背景
近期，受国外供应端多发扰动，叠加欧美需求修复及补库周期开启，国内纸浆市场价格持续坚挺。国内下游纸企利润水平较低，且未来国内纸浆产能有扩张预期，导致下游企业对高价原料的承接意愿较低。供需博弈加剧
供需博弈加剧，促使国内现货贸易商为加速销货折价出手，而外盘进口纸浆则低价惜售，导致内外盘价格倒挂，抑制了国外供应商向中国供货，减弱了供应端压力。同时，国内下游承接疲软，预计未来几个月进口到我国的纸浆总量将有所减少。期货价格走势
在此情况下，期货价格往往锚定市场低价货源，短期价格或维持高位宽幅震荡格局，需持续关注下游需求恢复情况。关注5800位置的反弹机会，但除非出现超预期的供应端扰动，否则对上涨幅度的期待不宜过高。近期市场消息
我国5月纸浆进口数量继续下滑。 欧洲纸浆联合会报告显示，2024年4月欧洲化学浆消费量大幅增加。 智利Arauco公司因未发船订单堆积、物流和生产干扰，6月和7月阔叶浆供应量将减少。 亚太资源集团小叶浆依旧无量供应。 巴丝集团漂白桉木浆价格仍将上涨。主要风险点
下游需求超预期下行。 海外出新增扰动。 国际局部动荡。投资策略
关注5800位置的反弹机会。 关注下游需求恢复情况。 谨慎对待供应端超预期扰动风险。免责声明
市场走势受众多因素影响，需持续关注各种动态变化，以应对可能出现的挑战。文中观点仅供参考，不构成投资建议。求小论文：人民币升值的原因及其利弊分析
人民币适度升值的正面效应：有利于继续推进汇率制度乃至金融体系改革。 有利于解决对外贸易的不平衡问题。 由于实行单一的盯住美元的汇率制度，使中国产品始终保持着“廉价”的优势。 人民币适度、小幅升值，在一定程度上可缓解国际收支不平衡的矛盾。 有利于降低进口商品价格和以进口原材料为主的出口企业的生产成本。 有利于降低中国公民出境旅游的成本。 有利于促使国内企业努力提高产品的竞争能力。 我们的企业长期以低价格占领国际市场，让外国进口商渔翁得利。 升值后如提价，可能失去市场；不提价，可能增加亏损。 因此，只能提高生产率和科技含量，降低成本，提高质量，增强竞争力。 有利于减少国外资金对国内的购房需求，减少房地产泡沫。 人民币过快升值的不利影响在于：将在一定时期内降低企业的盈利空间，使竞争力和在国际市场的份额下降，导致出口减少。 将加剧某些国内领域的竞争。 一些出口产品的生产厂家会加入国内市场竞争的行列，使本已竞争激烈的国内市场竞争更加惨烈。 将造成某些领域的生产相对过剩。 如食品、服装、文化用品等出口商品有40％~60％转移到国内市场，必然造成产品一定时期内的供过于求。 将加剧就业压力，特别是会导致许多农民工失去工作。 将增加外商在华投资的成本，利用外资可能会呈现逐渐下降局面。 将导致海外游客在大陆旅游的花费增加，可能使他们转往其他国家或地区旅游。 对股市：人民币升值方式对股市及期市影响时间2010-06-2018:12来源每经网综合一、两种升值方式对股市的影响1。 汇改以来人民币与上证指数走势关系2005年7月人民币汇改以来，人民币对美元汇率连续跌破1:8、1:7大关，从2008年下半年开始至今，人民币汇率开始走平，维持在1:6.8的水平，而这段时期内，中国股市也走出了大起大落的行情。 笔者研究认为，两者之间存在紧密联系。 首先，我们看到，从2005年6月开始，股市逐步走出波澜壮阔的牛市行情。 当然，正如市场所认为的那样，这波牛市行情要归功于2005年进行的股权分置改革。 我们不否认股改是推动本次行情的核心动力，但在这个过程中，的人忽略了汇改的作用。 人民币汇率先是跌破1:8关口，继而逼近7.6的水平，人民币大幅升值无疑对股市走牛做出了自己的贡献。 汇改和股改几乎出现在同一时点，也意味着两者之间存在着一定联系，如果仔细分析，此轮人民币升值略早于股市启动，也反映出人民币升值对股市行情启动有一定的前兆预示。 其次，一直到2007年10月份之前，人民币升值与股市走势都呈现出正相关关系，两者互为影响的成分。 但当股市疯狂到极致的时候，也就是在2007年10月16日股市达到顶部之后，市场急转直下，一路狂泻。 而此时，人民币升值的步伐不但没有停止，反而在股市见顶之后，出现了加速升值，一直涨至次年4月份。 4月份之后，人民币升值的步伐才有所减弱，直至走平。 由此我们也可以看出，在股市走熊的过程中，股市的反应明显早于人民币汇率的反应，股市行情对人民币汇率有一定的拐点指引作用。 最后，我们分析一下人民币汇率温和升值时股市的表现。 从2008年下半年开始一直到目前，人民币汇率变动不大，基本维持在6.8的水平，处在温和升值的过程中。 与前期大起大落的走势相比，这个时期的股市无疑呈现出温和上涨的趋势。 从时间段上看，人民币汇率走平的拐点出现在2008年7月份，而股市企稳回升出现在2008年10月份，再次说明在牛市行情到来前，人民币汇率的表现对股市行情有一定的先行特征。 整体上看，股市的表现和人民币汇率的表现互为牵引。 在牛市行情中，人民币汇率的反应要早于股市的反应，而在熊市行情中则恰好相反，股市的反应要早于人民币汇率的反应。 另外，人民币升值对股市短期内还是具有利好效应的，投机性资本的流入会在一定程度上推动股市行情。 但这里面有一个人民币兑美元临界值的问题，临界值究竟是1:5还是1:6并不好确定，但有一点是肯定的，就是如果人民币持续升值，将会发生一系列连锁反应，对实体经济的影响势必会传导到资本市场上来，那个时候就会给股市带来负面影响。 2。 采取一次升值10%的方式对股市的影响如果采取一次性升值10%的方式的话，就会对投资者心理产生影响，投资者多会先采取观望态度，来进一步分析未来人民币走势。 