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糖价底部支撑因素深度剖析——成本支撑不可小觑-郑糖期货 (糖
供应端
截至6月19日当周，港口等待装运的食糖数量为352.39万吨，相较前一周增长了。而库存水平较高，广西、云南地区的第三方库存水平均处于近几年的低位水平。据报告，截至5月末，巴西24/25榨季甘蔗的入榨量同比增加了11.15%，但制糖比例和产糖量均低于市场预期。机构预估，中国和泰国的24榨季产量将达到1.1亿吨以上，这表明机构对未来的空头观点较为明确。尽管5月进口食糖仅为1.7万吨，远低于历史水平，但糖浆和预拌粉的进口量却达到了21.35万吨，属于历史较高水平。终端库存极低，贸易情绪较差，如果供应过剩不超过两百万吨，那么情况还不算太糟。
需求端
据糖业数据，全国5月新糖销售量仅为84.63万吨，同比减少了25.37万吨左右。尽管去年消费较好，有一部分原因是市场预估榨季末贸易商与终端买货较为积极，但这并不足以扭转刚需消费的不利局面。内外倒挂依旧是加工糖销售的最大阻碍，后续原糖进口也将较少。尽管巴西出口依旧强劲，但伦敦白砂糖与原糖的价差正在慢慢走弱，这可能意味着巴西出口开始减弱。。
市场观点
机构观点开始出现分歧，乐观者认为存在过剩仅有500多万吨，而谨慎者则认为市场处于紧平衡状态；而小编则认为市场可能处于平衡偏宽松的状态，上下波动范围在100-200万吨左右。短期内，国内糖价下方支撑主要来自生产成本，上方则看配额外进口糖的价位。印度国内价格目前保持在21-22美分，而出口方面基本不考虑。泰国升贴水目前为2.75美分，表明其挺价态度明显。原糖短期下方空间有限，将开启震荡模式，并关注是否能够突破下跌趋势扭转偏弱格局。本次空头主力为东证席位资金。期货市场上的变化令人关注。前期05合约上冲6800时，厂商纷纷进行套保操作，而现在糖价下跌至6000附近，套保平掉的速度也相应加快。原糖目前看在17-20美分/磅区间内震荡，后续走势将非常关键，如果能够突破下跌趋势并扭转偏弱格局，那么原糖将获得新的动力。值得注意的是，本次空头主力为东证席位资金，表明市场对未来糖价的下跌趋势仍保持谨慎态度。
今日白砂糖价格
糖市总体过剩格局未变 期价宽幅反复振荡为主10 月份，食糖市场上，工业库存处于低水平，国家储备局增加抛售，糖厂销售压力较小，以及继北方甜菜糖开榨后，广西、云南等南方食糖主产区也将逐渐进入开榨时期，市场食糖供应将会得到新糖上市的补充，同时，天气等自然因素有利于甘蔗原料生长，使产量增长预期不断加强。 这些因素相互作用，有可能使得郑州期糖价格反弹的反复性较强，反弹过程会较为曲折。 中长期来讲，随着后期需求支撑的渐渐走强，新旧糖的顺利交接，食糖价格振荡运行是笔者的主要预期，也就是说，美糖期价下跌格局仍未改变，食糖市场总体过剩的格局没有改变，但郑糖期价中期表现是以宽幅反复振荡为主，且运行时间可能较长，最终下行仍将是其运行的主流。 一、9 月单月进口糖增加 杯水车薪据国家海关总署知，我国9 月份的食糖进口量为15 万吨，出口量为9935吨。 1 至9 月累计进口94 万吨，较去年同期下降17.9%；累计出口13.8536 万吨，下降51.9%。 预计2006 年全年进口食糖125 万吨，较2005 年减少13.9 万吨，这主要是国家抛售白糖所致。 但从单月来看，9 月份食糖进口量为15 万吨，这是食糖进口量十分高的一个月份，远高于2005 年月均进口量11.5 万吨。 这种进口状况，正反映了9、10 月份食糖供求发生的“青黄不接”的现象。 截止到9 月末全国工业库存仅余10.15 万吨，远低于去年29.3 万吨的库存。 