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国内期货行情揭秘：分析解读最新动向
我们需要关注全球宏观经济状况对期货行情的影响。近年来，全球贸易战的不性和全球经济增长乏力等因素对期货行情造成了影响。特别是2020年新冠疫情的爆发，对全球经济产生了严重冲击，进而波及到期货行情。因此，了解全球宏观经济的走势对国内期货行情的走势预测至关重要。
分析国内政策对期货行情的影响也是至关重要的。政府的宏观调控政策、金融监管政策、农业政策等都会直接或间接地影响期货行情。比如，近年来中国政府提出的粮食安全战略、大豆等农产品进口政策等都对期货行情产生了重要影响。因此，及时了解政策动向对于投资者制定战略具有重要意义。
技术分析是研究期货行情的重要方法之一。通过对价格走势、成交量等数据的分析，可以揭示出市场蕴含的规律性。技术分析工具如移动平均线、MACD指标、K线图等都可以帮助投资者更好地理解期货行情的走势，及时把握投资机会期货行情的影响因素。比，糖、油、谷物等商品的供需关系、季动等都是基本面分析的重要内容。通过分析，投资者可以更好地理解市场背后的逻辑，从而做出更明智的投资决策。
最后，市场情绪和投资者情绪也是影响期货行情的重要因素。市场情绪波动、风险偏好的变化、投资者恐慌等都会直接影响市场价格的波动。因此，了解市场情绪和投资者情绪对于把握期货行情的走势至关重要。投资者应该保持理性，不受情绪左右，做出符合自身情况和市场逻辑的投资决策。
国内期货行情受多种因素的影响，包括全球宏观经济、政策动向、技术分析、基本面分析以及市场情绪等。投资者在研究期货行情时，需要综合考虑各种因素，理性决策，把握投资机会，降低风险。只有深入分析，才能更好地应对市场变化，获得更好的投资收益。
期货实时行情走势分析，精准把握期货市场实时行情
期货实时行情走势分析，精准把握期货市场实时行情，是期货市场投资者的重要技能。 期货实时行情走势分析，可以帮助投资者更好地把握期货市场的变化，从而更好地把握投资机会。 期货实时行情走势分析，主要包括以下几个方面：一、分析期货市场的宏观环境。 期货市场的宏观环境，包括国内外经济形势、政策环境、行业发展趋势等，都会对期货市场产生重要影响，因此，投资者在进行期货实时行情走势分析时，要充分了解期货市场的宏观环境，以便更好地把握期货市场的变化。 二、分析期货市场的供求关系。 期货市场的供求关系，是影响期货市场价格变化的重要因素，因此，投资者在进行期货实时行情走势分析时，要充分了解期货市场的供求关系，以便更好地把握期货市场的变化。 三、分析期货市场的技术指标。 期货市场的技术指标，包括价格、成交量、振幅等，都是期货市场的重要指标，因此，投资者在进行期货实时行情走势分析时，要充分了解期货市场的技术指标，以便更好地把握期货市场的变化。 四、分析期货市场的行业动态。 期货市场的行业动态，包括行业政策、行业发展趋势等，都会对期货市场产生重要影响，因此，投资者在进行期货实时行情走势分析时，要充分了解期货市场的行业动态，以便更好地把握期货市场的变化。 五、分析期货市场的资金流向。 期货市场的资金流向，是影响期货市场价格变化的重要因素，因此，投资者在进行期货实时行情走势分析时，要充分了解期货市场的资金流向，以便更好地把握期货市场的变化。 期货实时行情走势分析，是期货市场投资者的重要技能，投资者要充分了解期货市场的宏观环境、供求关系、技术指标、行业动态和资金流向，以便更好地把握期货市场的变化，精准把握期货市场实时行情。 期货实时行情走势分析，是期货市场投资者投资成功的关键，投资者要加强对期货市场的研究，以便更好地把握期货市场的变化，及时发现投资机会，实现投资目标。
《国债期货》：如何分析国债期货走势？
国债期货的价格分析可以分为技术分析和基本分析，技术分析主要解决的是市场在什么时间和位置发生波动，基本分析解决市场为什么波动。两种方法可以相互结合使用。
技术分析
对于期货而言，使用技术分析和基本分析相结合来进行交易或者研究应当是业内规范。对于商品期货来说，诸如波浪理论，形态等方式都有不少成功使用的例子，对于我国首个金融期货——股指期货来说，它的基础——股票，也是一个可以基于技术及基本分析结合来操作的市场。
国债目前也出现了使用技术分析来分析国债期货的现象。举例来说，“国债TF××09收复5日、10日均线后，回踩5日均线”。这是20××年7月26日的日评中的一段，我们可以先看一下图1中20××年7月26日的行情:
图1国债期货7月26日价格表现
从客观事实上来说,TF××09当日的走势的确如此，假如说一个投资者认为可以背靠5日线买入的话，那么5日线和10日线是否有效地起到支撑作用呢?