这种现象表现在股市上，就是多空双方进入僵持状态，而一旦市场达成共识，投资者在心理上和技术操作上就会形成需要回补的欲望，从而可能改变单边上行的趋势。 由此，热钱对于人民币升值预期的憧憬变得谨慎，他们进入中国市场投资的热情会迅速降温，而之前已经进入国内证券市场套利的游资会迅速套现出场，届时股市会遭受一定的冲击，股价会出现下跌。 比如1985年日元大幅升值后的日本和1989年台币大幅升值后的台湾，其股市都经历了游资推动冲高而后剧烈回落的过程，不过股市不会一味跌下去，后期会逐步企稳回升。 人民币大幅升值会使得部分个股受益，如房地产及商业地产业、机场、港口、铁路等基础设施或具有相对垄断性非贸易不动产行业，以及航空板块、进口国外大型电力设备或电信基础设备的个别电力、电信运营板块，因为人民币大幅升值将使得那些有很大部分负债为国外贷款的企业债务规模降低，企业的净利润相应增加。 3。 小幅渐进升值或一次性升值3%—5%对股市的影响无论是一次性升值3%—5%或者是缓慢小幅升值，都将强化国际市场对人民币长期稳步升值的预期，他们会通过外汇市场、股票市场等资本市场进入中国内地，推高中国内地的资产价格。 而境外资金的流入再加上国内民间资本的共同作用，无疑会给股价带来长期性的利多影响。 从目前我国沪深300的走势来看，在形态上形成了一种收敛三角形，价格存在向上突破的迹象。 从过往人民币升值后的证券走势来看，进一步加大了其向上突破的可能。 二、两种升值方式对期市的影响1。 一次升值10%对期市的影响人民币大幅升值对期货市场的影响主要体现在几个重要的进出口品种上面，其中大豆、橡胶、铜以及钢铁所受影响最大。 人民币升值利于进口、不利于出口，短期会对国内期货市场价格形成压力。 大豆、铜、橡胶等品种的进口依存度较高，人民币升值后对这些品种的利空影响较大。 但根据历史数据统计，2005年7月21日，央行实行了更富弹性的汇率机制，第二天人民币对美元升值2%，但对期货市场走势的影响并不明确，各品种涨跌不一，大豆下跌2.45%，铜上涨0.39%，橡胶上涨1.76%。 2005年7月人民币升值对期货市场的影响但中长期来看，人民币升值在一定程度上造成了期货市场外强内弱的局面，国内进口的增加，扩大了国际商品的需求，有利于国际商品价格的上涨，而国际商品价格的上涨又会拉动国内相关商品价格的上涨。 2005年7月人民币升值后，橡胶内外盘比价短期走势虽然不明显，但在之后两年的时间里，日本橡胶与上海橡胶比价是持续走低的，由95点下跌到67点，下跌幅度超过30%；大豆在之后两年半的时间里基本保持外强内弱格局，比价由2005年7月的3.8下滑到2008年2月份的2.41，下降幅度达到36%；金属铜也保持了两年多的外强内弱走势。 不过，人民币汇率对商品价格的影响并不是根本性的，最终商品价格还是由供求关系决定。 人民币升值有利于降低钢铁行业的采购成本，进而降低国内的钢铁价格。 目前钢铁行业中有40%的铁矿石依赖进口，而以铁矿石为主的原料占到钢材成本的40%—50%。 但是对于钢材的出口不利，人民币升值将导致中国的钢铁出口价格增加，进口钢铁价格降低，由于中国目前主要出口的是低附加值的钢坯、长材、热卷等钢铁产品，而从国外输入的大都是高附加值的冷板、镀锌等产品。 人民币升值后会使国外钢铁产品价格偏低，市场竞争力更强，占有率也更高，对国内出口的钢铁会产生挤兑作用，由此会恶化国内钢铁供大于求的状况，导致国内钢铁价格下跌。 2。 小幅渐进升值或一次性升值3%—5%对期市的影响采取人民币小幅渐进升值类似于温水煮青蛙，短期来看，对进口商品价格影响不是很大，但是中长期来看，小幅渐进升值会形成人民币持续升值预期，而持续升值预期与持续升值叠加，会加快人民币升值的步伐。 届时在国际市场上中国因素将被进行新一轮炒作，国际大宗商品价格将会受到进一步支撑，从而对国内商品价格产生引领作用，其起到的作用与上述人民币大幅升值给期货市场带来的影响基本相同，而采取一次性升值3%—5%与大幅升值10%加上波动区间对期货市场的影响相同。 对股市及期市的影响“广场协议”指的是在1985年9月，由美、德、法、英、日五国财政部长及中央银行行长在纽约广场饭店举行会议，最终达成协议，决定五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。 1985年“广场协议”签订后的10年间，日元平均每年上升5%以上，国际资金大量涌入，日元升值导致日本出口产业受到很大影响。 为刺激经济增长，日本政府实施了宽松的货币政策，从1986年起，日本的基准利率大幅下降，使得国内剩余资金大量投入股市及房地产等虚拟经济体上。 “广场协议”签订后的5年时间里，日本股价每年以40%的速度增长，而同期日本名义GDP的年增幅只有5%左右，从而形成了上世纪90年代著名的日本泡沫经济，日本经济迅速泡沫化，并在“广场协议”签订5年后走向崩溃。 “广场协议”签订后5年日本汇市和股市的涨幅通过观察1985年—1989年间日本股市和汇率走势可以发现，日元升值与日本股市上涨之间并不存在前后一致的正相关性。 日元升值之所以能在1985年—1987年间推动日本股市上升，主要是因为当时日本政府错误的经济政策导致资金过剩，而日本国内经济增长放缓后又未能为这些过剩的资金找到很好的出路，使得大量过剩资金转向了房地产和股市等资产市场，最终引发了股市和房市泡沫。 “广场协议”后日元汇率与日经225走势对比在1985年—1989年日元升值期间，具有资产属性的地产、消费品、原材料大幅上涨，这一阶段地产、消费服务、公用事业和保险板块股票涨幅分别为762%、709%、626%和617%，原材料工业随着房地产行业的繁荣而复苏，在通货膨胀的情况下，日本国内商品价格大幅上涨。 市场投资机会及风险根据我们以上的分析，后期我国很可能是采取小幅渐进升值或者3%—5%的一次性升值。 无论是对于中国市场的分析还是日本“广场协议”后日本股市和期货市场的走势分析，我们都可以得出这样一个结论：本国币种升值对股市具有利好效应。 具体到板块，金融股无疑是币种升值最大的受益板块，币种升值将支撑金融股持续走强。 我们知道，在我国股票市场上，金融类股票是沪深300最大的权重板块，即金融板块的表现成为沪深300走势的关键。 从人民币升值和股市联动这个主线来看，人民币升值给股指期货带来的是机遇，投资者可以从人民币升值角度来把握股指期货的投资机会，但必须考虑人民币升值的临界值，人民币升值压力控制在合理范围内对于金融市场投资是件好事，但万一超过合理范围，其投资风险就会放大。 对大宗商品市场而言，无论是人民币小幅渐进升值还是3%—5%的一次性升值，中长期来看都会形成商品市场外强内弱的格局。 因此，稳健的投资者可以择机尝试内外盘的套利操作，即买CBOT大豆抛国内连豆、买伦铜抛沪铜进行套利操作；激进的投资者则可以耐心等待大豆、铜、橡胶等品种的买入机会以及钢材的卖出机会。 不过，由于我们设定的投资机会都是在货币政策和财政政策没有发生变化的基础下进行的，因此，一旦财政或者货币政策发生转向，市场就会发生根本性的变化，届时投资者需要及时控制好仓位，规避风险。 （期货日报）航空股等持有外债的上市公司则因为减少实际偿还额而受益；持有人民币资产经营的企业财富效应明显，如房地产业、银行业，这些企业还将受到外资的追捧。 ”不过，宏源证券高级分析师范为在接受记者采访时则说：“对于房地产等板块，如果缓慢升值确实利好；一次性升值之后则会让部分热钱撤出大陆市场，反而利空房地产等板块。 ”提到人民币升值的受益股，市场几乎都集中在进口型企业、资源型企业以及持外汇的企业上。 实际上，人民币升值在很大程度上亦影响与国家政策息息相关的品种，因为人民币升值以后，海外资产进入中国，必将选择优质的投资标的，那么时下正热的新兴战略性产业概念股或将继续保持升势。 在人民币升值的背景下，除公认收益的行业外，业内人士依然建议投资者继续关注与政策紧密联系的中小盘股。 而东部沿海的外向型企业，未来如果人民币升值，将受到很大的影响，他们正在积极应对。 钱江集团是国内摩托车行业的龙头企业之一，所生产的钱江牌摩托车除畅销国内市场外，在欧洲、美国和墨西哥等经济发达国家也占有较大的市场，是国内摩托车出口欧美市场最大的出口企业之一。 公司董事长林华中接受《华夏时报》记者采访时表示，目前还看不出汇率预期变化将会对公司的业务产生大的影响。 在他看来，企业对汇率变化不怕，就是怕起伏大，汇率变化要比较缓慢才好。 林华中说：“对于企业来说，人民币升值与否，我们不能掌控，如果汇率发生变化，我们只是希望能有一个度，比如控制在5-10之间，企业是可以接受的，但是需要缓慢再缓慢，而且盼望政府能出台一些政策，比如退税调整等，让外向型企业能够平稳过渡发展。 ”雅戈尔集团董秘刘新宇在接受《华夏时报》记者采访时说：“汇率的升值预期对外贸有些影响，但对于雅戈尔集团的预期影响不会太大，在雅戈尔的公司结构里，外贸效益比重不高，公司主打国内市场，注重推广品牌服装，经历金融危机后，公司一如既往注重内销，近期将推出一些新品牌，在原有渠道的基础上进行整合。 ”上海欧宏投资公司主要是做国际奢侈品生意，公司董事长滕敏接受《华夏时报》记者采访时表示，评估一国汇率问题，一个重要因素是看实际的国际收支状况，特别是一般项目下的平衡状况。 欧宏主要业务是做进口生意，出口生意目前占比并不大，相对来说，美元贬值对其更加有利。 中国东部沿海城市的外向型企业，在接受本报记者采访时都表示，保持现有的汇率，并一直稳定下去是比较合理的结果，不希望汇率有太大的变化。 被忽略的受益股除了银行、地产、造纸、航空等老生常谈的行业外，受益于人民币升值的还有科技、新能源、电力、通讯等行业，本报精选其中个股，供投资者参考。 长电科技点评：长电科技可谓正宗的物联网概念股。 截至去年四季度，长电科技的前十大流通股有6家为基金，1家为英国保诚资产管理有限公司。 如果未来人民币升值成为现实，那必将吸引的海外资产进驻优质的公司。 短线该股涨势如虹，建议投资者逢低介入，注意追高风险。 金晶科技点评：金晶科技作为一家新能源企业，是目前国内最大的节能新材料基地。 未来人民币升值后，一定会削减其引进技术的成本。 目前已有QFII持有该公司股权。 鉴于业绩向好，天相投资给予“增持”评级。 深南电A点评：深南电A是一家电力设备公司，未来如果人民币渐进式升值，将逐步减少公司的进口采购国外机组的成本，折旧费也会有所下降。 在燃料成本方面，哪怕升值两个百分点，也将减少2400万的成本，利润增厚可期。 该股目前已经进入良好的上升通道，值得关注。 天威保变点评：天威保变是国内最大的变压器生产基地之一，人民币升值预期变为现实，会大大降低公司生产变压器的原材料成本。 此外，随着关于新能源发展政策的陆续出台和逐步落实，公司投产项目的产能将得到释放，未来新兴行业整体景气的回升将为公司带来的关注焦点。 国金证券给予“买入”评级。 中国联通点评：人民币升值对电信运营商也有利好效应。 