期权是什么？期权和期货有哪些区别？

在各类金融衍生品工具中，期货期权是极具发展潜力的一类衍生产品。自20世纪 80年代产生以来，期货期权在投资者中受到了广泛的喜爱。期货期权是以期货为标的资 产的期权，在执行期货期权时，交割的是标的期货合约。期货期权合约表示在到期日或之 前，以协议价格买入或卖出一定数量的特定商品或资产的期货合约。期货期权的基础是 期货合约，在期货期权合约实施时，要求交易的不是期货合约所代表的商品，而是期货合 约本身。例如，看涨期权的持有者将成为期货合约的多头，而看跌期权的持有者将成为期 货合约的空头。此时，如果投资者希望继续持有期货头寸，则执行价格与当时的期货结算 价之间的差额将计入投资者的保证金账户。假若上述差额不足以支付保证金，则投资者 还必须补交期货保证金；另外，如果期权合约执行后投资者不想再持有期货合约，则其可 立即在期货市场以市价平仓了结。在这种情况下，投资者的利润就不是执行价格与期权 结算价格之差，而是平仓时期货市场价格与执行价格之差。
例12.1假设投资者小刘购买了一份执行价格为每盎司500美元的3月黄金期货 看涨期权，合约的标的资产为100盎司黄金。如果在期权到期时，3月的黄金期货价格为 每盎司550美元，3月黄金期货合约的最新结算价为548美元。那么小刘可以选择执行 期权，其收益为(548 — 500)X100 = 4 800(美元)。若小刘希望继续持有期货头寸，则这笔 钱将作为保证金记入其保证金账户，并且小刘可能还需要视市场变化•的情况交纳更多的 保证金。而如果小刘希望将期货合约平仓，那么期货合约的收益为(550 — 548)X 100 = 200(美元)。这样，在期货合约平仓后，小刘的交易总收益为(550 — 500) X 100 = 5 000(美元)，等于3月期货价格与期权合约执行价格之差。
另外，卖出看涨期货期权的投资者得到期权费，但同时也需要承担被迫履行合约的风 险，因为执行期权合约时，期权卖方将获得期货空头头寸。从上面的分析可以看出，在期 货期权执行后，买卖双方都必须承担期货价格变动的风险，而且其持有期货合约的时间越 长，承担的风险就越大。