而9 月份生产商销糖51.2 万吨，大大高于去年同期38.6 万吨的水平。 虽然10月份是即销售淡季，但低水平库存对糖价仍起到了较好的支持作用。 国庆节长假过后，受到9 月份销售进度利多的影响，部分销区商家进行补库，导致销区可供糖源十分有限。 同时，市场上只有北方甜菜糖部分上市，所以产区报价长假期间便缓慢爬涨了50-70 元，长假后便先缓后急地上升，以南宁、昆明为例，现货价格现为4400—4500 元/吨，一直维持在较高的水平。 而销区却表现不一，长假期间涨跌互现，有些地方甚至出现不小跌幅，总体价格基本持平。 长假后，受现货进一步趋紧影响，价格出现明显上升。 以武汉、长沙、杭州为例，销区糖价为4500—4600 元/吨。 多数地区商家报价在4550 以下，与产区的报价差距有所缩小。 这一点主要得益于国储糖不断地进行拍卖，增加了市场上食糖的有效供给。 虽然糖源的供应不只来源于工业库存这一块，同时还有国储糖、进口糖在调节市场，短期内10 月份因工业库存较少造成的现货价格坚挺现象将继续，对郑州期糖价格形成重要支持。 10 月30 日，南京、合肥、郑州等主要销区城市白糖现货价格水平为4500—4600 元/吨，而郑州0611 合约期货价格经今日涨停上升后也仅为4020 元/吨，由此可见，期现价格差较大，是郑州期糖反弹的重要动力。 但这种建立在季节性供应不足基础上的上升行情，有可能不会持久。 10 月30 日，郑州期糖单日大幅下降，预示着目前期糖价格上升具有很大的脆弱性。 二、国储抛售 利空将尽即利多今年对国内食糖市场产生重大影响的因素是国家储备局抛售白糖。 进入9 月份，是原抛售计划即将完成时时期，这意味着来自国家抛售的压力将越来越小，即利空出尽即利多。 投机者利用逆向思维，确定做多，这使得郑州白糖价格反弹力度得以放大。 虽然10 月份以来，国家储备局决定增加抛售白糖，但仍未能阻止住郑州期糖的反弹势头。 事实上，8 月底、9 月初，郑州期糖就逐渐步入反弹进程，长期以来受到抛售活动压制的食糖价格进入回归轨道。 从10 月份增加的白糖拍卖情况来看，交易者抄底信心也十分充足。 十月份第一次国储糖竞卖于10 月13 日进行，竞拍总量为原糖.11 吨。 到10 点整拍卖正式结束，一改往日国储糖拍卖过程中“打持久战”的习惯。 此次拍卖过程中，参与竞买的企业在报价时并没有犹豫不决，仅仅历时1 个小时便匆匆结束了战斗。 从拍卖结果看，成交均价只高出竞拍底价14 元，而且参与企业竞价果断，准备充分，对比历次拍卖的犹豫不决，反映了众多交易商对于后市的看法比较一致而且坚定不移。 另外本次拍卖中，发生了05/06 榨季所有国储糖竞拍中唯一的一次流拍现象。 发生流拍的库点为：广西合浦糖库库点，流拍数量 吨；湖北滠口食糖储备库库点，流拍数量.11 吨；江苏南通食糖储备库库点，流拍数量5000吨。 其中湖北库点流拍是因当地没有具备加工能力的厂家所致，这在情理之中。 其余从广西、江苏的流拍情况可以看出，无论产区还是销区，对于糖价后市都有一部分糖商不看好。 这预示着糖价反弹过程中，容易出现反复。 表 2006 年国储白糖拍卖成交结果表2006 年国储白糖拍卖成交结果表（来源：中国糖业协会）点击此处查看全部财经新闻图片单位：元/吨三、新糖上市 引人注目预计广西主产区甘蔗产量增加，因此糖厂榨期生产任务较重。 2005/06 榨季，广西集中集中开榨时间在11 月的中下旬，而即将来临的新榨季有望提前到上、中旬，其中中旬开榨糖厂较多。 今年以来，广西前期雨水丰足，后期温差较小，目前根据各大蔗区测量，甘蔗糖份同比低近1 个百分点，一定程度上影响了开榨的时间。 