通过图2再看下一个交易日20××年7月27日的情况：
图2国债期货7月27日价格表现
从27日的情况来说,5日线真的比较完美地支撑住TF××09当日的走势。从实证的角度来说，看起来均线分析可能有效，当然我们还需要更多数据验证。从统计来看，在20××年7月27日到20××年9月11日这段时间里，32个交易日中有24个交易日5日线起到了支撑或压力作用，也就是说有高达75%的准确率，从统计的角度上来说，如果我们认为技术分析是无效的，那么可以认为技术分析的预测相当于扔硬币，在32次里能扔24次或更多的正面的概率是0.35%，属于小概率事件，因此我们可以认为技术分析在TF××09的行情中还是有价值的。
技术分析方法是通过市场行为本身的分析来预测市场价格的变化方向，即主要是将期货市场往日有关价、量、时、空等的交易资料，按照时间序列画成图形或表格，并对这些图形和表格进行研究，预测未来的走势。
技术分析的前提
技术分析有三大假设：市场行为涵盖一切信息，价格以趋势方式演变，历史会重演。从图4-1来看，国债期货还是有一定趋势性的，历史似乎也在重演，以交割来说，国债期货存在的负价差总是会导致价格在交割临近时出现跳水，例如TF××06和TF××09的交割。
在考虑使用技术分析前，我们也需要看到它的优劣性。优势在于：第一，具有可操作性；第二，具有灵活性；第三，适用于任何时间长度；第四，明确买卖的方向。缺点有以下几点：第一，买卖信号有时滞性；第二，存在技术陷阱；第三，不同指标对同一段行情的操作建议可能互相矛盾。
结合国债期货市场来说，成交的实时性相对股指期货来说要差不少，这点可能放大信号的时滞性，但是可操作的明确交易信号还是有巨大优势的。在阐述了这些理论后，我们来研究一些比较流行的技术分析，比如MACD，BOLL指标、形态。
技术分析应用及效果
（1）MACD应用及交易效果。MACD的全名为平滑异同平均线指标，英文全称MovingAverageConvergenceDivergence。MACD指标由两线一柱组合起来形成，快速线为DIFF，慢速线为DEA，柱状图为MACD。
MACD是由快的移动平均线减去慢的移动平均线，当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速地拉开，代表了一个市场大趋势的转变。请看图3：
采用日线数据，根据MACD的操作原理，我们采用趋势追踪和背离的方法，确定了4个交易点，如表1所示：
表1MACD操作
最后的交易结果是盈利6.42个点，假如投资者每次买卖一手的话，投资20万元，最多持仓6手国债的话，半年就获得了元的回报（未扣除冲击成本与交易费），可以说回报率是相当高的。在这个数据面前，我们认为MACD对国债期货操作显然是有效的。
（2）BOLL指标应用及交易效果。BOLL指标又叫布林线指标（BolingerBands），是用该指标的创立人JohnBollinge的姓来命名的。BOLL指标是根据统计学中的标准差原理设计出来的，最早用于股价的分析。一般而言，股价的运动总是围绕某一价值中枢（如均线、成本线等）在一定的范围内变动，布林线指标正是在上述条件的基础上，引进了“股价通道”的概念，认为股价通道的宽窄随着股价波动幅度的大小而变化，而且股价通道又具有变异性，它会随着股价的变化而自动调整。
BOLL指标一共由4条线组成，即上轨线UP、中轨线MB、下轨线DN和价格线。BOLL指标中的上、中、下轨线所形成的股价通道的移动范围是不确定的，通道的上下限随着股价的上下波动而变化。在正常情况下，股价应始终在股价通道内运行。如果股价脱离股价通道运行，则意味着行情处于极端的状态下。