中国联通作为国内最大的运营商之一，有大笔的海外银团贷款，如果人民币升值2%-5%能够成为现实，中国联通的海外利息贷款将大规模下降，这对于提高公司盈利水平是利好。 强生控股点评：强生控股绝对是海外资金最为青睐的投资标的。 根据公司2009年年报显示，该公司前十大流通股中有7只QFII基金，目前，QFII持有该股共计3641.4935万股。 一旦人民币升值预期落地，这种原本就受到外国资金眷顾的公司，定会赢得的资金介入。 此外，公司本身的房地产业务也会受到人民币升值利好。 (华夏时报李叶应辽产)造纸行业：人民币升值带来主题性投资机会造纸行业是我国第三大用汇行业，而我国已经成为全球最大的纸浆进口国。 人民币升值，将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失两个方面对造纸行业产生影响。 综合人民升值对出口和内销的影响，我们测算显示：若人民币升值1%，行业净利润增幅3.25%，若升值3%，行业净利润增幅9.57%。 行业景气度处于高位2010年1~2月我国造纸工业主要产品产量为1414万吨，同比增长27.87%，进口增长19.9%。 造纸行业2010年1~2月份行业销售毛利率、销售利润率分别为13.5%、5.48%，创2009年来新高。 造纸行业2010年1~2月份累计利润总额为69.69亿元，同比增长195%，同比涨幅创历史新高。 随着行业基本面的改善，固定资产投资稳步提升，2月份同比增速为30.2%，超过2007年平均增速，说明一季度行业景气度处于高位。 我们预计，2010年造纸行业景气度上半年、下半年增速同比分别为15%、10%。 原材料价格涨势迅猛在全球经济回暖，木浆需求回升，国际商品浆供应偏紧，智利地震和芬兰港口工人罢工等因素影响下，国际纸浆制造企业和贸易商不断上调价格。 国际木浆价格在2009年4、5月份触底后快速反弹，目前欧洲市场NBSK报价888.8美元/吨和656.0欧元/吨，较2010年初分别上涨10.7%和15.8%。 国际木浆供不应求的局面短期内难以有明显改善，预计在今年二、三季度国际木浆价格仍将维持在高位。 在上述诸多因素影响下，目前我国进口木浆CFR价格已创新高。 进口阔叶浆CFR港口报价较年初已上涨14%以上，针叶浆较年初上涨12%以上。 国产浆出厂价也随之走高，其中3月份国产针叶浆提价幅度在1000元/吨以上，较年初上涨45%以上，阔叶浆价格也在高位，较年初上涨15%以上。 人民币升值提升行业净利造纸行业是我国第三大用汇行业，而我国已经成为全球最大的纸浆进口国。 人民币升值，将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失两个方面对造纸行业产生影响。 但我国纸及纸板出口占行业总产出的比重较低，2009年纸及纸板出口600.34万吨，同比下降2.87%，占当年总销量的6.46%。 我国造纸原材料对外依存度较高。 2008年纸浆消耗总量7360万吨，其中木浆占22%，废纸浆占60%，非木浆占18%。 进口木浆占我国木浆消耗量的58%，进口废纸占废纸总用量的44%左右。 近年进口纤维原料占我国纸浆总消耗量比重维持在39%左右。 综合人民升值对出口和内销的影响，我们测算显示：若人民币升值1%，行业净利润增幅3.25%，若升值3%，行业净利润增幅9.57%，行业将受益于进口原材料购买力的提升和较低的出口依存度。 在选股策略上，可遵循两条主线：一是人民币升值预期存在的交易性机会，如太阳纸业、博汇纸业、华泰股份；二是关注有资产注入或重组预期的岳阳纸业、福建南纸.(德邦证券)航空板块存交易性机会不建议追高事实上，05年7月中国启动的汇率机制改革催生了A股的一轮大牛市。 数据显示，上证指数虽于7月微涨0.19%，不过在05年7月至07年10月间竟从1004点附近飙升至6124点，期间累计涨幅不仅高达451%，月K线更创出“十连阳”的奇迹。 此次央行提推进汇改，会否在A股市场上再刮旋风呢？长城证券宏观策略师腊博认为，从历史经验看本来汇改对A股是利好，不过目前股市活跃度已较过去有所下降。 更重要的是，最新经济数据更映射出下半年中国经济增速可能放缓担忧。 由于汇改后人民币升值对股市利好是建立在海外热钱流入加速的预期上，但在经济增长预期走弱情况下势必也将推低热钱流入预期。 故在市场焦点仍集中于经济基本面大背景下，预计下周A股市场不会受太大影响。 尽管如此，板块或多或少将存在一些交易性机会。 其中航空板块因企业设备多以美元计价，若人民币兑美元升值，势必降低企业成本。 这种情况下，下周一航空板块可能会有一波短期行情。 腊博具体解释道，若周一航空板块个股有低开几个点情况，投资者可短期介入，一旦个股有10%涨幅可见好就收；但若航空板块周一高开，伴随个股有4%-5%升幅的话，投资者可回避或逢高减持。 建议关注南方航空（，收盘价6.72元）、中国国航（，收盘价11.02元）等权重股。 此外，房地产板块尽管受惠于人民币升值，不过在当前调控政策仍未出完情况下，投资者应谨慎。 国泰君安首席经济学家李迅雷指出，周六央行推进汇改消息对A股实际上偏利空，因目前经济形势是增长有放缓趋势，这种情况下人民币若进一步升值势必削弱企业出口。 这不同于经济高速增长下，人民币升值预期加强会带动热钱快速流入，最终推高A股等资产价格。 建议关注航空板块，而房地产板块因仍处政策观察期，未必是利好。
多地纸巾涨价，普遍上调200元/吨 纸巾为何涨涨涨？
多地纸巾涨价，普遍上调200元/吨
纸巾为何涨涨涨？
系原料价格上涨，实际供需变动不大
