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和期货相比,期权有哪些非对称性?

2022-09-14 22:43整理发布:未知

初期接触期权基础知识的投资者很容易将期权的一些不对称性理解为不公平。
期权买卖双方的“非对称”
期权交易对买卖双方的不对称性取决于期权本身的特点,具体表现为:权利义务不对称、风险收益不对称、存款支付不对称等。
权利与义务不对称是根本原因。
理解这一点其实很简单。期权本身就是权利的交易。买方支付特许权使用费以获得权利。卖方作为特许权使用费的收款人,意味着出售其权利。因此,买方有选择权,卖方只有义务。一旦买方选择行使权利,被分配的卖方必须履行合同。
买卖双方在这方面的差异使得投资者乍一看会回避期权卖家。如果不进一步解释,投资者会认为卖家只能维持头寸到期,如果买家不行使权利,一切都会好起来,如果他行使权利,他只能被动。
事实并非如此,尽管买卖双方在行使权利方面存在不对称,但在平仓操作上是对称的。
在期权交易中,除了行使权力和被动履行外,投资者还可以平仓。买方和卖方都不必持有该头寸直至到期。换句话说,平仓是买卖双方的共同权利。
如果投资者能够清楚地知道期权买卖的是权利而不是标的资产本身,那么这是不言而喻的。

非对称期权交易风险和收益
风险险和收益方面,期权的另一另一种非对称性。
从到期的损益图来看,单腿操作的损益不是一条直线,而是下封底(买方)或上封顶(卖方)的折线。
对于买家来说,折线损益图反映了收益将大于损失的可能性,这与股票或期货明显不同。期权是一个零和的游戏。买方的收入是卖方的损失,但单看买方或卖方的潜在风险和收入之间存在不对称,但这并不意味着买方比卖方更容易赚钱。投资者的最终损益取决于市场的可能性。
例如,具有深度虚拟价值的看涨期权买家的利润在理论上是无限可能的,但市场需要在有限的时间内发生巨大的有利变化,这可能发生的可能性很小;从卖方的角度来看,出售这一看涨期权可能面临无底的风险,但买方不太可能行使权利,因此很容易在到期时许权使用费。
期权的保证金只向卖方收取,这正是市场公平的体现。期货和期权交易涉及保证金,但期货保证金同时向买卖双方收取,期权不同。
当达成交易时,期权购买支付特许权使用费,卖方收取特许权使用费并提供保证金。根据目前国内模拟阶段的保证金制度设计,卖方提供的保证金数量往往大于收到的特许权使用费,因此许多投资者会认为买方比卖方更划算,因为买方只需要支付特许权使用费。
期权保证金的功能是防止在交易过程中发生违约。买方支付的特许权使用费是整个交易过程中可能发生的最大损失。它在交易开始时从账户中,没有违约风险,因此自然不需要支付保证金。
理论上,卖方的风险(尤其是看涨期权卖方)是无法控制的,因为标的物的价格上涨得越高,被行使后的损失就越大,这埋下了卖方可能违约的种子,因此需要在开始时提供保证金。
虽然期权是一种非线性交易工具,买卖双方在某些方面的不对称性也非常独特,但系统设计对所有市场参与者都是公平的。投资者在深入了解交易特征后会有深刻的理解,不应该凭直觉做出错误的判断。
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