一般而言，当布林线的上、中、下轨线同时向上运行时，表明股价强势特征非常明显，股价短期内将继续上涨，投资者应坚决持股待涨或逢低买入。当布林线的上、中、下轨线同时向下运行时，表明股价的弱势特征非常明显，股价短期内将继续下跌，投资者应坚决持币观望或逢高卖出。这种分析方法对国债期货也是有效的（见图4）。
采用日线数据，根据BOLL指标的操作原理，我们判断了支撑和压力位，超卖超买区域，确定了6个交易点，分别是表2中提到的：
最后的交易结果是盈利1.212个点，假如投资者每次买卖一手，投资20万元，最多持仓6手国债的话，半年就获得了元的回报（未扣除冲击成本与交易费），年化回报达到12%，BOLL指标可以说有一定效果，考虑到这是个单边投机性方案，12%的回报并不具有吸引力。
（3）形态技术分析应用及交易效果（见图5）。采用日线数据，根据形态，我们认为5月23日到9月5日之间形成头肩顶，9月14日余额日突破颈线，以头肩量度跌幅的深度可以预测跌至97.8，9月25日认为是V型反转介入，10月17日止损，由于高点逐个降低，反手追空，11月7日平仓，详细情况如表3所示：
最后的交易结果是盈利2.392个点。
基本分析
在了解了国债期货的技术分析以后，我们需要了解国债期货基本面分析方式。基本面分析又称基本分析，是以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值上下波动。理性的投资者应根据证券价格与价值的关系进行投资决策。
基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场，以及预测精确度要求不高的领域。
基本分析不太注重持仓，量价等技术面的因素，更为注重宏观经济指标等宏观基本面指标，例如，国内生产总值、经济周期、通货膨胀、财政政策、货币政策、市场上资金面的状况。国债期货的基本分析更注重宏观因素。
影响国债期货价格的因素主要包括以下几点：
1.宏观经济运行状况
宏观经济运行包括两个重要方面：一是经济增长；二是总量平衡。经济增长是经济运行的结果；经济总量的平衡，也是社会总供给与社会总需求互为条件、互相适应、互相决定的连续运行的基本表现形式。宏观经济形势分析就是通过分析社会总供给与社会总需求之间的关系，进而分析宏观经济运行和经济增长的过程。市场经济条件下，需求是决定经济运行特点的主导，因此对宏观经济形势的分析主要集中在对社会总需求变化特点，以及与之相适应的社会总供给增长和经济增长的分析方面。
宏观经济形势分析的基本框架是：通过一系列经济指标判断经济总量的平衡状态，从而对宏观经济运行所处的状态做出准确的判断，并结合微观经济指标的分析对宏观经济运行的状况和质量进行评价，即围绕社会供求总量的平衡和国民经济增长的质量、内容进行分析与评价。
宏观经济形势分析中要使用的经济指标主要包括：
（1）反映社会总需求变化的指标。
①社会消费品零售总额。社会消费品零售总额是国家统计局根据商业系统的销售额统计汇总的指标，其中又包括居民购买的消费品和社会集团购买的消费品两个项目。社会消费品零售总额是一项重要、敏感的政府统计指标，按月统计，定期发布，用以反映全社会包括居民和社会集团的消费情况。对这一指标的运用主要侧重其增长率，一般是与上年同期相比的增长率。
②全社会固定资产投资额。全社会固定资产投资额是国家统计局根据投资项目的统计，以及抽样调查的统计汇总的指标，其中可分为中央项目投资和地方项目投资，或城镇投资和农村投资，或第一产业投资、第二产业投资和第三产业投资。
③对外贸易出口额。对外贸易出口额是海关总署统计司根据各海关出口统计汇总的指标，以美元为单位。实际使用中也主要侧重与上年同期相比的增长率。这一指标中也包括若干子项目，如初级产品出口、制成品出口、一般贸易和加工贸易等，分别反映对外贸易出口情况。以上是宏观经济形势分析中考察社会总需求情况的主要指标，再加上库存增加变动情况，即可反映社会最终需求情况。