2020年12月以来，生活用纸涨价潮持续蔓延。 陕西、河北、山西、浙江等地的企业陆续发出涨价函，普遍上调200元/吨。 蔗渣浆生活用纸主要产地广西的企业一个月迎来三连涨，混合浆和成品纸普遍上涨100-200元/吨。 企业还特别提到：取消口头订单，订单与货款同行，不接受预付款。
多家受访纸企均向红星资本局表示，此次涨价的主要原因是木浆等造纸原料价格上涨。 此外，2020年上半年，纸价大幅下滑，低于市场正常水平，目前涨价也有回调因素，预计仍有涨价空间。
有纸企表示，在价格持续上涨后，目前纸企仍称不上盈利。 生活用纸出厂价究竟因何上涨？涨价潮具有可持续性吗？终端市场价格会不会受到较大影响？红星资本局就此进行了调查。
纸巾为何要涨价？
截至2020年12月31日，2020年下半年成品纸的累计涨幅达800-1000元/吨，出厂价从最低谷的5500-5700元/吨上涨至近7000元/吨。 而维达、清风、心相印的出厂价格已达到元/吨。
纸企
河北纸企恶性竞争后
受原料涨价刺激协商涨价
生活用纸纸浆的原料一般包括木浆、棉浆、竹浆、甘蔗浆和其他草浆等，其中木浆占比最高达82%，且随着生活用纸高端化，占比仍有提升空间。
河北保定的纸巾产量占据了全国近30%的市场规模。 这里的纸企主要使用木浆作为造纸原料，包括进口木浆与国产木浆。
保定某纸企相关负责人告诉红星资本局，近年来，纸价基本只受原材料价格影响。 此次生活用纸涨价，主要也是因为原材料涨价。 2020年来，河北纸企已经3次提价，个别企业已经4次提价。 截至2020年12月31日，2020年下半年成品纸的累计涨幅达800-1000元/吨，出厂价从最低谷的5500-5700元/吨上涨至近7000元/吨。 而维达、清风、心相印的出厂价格已达到元/吨。
但他认为，这个价格仍未达到往年同期水平，还有涨价的空间。
据介绍，目前浆板原料价格已涨到5900元/吨，往年仅为4000多元/吨，加上上千元的其他原料和加工费，河北纸企还称不上盈利。
保定某卫生用品公司相关负责人向红星资本局表示，虽然河北纸企众多，但缺乏龙头企业和居中协调的行业协会，“价格战全国有名！”
“2008年，河北成品纸的出场价每吨过万元。 当时产能低、外地纸企停产，河北纸供不应求。 但随着产能暴增，纸企竞争激烈，尤其是2020年上半年，价格从来没这么低过，个别厂家不惜赔本经营。 现在涨价，有部分回调因素。 ”
他表示，经过2020年上半年的恶性竞争，之前库存的原料告罄，面对原料涨价的大环境，河北大大小小的民营造纸企业终于坐下来协商后涨价。
原料
造纸的重要原料
蔗浆木浆竹浆都在涨
生活用纸的第二大原材料是竹浆，原材料结构中占比达10%。 此外，蔗渣浆也非常适合用于制造生活用纸，尤其在糖业大省广西，作为蔗糖的伴生物，是当地制浆、造纸的重要原料。
广西某糖企相关负责人向红星资本局表示，广西纸企涨价也是因为原料涨价。 此次生活用纸涨价，除了木浆在涨，蔗渣浆也在涨价。
用甘蔗渣浆造纸是广西的一大特色。 蔗渣经蒸煮、洗涤、筛选、漂白等工序后制成纸浆，纸浆再经打浆、压榨、烘干、压光、卷取、复卷做成卫生原纸。 与木浆和棉浆相比，甘蔗浆有较低的湿强度的缺点，因此在生产中，很多纸企会混合5%-30%的木浆。
广西某纸企的相关负责人告诉红星资本局，此时正值旧浆用完、新浆未出的“青黄不接”之际。 每年11月底，南方甘蔗糖厂相继开机生产，也就是所谓的“榨季”。 而蔗渣需要经过一个多月的发酵、蒸煮、洗涤、筛选、漂白等工序处理后，才制成纸浆。 每年制浆使用的蔗渣都来自前一年收获的甘蔗。
她表示，最近两个月来蔗渣和蔗渣湿浆的价格一直在涨，预计要持续到2021年3月，蔗渣新浆供应稳定，价格才会回落。 “每年差不多都是这样。 只是2020年上半年降价，现在涨回去，幅度较大。 但目前的价格还未涨至往年同期的水平。
受访广西纸企均为糖企的延伸产业链，并未外购蔗渣。 不过她认为，相比去年，蔗渣的产量不会有太大变化。 “开榨时间与往年一样，甘蔗的种植面积还增加了一点，今年广西出台的利好政策的影响要明年才会体现出来。 ”
卓创资讯分析师耿赛向红星资本局表示，2020年10月开始，甘蔗浆市场原料短缺情况凸显，加之下游需求不佳，浆厂开工负荷低位整理。 2021年10月和11月开工负荷维持在41%，11月底蔗渣备货季开始，浆厂开工情况好转，但甘蔗浆原料蔗渣价格较去年上涨20%，浆厂成本面压力增加，叠加进口木浆价格上涨带动，12月下旬甘蔗浆湿浆价格上调100-200元/吨，浆板价格上调100-300元/吨。
此外，以竹浆为原料的纸企也发布了涨价函。 四川某本色纸生产企业的相关负责人告诉红星资本局，不只是木浆在涨，竹浆也在涨。
耿赛指出，2020年11月竹浆厂家集中检修，月度开工负荷41%，较10月下降6个百分点，浆厂库存下降，本月浆厂库存压力不大，叠加原料竹片成本上涨和进口木浆价格持续冲高，竹浆厂家上调盘面200-400元/吨。
涨价背后有何逻辑？
卓创资讯分析师常俊婷认为，本轮木浆涨价侧重消息面推动，实际供需层面并没有明显变化。 她指出，本轮涨价的传导链条为：纸浆期货带动现货上涨，进而带动外盘木浆报价走高。
期货带现货进而带外盘
实际供需并无变化，侧重消息面推动
中国是世界上最大的原生纸浆进口国。 受访纸企告诉红星资本局，业内有一个共识，中国纸浆企业的生产成本比进口木浆的到岸价还要高，在和进口浆的竞争中基本没有优势。
以2020年12月24日的纸浆现货价格为例。 Arauco阔叶浆明星的外盘报涨至545美元/吨(折合人民币3555元/吨)。 而阔叶浆的国内主流市场价格为4000元/吨。
