄金时，有一点需要知道，就是黄金投资是相对稳定的投资，投资者不用担心黄金价格大跌，导致资金大亏。 因为就算是市场出现了大跌，经济不景气，黄金价格也不容易下跌，黄金价格反而还会随着市场低迷而出现价格上涨。
黄金下跌的原因。 上周贵金属的暴跌不能简单归因于俄罗斯疫苗研制进展等因素，更多的需要从贵金属是对冲通胀的资产角度来分析，同时还要认识到流动性对贵金属金融属性至关重要的作用。 而这决定了后续的贵金属走向。 _
通胀预期修正更可能是驱动本轮贵金属下跌的主因，然而流动性再次紧缺会是驱动新一轮下跌的主因，贵金属长期上涨的逻辑没有改变，最为关键的中期策略是抄底的时刻没那么快到来
黄金的本质是对冲通胀预债务的资产。 那么对通胀的预期是黄金上涨的根本驱动力，也可以简单通俗的理解为对美联储释放大量流动性的对冲，首先，从美联储的货币政策来看，根据基本的费雪公式通胀 = 名义利率_ 实际利率，货币政策所代表的通胀水平（紫色线）应当等于= 联邦金实际利率（红色）_ 10年期美债收益率（绿色），而市场实际的通胀预期用美国TIPS债券的收益率来表示（黄色），我们会发现自3月以来两者的增速明显不一致，这种偏差事实上是市场对通胀的预期已经超过了美联储货币政策实际上所代表的水平，这种背后蕴含的更深层意义其实是美联储的利率水平已经不能如市场预期的继续到负利率的水平了，市场已经慢慢开始意识到这个问题，而且始终无法突破的油价更是让继续交易通胀预期的投资者开始要修正自己的逻辑了。
实际上两者从上上周已经开始出现了拐点（在黄金下跌之前），这就意味着交易通胀的逻辑要回归到美联储货币政策所显示的水平上。或者你可以理解为这是对美联储在疫情压力下坚持不实行负利率，从而导致市场终于开始确认所带来的货币政策的修正，而这也是这轮黄金下跌驱动的主要动力
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