（2）反映社会总供给变化的指标。
①工业增加值及其增长速度。工业增加值及其增长速度是国家统计局根据工业企业报表逐级汇总的指标，主要反映规模以上工业发展状况，其中包括，国有及国有控股企业、集体企业、股份制企业、外商及港澳台投资企业，或轻工业、重工业等。
②主要工业品产量。主要工业品产量是国家统计局根据工业生产报表逐级汇总的指标，分月公布，主要包括原煤、原油、发电量、汽车、移动通信手持机、微型电子计算机等的产量。
③主要农产品产量。主要农产品产量是国家统计局农村调查总队根据调查报表逐级汇总出来的指标，主要在半年和全年公布，包括粮食、油料、棉花、糖料、烤烟、茶叶、水果、蔬菜、肉、蛋、奶等产品产量。
④对外贸易进口额。对外贸易进口额是海关总署统计司根据海关进口统计汇总的指标，以美元为单位，分月统计。实际分析中也主要侧重与上年同期相比的增长率，包括一般贸易和加工贸易进口的增长情况等。以上是宏观经济形势分析中考察社会总供给情况的主要指标，再加上GDP的增长情况，即可反映社会最终供给情况。
（3）反映社会总供求情况的指标。
反映社会总供求情况的指标，主要是价格指数和有关的库存指标。除此之外，实际分析中还经常使用财政和金融等方面的指标，如财政收入和支出的有关指标、货币供给量指标、城乡居民储蓄存款余额和增长率、贷款余额和增长率、中长期贷款余额和增长率、短期贷款余额和增长率等很多指标，目的是判断宏观经济调控政策的力度和效果。
2.资金面分析
当一定时间资金面较为宽裕时，债券市场的买盘力量会较为强大，会推动债券价格上扬；反之，如果资金面紧张，则导致买盘力量较为薄弱，债券价格下降。如果资金过于宽裕，也可能是流动性泛滥的表现，会出现通货膨胀，此时可能提升债券的收益率，从而压低债券价格。因此，需要辩证地看待资金面的因素。例如，
政策面的宽松与收紧可以导致资金面的变化，进而影响债券市场的买卖盘力量。较大量的资金回笼会带来短期的收益率上行。在2013年1～2月上旬之间央行投放的大量流动性使得债券收益率逐渐下降（见图6）。
图6央行公开市场操作
3.通货膨胀
通货膨胀（Inflation）指物价水平在一定时期内持续的普遍的上升过程，或者是说货币价值在一定时期内持续的下降过程。可见，通货膨胀不是指这种或那种商品及劳务的价格上涨，而是物价总体、持续的上升。
物价总水平或一般物价水平是指所有商品和劳务交易价格总额的加权平均数。这个加权平均数就是价格指数。
衡量通货膨胀率的价格指数一般有三种：消费价格指数、生产者价格指数、国内生产总值价格折算指数。
物价水平上升时,利率一般有增高的倾向；物价水平下降时,利率一般有下降的倾向,公式表达为:名义利率＝预期的实际利率＋预期的通货膨胀率。
在一国物价水平出现大幅上涨后,投资者普遍存在较强通货膨胀预期。在费雪效应下,债券投资的实际收益率水平出现明显的下降。长期债券投资收益率则在考虑长期的通胀风险补偿后,其名义收益水平应有明显的上升,其上升的幅度应和投资者的预期通胀率一致。美国、英国和日本债券市场历史数据证明了费雪效应在较长的历史时间段内,对长期债券的收益率有明显的指示作用。
因此，通货膨胀对债券收益率有提升的作用，对债券投资者不利。
债券交易受基本面影响非常大，债券交易的主要市场——银行间市场上的交易者通常以基本面（宏观，政策和资金面）来判断走势，并进行交易，也就是说国债期货的现货市场是遵循基本面来操作的，并且该市场的量比较大，存在时间比较长，国债期货预计更有可能受到现货市场的影响，遵循基本面的走势。在国外市场中，国债期货也基本遵循基本面来进行交易（见图7）。