有分析人士指出，2020年第三季度，在浆厂减产、森林火灾、需求逐步提升等因素影响下，国际商品浆价开始逐渐上升。 第四季度为传统旺季，预计有望支撑浆价。
卓创资讯分析师常俊婷向红星资本局表示，中国木浆进口依存度在60%以上，木浆供应主要看进口，其次看国产木浆。 从进口木浆供应量来看，2020年前11个月中国针叶浆进口量下降1.44%，2020年最后一周主要地区及港口纸浆库存窄幅去库；从全球发运数据来看，2020年11月全球针叶浆发运量下降5.2%，其中发运到中国的量下降9.6%，标准方式计算下库存天数较上月下降1天，整体供应面略偏紧。
从国产木浆供应来看，2020年1-11月阔叶浆产量同比增加2.40%，化机浆产量同比增加11.03%，具体到2020年11月来看，阔叶浆产量、化机浆产量环比分别下降3.78%、3.29%，供应略收紧。
需求面来看，生活用纸受成本面影响被动推涨，而连续三轮涨价函刺激下，原纸库存窄幅去库。 其他方面来看，废纸年底零进口因素影响下，包装用纸原料缺口刺激国内外浆厂转产本色浆，间接支撑针叶浆价格，进而一定程度上增加下游生活用纸成本压力。
常俊婷认为，本轮木浆涨价侧重消息面推动，实际供需层面并没有明显变化。 她指出，本轮涨价的传导链条为：纸浆期货带动现货上涨，进而带动外盘木浆报价走高。
2020年12月24日，纸浆期货收于5396元/吨。 2020年12月25日，纸浆期货午后涨幅扩大，一度升破5600元/吨，收于5572元/吨。 2020年12月28日，纸浆期货收于5530元/吨。 12月29日，纸浆期货收于5472元/吨。
建信期货分析师郑玮表示，疫苗逻辑和通胀逻辑不断强化，叠加“禁塑令”和“禁废令”带来的中长期需求预期，导致纸浆价格再次连续上涨。
供应方面，全球化学浆未来产能变化相对稳定，产能增量主要来自阔叶浆。 全球针叶浆发运量回归正常水平，阔叶浆发运量仍然处 历史 高位。
我国阔叶浆进口量同样维持高位，而针叶浆由于2020年下半年套利窗口打开，未来存在潜在的供应增加。 当下产业利润表现亮眼，价格重心不断上移，库存处于新的平衡状态，行业周期底部已经慢慢走出，纸浆长期来看仍将顺周期而行。 但是由于需求端已经恢复至正常水平，供应端一直以来也相对稳定，基本面并不存在供需结构错配。 下一个阶段继续关注供应端与需求端的变化，前期简单的环比修复思维，将转向同比和环比之间、预期与现实之间的博弈。
我们为何没感觉？
河北纸企相关人士告诉红星资本局，现在各个厂家的产能都非常大，供过于求，库房爆满。 即便是每年春节工厂停工，经销商会囤一批货，但线上销售模式降低了经销商的备货需求。
全河北纸企停机都不会缺纸
库存较充足，涨价不明显
“有线下业务员估计，假设全河北的生活用纸制造企业都停机，市场也不会缺纸。 纸厂和经销商、商超、电商的库存甚至能支撑数个月。 ”上述相关人士表示。
虽说纸企接连发布涨价函，但多名消费者在接受红星资本局采访时均表示，并没有感觉到明显的涨幅，而且很多人在双十一就囤够了一年所需的各类生活用纸。 在超市和电商平台，也能频频见到卷纸、抽纸打折促销。
业内人士分析认为，国内生活用纸品牌种类较多，竞争激烈，一定程度上抑制了国内生活用纸零售价格的增长。 此外，调价通知是由厂家发给批发商，从批发商传递到终端还需要一个过程，加上许多超市拥有充足的库存，因此市面上的卫生纸价格目前来看仍然稳定。
公开信息显示，现阶段，中国用纸行业市场集中度较低。 从数据来看，与北美洲、欧洲和日本地区的51%的市场集中度相比，中国用纸行业的市场集中度仅为31.8%。
卓创资讯分析师尹婷向红星资本局解释道，首先来说，生活用纸库存可分为企业库存和流通领域库存，就生产企业而言，库存情况是一个变动数值，并不是持续不动的。 例如近期市场涨价函频发，下游加工厂为减小后期成本压力，在合理价位下适当备货，对纸企而言，此阶段库存是有所降低的。
第二，生活用纸的价格走高，在市场内也是逐环传导的，原纸企业最先开始调价，下游加工厂随后，终端市场(例如商超、电商平台等)反应则相对滞后，加之原纸调价多以吨为单位调整，即便是终端跟涨相同幅度，落实到每个零售单位的成品纸上涨幅还不甚明显，加之部分市场仍有不定期的促销等，2020年12月的涨价动力中，终端需求并无显著提振。
2022年八月二十九日早间新闻是什么
一、当日主要新闻关注1）国际新闻美联储主席鲍威尔“放鹰”：仍将大幅加息抗通胀。 鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话表示，美联储将继续采取措施“强力”措施抗击通胀，但同时警告称强力的加息措施将为美国家庭和企业带来“痛苦”。 鲍威尔表示，尽管美联储已连续四次加息，总计加息2.25个百分点，但“没有空间可以停下来或暂停”，将通胀降至2%仍然是美联储的重点目标。 在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。 历史强烈警告不要过早放松政策。 市场预期，美联储9月政策会议将加息50个基点或75个基点。 2）国内新闻国务院总理向2022年浦江创新论坛致贺信：中国将立足自身资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，充分发挥科技创新的支撑引领作用，推动能源消费、供给、技术、体制革命，确保能源供应，有序推进碳达峰碳中和工作。 3）行业新闻今年前7月我国规模以上工业企业实现利润.5亿元，同比下降1.1%。 分行业看，采矿业继续支撑 工业企业利润增长，汽车行业利润回升较快。 数据显示，7月汽车制造业利润同比增长77.8%，为利润增长最快的行业之一。 二、外盘每日收益情况三、主要品种早盘评论1）金融【股指】股指：美股大幅下跌，上一交易日A股震荡回调，两市成交额9291.9亿元，资金方面北向资金净流入51.50亿元，08月25日融资余额减少30.73亿元至.87亿元。 由于经济数据走弱，政策有所加强，8月央行下调了MLF和OMO利率。 从技术角度来看，各指数走势仍然偏弱，主要受制于未来经济基本面预期转弱。 由于7月份以来上证50和沪深300指数调整幅度大于中证500和中证1000，未来不排除权重股可能阶段性走强。 整体上，我们认为各个指数仍然以区间震荡为主，操作上短期建议观望。 【国债】国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率上行0.32bp至2.66%。 上周央行公开市场完全对冲到期资金，短期Shibor上行，资金面有所收敛，降息落地后资金面未再继续宽松。 全国各地疫情继续反复，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，包括增加3000亿元政策性开发工具和5000亿元限额内专项债，加力巩固经济恢复发展基础。 美联储主席表示仍将大幅加息，将通胀降至2%仍然是重点目标，美债收益率小幅回升。 当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着稳经济政策不断出台，LPR多次下调，实体经济融资成本不断降低，宽信用效果将逐步显现，预计国债期货价格继续上行空间有限，存在调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空。 2）能化【原油】原油：美联储进一步加息的可能性抑制油价。 鲍威尔周五警告称，随着美联储提高利率以抗击处于年高位的通胀，美国人将进入一段经济增长缓慢、失业率可能上升的痛苦时期，此番发言用他迄今为止最直白的语言告诉人们美国经济将面临的挑战。 与沙特阿拉伯一样，阿联酋成为最新一个支持“削减石油产量”的欧佩克成员国。 此前欧佩克轮值主席、刚果石油部长Richard Itoua表示，沙特阿拉伯新减产想法“与我们的观点和目标一致。 但OPEC减产的前提将是伊朗产能回归。 短期油价弱势向下为主。 【甲醇】甲醇：甲醇夜盘上涨0.81%。 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在71.06%，较上周上升3.17个百分点。 本周延长中煤装置重启，其余变动不大，国内CTO/MTO装置整体开工回升。 截至8月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.85%，较上周下降1.08个百分点，较去年同期下降7.03个百分点。 整体来看，沿海地区甲醇库存在96.17万吨，环比上周下降4.95万吨，跌幅为4.9%，同比上涨0.3%。 整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。 预计8月26日至9月11日沿海地区进口船货到港量在49.83-50万吨。 【沥青】沥青：沥青2212主力合约周五继续跳水，夜盘收于3889元每吨，微跌20元/吨，振幅0.91%。 上周国常会定调3000亿以上政策性金融债以及5000亿专项债余额，财政继续发力。 近期原油波动性较大，但目前主要定价逻辑回归国内基本面。 8月19日至8月26日，国内山东地区生产商现货均价自4483元/吨下跌至4439元/吨，周期内价格跌幅0.99%，价格环比上涨4.01%，同比上涨30.06%。 供给方面从百川提供的炼厂开工率情况看，从炼厂利润开始走高后，明显开工率也从底部提升，最新调研预计9月初炼厂开工率会大幅提高。 需求方面，沥青高价仍，压制投机需求，刚需即采即用，市场对证金债落地速度存在一定分歧。 后续观察近期俄乌冲突是否继续升级以及基建是否再有增量政策。 操作上建议适当做空2212同时多2306合约，整体保持谨慎态度。 【纸浆】纸浆：纸浆主力合约周五夜盘冲高回落。 7月国内纸浆进口量继续下降，短期供应面仍有一定支撑。 最新公布的针叶浆外盘报价有所下调，成本面支撑力度减弱，浆价下行的空间逐渐打开。 国内下游对高价原料接受度偏低，成品纸利润仍维持在极低的水平。 在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观，不过短期供应偏紧格局并未改变，浆价区间波动为主，区间6200-6700。 【橡胶】橡胶：上周橡胶走势下跌，原料胶水受降雨影响相对偏强，期货偏弱，下跌明显，期现价差收缩，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端若持续顺畅，价格无有效基本面支撑，预计仍将持续偏弱。 【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调50，中石油平稳。 煤化工7740通达源，成交回升。 拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。 7850通达源，成交一般。 周五，聚烯烃期货延续反弹。 