美国10年期国债也受到CPI和GDP的影响较大，GDP和CPI的下行和上行会导致债券收益跟随移动。在2011年以后美国国债收益率没有随GDP上升，其中部分原因是美国采取的量化宽松政策导致利率大幅下行。
《股指期货》：如何对股指期货价格进行技术面分析之跟踪趋势
有一个故事，说得是不少投资者在期货市场上本想抄底，而且也抄在了地板上，却没有想到地板下还有地下室；抄在地下室的，没有想到下面还有地窖；抄在地窖的，没有想到还有地壳；抄在地壳的，没有想到还有地狱；抄在地狱的，没有想到地狱居然还有十八层??可见，底下有底。从这个角度来分析，做期货并不是绞尽脑汁地抄底与逃顶，而是把握趋势的拐点。只有趋势发生了拐点，我们才顺势介入，才能准确把握趋势拐点，才能做真正的期市王者！
与前面所谈的技术指标分析和技术图标分析方法相比，趋势分析是技术分析的较高层次，是判断市场何去何从方向的有力工具。市场流行的说法是：“趋势是你的朋友，永远做一个趋势的追随者。”尽管它可以说是金融市场尽人皆知的基本原则和操作理念，然而，对普通投资者来说，真正能够理解“趋势”真谛的人却不多，追随趋势交易获利的人更是寥寥无几。很多投资者长时间不能从市场上获利，最根本的原因就是对趋势的基本概念不清楚，不能正确判断出市场的主趋势，一轮行情结束后才恍然大悟，几乎每次出手尽是逆势交易。趋势交易法旨在解决投资者面临的对趋势把握的难题，提供在顺势交易中获利的切实可行的方法。
趋势跟踪最根本的交易策略是：截断亏损，让利润奔跑。趋势交易者认为，没有人知道市场会走多高，走多低；没有人知道，市场什么时候波动。你不能放弃过去，也不能预测未来。是价格而不是交易者在预测未来。最简单的趋势跟踪交易就是采用移动平均线交易法，即过去人们常用的长短均线“金叉买、死叉卖”，但这种交易法的准确性不高。
与趋势跟踪交易相反的是摊平成本法和买入持有法。趋势跟踪交易者认为：摊平成本会走向深渊，因为下跌时间越长，越可能下跌。
案例
制定股指期货投机交易策略计划案例分析
根据上述对股指期货投机交易策略制定过程和原则的分析，我们以沪深300股指期货为例对此过程进行详细说明（见图1）。
图1某年1月5日前的沪深300现指与沪深300股指期货3月合约走势叠加图
元月份，某投资者决定在股指期货市场尝试股指期货投机交易，他所拥有的交易总资金为100万元。如何制定投机交易策略方案呢？
1.对宏观经济和行业情况进行客观分析。
在查阅了大量证券公司和期货公司研究人员的研究报告后，该投资者做出了自己的判断。
当时，影响中国股市未来走势的因素主要有四个方面：
一是由金融危机引发的金融海啸席卷全球。在全球性金融危机已经波及实体经济的大背景下，中国实体经济受到了一定程度的冲击。全球经济增长形势不容乐观。
预计受全球经济衰退需求不足和生产成本上升的影响,当年中国工业产出的疲态也进步加剧。从宏观经济的基本面上看，中国经济发展增速放缓，这是利空的一面。但股市已经下跌了一年多时间，这一利空消息应该大部分被市场消化掉了。
二是中国政府出台了扩大内需的多项措施，总投资约4万亿元。实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平。这些既有利于促进经济增长，也有利于推动结构调整；既有利于拉动当前经济增长，也有利于增强经济发展后劲；既有效扩大投资，也能积极拉动消费。国务院办公厅《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》的发布，更是给我国金融市场的稳定健康发展带来积极的政策支持。因此，当年中国的经济仍将继续增长。预计增长8%是有把握的。