基本面角度8月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善。 近月逐步临近交割，远月合约反弹力度仍受制于宏观预期和近月现货的波动。 不过，在消费刺激政策下，宏观预期和实体需求转好，聚烯烃1月合约期货目前的反弹有望延续。 【聚酯】聚酯：PTA震荡偏弱，MEG震荡反弹。 成本端美原油价格反弹回落，宽幅波动为主，下游聚酯工厂开工负荷维持低位，需求进一步减弱。 产业上，PTA开工有所回升，但检修装置仍较多；乙二醇供应减产提振价格，后续或有重启装置。 下游聚酯开工负荷平稳，市场消费需求仍不佳，产销不足。 库存方面，PTA延续去库，MEG港口小幅去库。 整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。 3）黑色【钢材】钢材: 站在8月底的时间点，海外加息节奏对近月10合约的影响将逐步让位于国内供需在旺 季的表现。 年内新开工总量的大幅下降制约着螺纹需求的绝对高度，拉长了看，螺纹表需在年内 的弹性也将有限。 供给弹性大于需求的情况下，成材走出价格和利润趋势性共振上涨的正反馈在 年内都较为困难。 但短期来说，在利润被压缩，且需求面临季节性回补的时间窗口下，去库有从 供给主导转为需求主导的可能，在此过程中价格也存在一定支撑。 螺纹10合约反弹驱动仍存，但空间或较为有限。 【铁矿】铁矿：夜盘价格小幅回落。 基本面方面，铁矿供应端收缩预期较强，同时钢厂复产较快，铁水产量有望高位运行，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期。 盘面来看，当前估值相对较为合理，前期价格反弹主要是修复两点：一是产业自身情绪面崩塌，二是宏观预期转弱，且这两点利空因素很难再次被交易。 对比去年同期铁矿大跌是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济修复及稳增长有望加速，预计后市价格有望呈现偏强走势。 【煤焦】双焦：夜盘价格回落。 焦炭方面，部分钢厂控制到货以及中间投机贸易商离市观望，焦企出货节奏放缓，厂内稍有累库。 焦煤方面，焦钢企业维持按需采购，煤矿新增订单减少，部分煤种成交价格有所回落。 需求端，当前废钢消耗量低位运行，在稳增长驱动下预计下半年铁水产量均值有望超过220万吨。 整体来看，市场对于下半年需求不悲观，预计后市价格有望呈现偏强走势。 【锰硅】锰硅：上周五锰硅01合约震荡走强，终收7424元/吨。 江苏市场价格小幅上调30元/吨至7450元/吨。 锰矿价格持续阴跌，当前北方产区的即期成本下滑至7030元/吨附近、行业利润较为微薄；南方产区仍处利润倒挂格局。 近期个别厂家复产或计划复产，锰硅日产水平有所回升。 终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，粗钢产量较难出现大幅增量，锰硅下游需求的增幅或较为有限。 近期市场库存消化缓慢，锰硅价格上方仍存压力。 【硅铁】硅铁：上周五硅铁10合约强势拉涨，终收8258元/吨。 天津72硅铁价格上调100元/吨至8100元/吨。 受陕西疫情影响，兰炭价格提涨100元/吨，硅铁平均生产成本上涨至7650元/吨左右。 行业利润情况尚可、厂家复产意愿增加，硅铁日产水平小幅回升。 然而，终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，对硅铁的需求或难以出现较大增量。 综合来看，厂家的复产进程将削弱库存的去化程度，价格的反弹高度仍需谨慎看待。 【动力煤】动力煤：隔夜动力煤09合约少量成交，收于810元/吨。 秦港5500K煤价上调10元/吨至1215元/吨。 受产区疫情影响，近期煤炭产量及发运有所下滑，北港库存持续回落，对煤价形成支撑。 气温下降电厂日耗高位下滑，但当前水电出力不足、对火电的替代作用有限，日耗绝对量偏高的情况下电厂补库需求仍存。 中长期来看，保供政策下煤炭产销有望重回高位，化工煤需求对价格的支撑有限，而电厂存煤较为充足，后市煤价的上方压力或逐渐增加。 4）金属【贵金属】贵金属：金银周五继续走弱。 鲍威尔在央行年会上继续维持鹰派言论，称长一段时间内将联邦基金利率保持在终端利率，打压未来降息预期。 近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。 而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控证据。 金银短期震荡行情为主，未来等待8月就业及通胀数据指引。 【铜】铜：周末夜盘铜价小幅回落，受美联储主席鲍威尔控通胀影响。 鲍威尔周五言辞明确控通胀将不惜经济放缓为代价。 上期所库存略增加至不足4万吨，LME库存小幅下降。 前期铜价大幅回落后，全球库存不仅没有增加，反而出现了下降，表明产下游需求良好。 美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。 一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。 中期可能宽幅偏强震荡，长期仍受新能源需求的支撑。 建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
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