三是从国家财政政策及货币政策方面看，当年中国人民银行5次降息，9次调整存款准备金率。利率和存款准备金的双降意味着国内一个新的货币周期开始，预计这个周期将会持续1~2年。在当年年底之前，存款利息有望降至1_5％以下，存款准备金率有望降至13％以下。降息释放出一种信号，即政府“保增长”的决心，可以提振金融市场的信心。银行出于政府保经济增长的乐观预期，可能会加大信贷投放，缓解企业目前的资金困境并最终作用于实体经济，在银行存量资产得到保障的同时对经济也将起到拉动作用。货币政策由适度从紧转向相对宽松，对股市将产生积极影响。这也表明了中国政府维护金融安全、保持资本市场稳定的决心和标志。
四是通货膨胀和通货紧缩的双重威胁仍在可控制的范围内。预计当年CPI会在3.5％左右。物价的持续回落，表明通货膨胀威胁消除，对股市也是利好。总之，利好因素多于利空因素，宏观形势正在发生微妙的转折。
2.对图表指标进行了技术分析。
该投资者研究后发现，从技术走势看，沪深300指数在前一年11月4日达到一个最低点1606.73点后，经历了一波弱势反弹，随后在12月下旬再次下跌，但这次下跌力度明显不强，1800点就有较强支撑，各项技术指标也明显改善，10日均线与20日均线差距缩小，发出买入信号。
3.对股指期货价格走势作出判断。
综合基本面分析和技术形态，该投资者认为，经过一年多时间的下跌，股市已经有见底迹象，市场信心逐渐恢复，成交量有所回升，短期来看，再次出现重大利空消息的可能性不大，市场走势较为乐观。
基于以上的研究和判断，该投资者预计在未来一个月股市上涨趋势将会持续，上涨点位将极有可能回到2500点以上的高位。他预计，如果出现损失，点位下降到1600点的支撑点位左右。这样，整个收益损失比大约为7∶2。因此，该投资者希望持有未来一个月的沪深300股指期货3月合约的多头头寸。
4.确定购买期货合约数量，合理安排交易资金。
按总头寸不超过总资金三成的原则，投资者可用于首批股指期货交易的保证金约为30万元。1月5日，3月期货合约收盘1975.8点，若考虑建仓时机选择为收盘时，那么：
每张期货合约的保证金=1975.8×300×10%×1=（元）
该投资者可以购买IF0903期货合约数量=÷=5.06≈5（手）
5.止损条件的设置。
根据止损原则，该投资者采用10日均线止损法，即当收盘价跌破当日10日均线就平仓出场。
6.建仓时机的选择。
上面假设该投资者采用的是以收盘价建仓，但是在准备建仓的1月5日，3月期货合约的市场走势并不平稳（见图2），合理选择建仓时机确实可以在原有利润的基础上赚取额外利润。1月5日多空双方对市场未来的判断出现了很大的分歧，整日交易均十分活跃，争夺十分激烈。在14点45分时，多方上攻，报价跃升，达到整日的第三高点位1950点，随后创出日内新高。可以看出，这时是一个较好的建仓价位，这比在收盘高位建仓总投资成本至少减少元。因此，在确定准备建仓的情况下，应该力争在日内的低位选择建仓。
图2某年1月5日沪深300股指期货3月合约分时走势图
7.市场监控和平仓时机选择。
市场监控主要是合约的止损问题，而出仓时机的选择与建仓时机选择一样关键和具有技术性。该投机者仍选择收盘价跌破10日均线为出场点。
至此，整个股指期货投机交易策略方案基本确定。
为使大家加深对股指期货投机交易的了解，下面我们和大家一起进入股指期货市场，参与股指期货投机交易，实际体验股指期货投机交易的全过程。
案例
股指期货投机交易实战体验
某年9月初，甲、乙两位投资者准备在沪深300股指期货市场做投机交易。其中，甲的期货账户中有资金80万元，而乙的期货账户中有资金30万元，交易保证金率为10%（手续费忽略）。
9月11日，经过盯市、研究、分析和思考，他们判断3月合约短期内会有一个下跌过程（见图3），于是在收盘前，甲、乙两位投资者均在7025.0点各自卖出了该合约一手。
卖出一手合约所需保证金=7025.0×300×10%×1＝21.075（万元）
甲可用剩余资金=80－21.075≈59（万元）
甲只动用了总资金的1/4左右，说明甲的操作风格比较稳健。
乙可用剩余资金=30－21.075≈9（万元）
乙已动用了总资金的2/3还多，接近满仓操作，说明乙的操作风格比较激进。
两人都是在进行做空投机，其目的十分明确：等股指期货下跌后再买入平仓从而获取差价。然而，市场并未按他们所预期的那样运行。
第二天，期指不跌反涨，账面已经出现了浮动亏损，这让他们有些坐卧不安。怎么办？此时投资者必须考虑两个问题：一是如果有把握能够判断出未来行情走向的话，
图3股指期货投机操作演示过程（一）
比如说做空投机错了，应该看涨，那么下个交易日就立即采取行动，及时改正错误，平掉空仓，再买进开仓反手做多，等待行情上涨。但是，在大多数情况下投资者对行情的判断并无确切的把握，且心存侥幸，“也许明天会跌下去”，而且又担心反手做多后两面“挨耳光”，总想拖一拖再说。如果是这种情况，投资者必须考虑第二个重大问题，那就是如果明天行情继续上涨，向不利于持仓的方向发展怎么办？自己最大损失忍受极限是多少？投资者要制订一个最坏情况下的应急预案，将亏损控制在自己能够承受的范围内。这就是期货市场上常说的止损方案。有了止损方案，投资者才能安心持仓。
根据上述原则，两位投资者制订了一个止损方案。他们决定：如果未来期指向上突破7800.0点的前期高点，就表明涨势确立，则在收盘前买入平仓，止损出场；否则手中的空单持有不动。
经过6天的盘整，期指向上突破了7800.0点的前期高点，涨势十分明显（见图4），于是甲、乙两位投资者按照预定的止损方案，在收盘前以7867.0点价位买入平仓1手合约，从而了结了手中的头寸。
图4股指期货投机操作演示过程（二）
本回合交易两位投资者各自亏损额=(7025-7867)×300×1＝－25.26（万元）
既然上涨趋势明显，那就应该反手买入做多！于是两位投资者决定再买入开仓。此时买入1手合约需要多少保证金呢？
买入1手合约所需保证金=7867.0×300×10%×1＝23.601（万元）
甲期货账户上可用资金=80-25.26＝54.74万元
甲又迅速买入了1手合约。但此时乙的资金出现了问题：
乙期货账户可用资金=30-25.26＝4.74（万元）。
乙已经不够买入1手IF0803合约了，只能眼睁睁地看着扳本的机会流失，并遗憾地认赔退出市场。
可见，在股指期货投机交易中，资金管理是多么重要！正因为甲在开始交易时采取了稳健的投机策略，没有满仓卖出3手而只建了1手仓，他才能在出现亏损的情况下得以再战，没有“伤筋动骨”。而乙因资金量小，采取接近满仓交易的策略赌性很大，一旦方向做反就血本无归，连扳本的机会都没有了。因此，小资金不适于做股指期货。
现在只剩甲还在股指期货市场打拼，而乙只能在一旁给他当“参谋”了。由于这次行情判断得十分正确，期指连续上涨，随后的第7个交易日时，甲又开始坐卧不安了。一是甲的账户上出现了较大的盈利，总担心到手的鸭子飞了；二是当天行情出现大幅震荡，经过连续数天的上涨，期指似乎有调整的迹象。出不出场？这是摆在甲面前的重大难题。
甲征询“参谋长”乙的意见。乙的态度十分坚决：平仓出场！理由是本次交易已将上次的亏损全补回来了，而且既然行情有回调的迹象，那“君子勿立危墙之下”“三十六计走为上计”。甲被说得动了心。
甲刚要下单平仓时，无意中瞟了一眼行情。他突然想起了一件刻骨铭心的往事??
2001年，贵州茅台上市不久，甲和乙同时以每股37元的价格各买了1000股，但随之而来的却是漫漫熊途，股价一路下跌到23元多。甲和乙互相鼓励，没有割肉，挺过来了。两年后，当股价上涨到40元时，乙也像这次一样，认为涨得差不多了，将1000股悉数抛掉了，盈利近万元。甲却一直没有舍得卖出贵州茅台，直至今日，当初的不到4万元投资已经不知翻了多少倍??
甲冷静下来，发现目前沪深300现货指数才4000多点，根据对本次大牛市的研究和判断，大盘上涨到5000点是很有把握的，不少分析人士都看到了8000点。经过慎重思考，甲没有平仓。
第二天，期指开盘大跌，乙大呼小叫，埋怨甲未听他的建议。甲也感到有些后悔。但尾市期指却再次拉起，多头气势强盛。甲长长地舒了口气。
随后的几个交易日期指加速上涨（见图5）。这使甲深深体会到，投机交易者要想成为股指期货市场的佼佼者，必须具备三大素质：一是要理性、冷静、客观，准确判断市场走势，看准大势才能赚大钱，不能人云亦云，要形成自己的研究分析体系。二是要有强烈的风险控制意识和有效的风险控制手段，该止损时决不能手软。试想，如果在7025点卖出后，一直扛到现在而不止损，不仅现在不能反败为胜，80万元的资金将全部亏光都还不够。正是应验了期货市场上的一句至理名言：“不怕错，就怕拖。”三是要有较强的心理承受能力，在持仓方向有利的情况下要“敢于赚钱”，而不是被套后的“敢于赔钱”。
图5股指期货投机操作演示过程（三）
甲将自己的交易心得与乙交流。对照自己的交易行为，乙发现了自身最大的不足就是眼光过于短浅。于是乙向甲虚心请教：究竟什么时候出场？甲沉思半晌，回答是：“我也不知道。不过既然暂时无法判断何处是顶部，那就像以前我们设有止损方案一样设立一个‘止盈方案’，以具有趋势特征的5日移动平均线为止盈线，只要收盘价跌破这根线就是平仓出场的时机。不跌破此线就一直持仓不动。”乙点头赞许。亏损时设有“止损方案”，盈利时设有“止盈方案”，这是期货投机者控制风险和个人情绪，在市场上立于不败之地的法宝。
然而，乙的头脑毕竟比甲要机敏、灵活。10月17日，股票市场上，上证综合指数突破6000点大关，沪深300指数也达5890点，市场呈现狂热状态。与此同时，股指期货市场上，该合约价格盘中一度突破点。乙经过深思熟虑及时向甲提出了自己的忧虑点意味着到3月份交割时，市场人士已经看涨沪深300指数会到点，而股市从年初到10月份也只涨了3000多点，现在才6000点左右，短短的5个月内，股票大盘指数还会再翻一番？综合考虑其他各种因素，这种可能性有多大？显然，目前期货市场的投机者头脑处于发热状态，失去了理智。甲听后幡然醒悟，认为这次乙分析很客观，眼光也很长远，市场下跌的风险确实很大了，是卖出平仓的时候了。但如果这时平仓，不符合所设定的“止盈方案”条件，因为此时5日移动均线的点位还在点附近，还要等好几天收盘价才可能跌破它。
究竟甲会采取哪个方案平仓呢？我们把这个悬念留给大家，见仁见智吧。请大家计算一下在不同价位出场后的总体盈利。
图5是不同交易行为及结果的示意。需要提醒大家的是：“止盈方案”或“止损方案”并不是最佳的交易方案，而是最坏情况下的风险控制方案，是在没有其他更好方案的情况下，投资者不得已必须采取的最后行动。