考虑到天气因素，农业专家认为从科学安排生产实现高榨高糖的角度出发，开榨时间不宜过于提前。 新榨季广西累计有超过20 家糖厂进行了不同程度的技改，产能在2005/06榨季基础上有了明显提高，新增总设计日榨蔗能力接近50 万吨，这有利于缓解甘蔗增产带来的榨季延长压力。 生产能力扩大，利于缓解增产压力。 这将使新糖集中上市的压力有所提前。 新糖上市对糖价具有抑制作用，这在糖价北方新糖上市过程中已有表现。 北方新糖上市之前，北方产销区绵糖供应偏紧，报价一路上扬，但转眼间飞流直下，又下跌了数百元，一度低于开涨之前，同时形成糖价北高南低的市场状况。 待南方主产区陆续开机生产后，是否也会对市场形成类似的影响？回答是肯定的。 但在南方主产区生产企业日趋集团化后，对局势的掌控能力大大增强，糖价也更具抗跌性。 因此，南方新糖上市后，产销区新旧糖价可能会以相对温和的方式完成交接。 但总体仍会形成压力，从而使郑州期糖目前的反弹表现出更多的反复性。 四、天气有利甘蔗生长8月份以来，食糖主产区天气因素较好，有利于甘蔗原料的生长。 除10月上旬以南宁、崇左、防城港、钦州为代表的大部分蔗区出现不同程度旱情外，其他时期长势良好，这将为食糖增产打下基础。 8月下旬中后期和9月上旬，大部分蔗区先后出现了2-3次明显降雨天气，对甘蔗的后期生长十分有利。 据气象监测结果，到9月上旬各地甘蔗长势良好，大部分蔗区未出现明显旱情。 9月中旬广西大部气温比常年同期偏低0.5-3℃。 大部分蔗区继9月上旬大范围明显降水天气后，中旬中期又出现一次小到中雨、局部大雨天气，大大地抑制了秋旱的发生发展，对甘蔗后期生长十分有利。 据气象监测结果，各地甘蔗长势良好，大部分蔗区未出现明显的旱情。 尽管9月下旬大部分蔗区气温比常年同期偏高1.5-3℃，降雨量比常年同期偏少2-10成，但由于9月上旬后期和中旬中期大部分蔗区先后出现了两次较明显的降雨天气，对抑制旱情的发生发展起了非常积极的作用。 据气象监测结果，至9月下旬末，除桂西南蔗区出现轻度旱情外，其余大部分蔗区没有出现明显的旱情，甘蔗长势良好。 10月上旬大部分蔗区基本无雨，气温比常年同期偏高0.5-2.7℃，大部分蔗区出现不同程度旱情，其中南宁、崇左、防城港、钦州等蔗区已达到轻至中等程度干旱。 据气象监测结果，至10月上旬末，少部分蔗区甘蔗已出现卷叶或凋萎现象，这对甘蔗后期的生长和糖分积累有不利的影响。 虽然如此，但相比2005/2006营销年来说，10月上旬的天气干旱并不能改变目前食糖产量将增产的局面。 五、远期压力仍有待释放虽然目前国内外糖价步入反弹进程，但主要生产国糖业生产出现恢复性增长，对糖价后市仍然形成较大压力，并有待未来释放。 据国际糖业组织(ISO)9 月份预测，尽管06-07 制糖年欧盟的食糖产量因欧盟取消食糖出口补贴而下降20%，但估计制糖年全球的食糖产量将比消费需求量多出217 万吨。 主要原因是巴西、印度食糖产业的进一步扩张，中国、泰国、和东欧国家的食糖产量恢复性增长，同时欧盟食糖产量略增。 2005/06 年榨季， 我国甘蔗种植没有遭遇自然灾害冲击。 受今年上半年糖价处于高水平刺激，主产区农民扩种糖料积极性较高，我国甘蔗种植面积有所扩大。 如果没有大的灾情，2006/07 榨季食糖产量可能达到1050-1100 万吨。 甘蔗种植面积扩大将会持续对糖价形成压力。 这将限制目前白糖反弹的总体水平。 六、价格趋势从基本面来看，期糖价格反弹是建立在工业库存水平较低、供应出现青黄不接的时期，这主要是季节性因素的影响所致。 前期，北方甜菜糖开榨及上市，其产量有限，难以满足南方市场的需求。 市场供应出现区域性不均衡，导致现货市场供应紧张，现货价格上升，从而推动糖价反弹。 同时，国家储备局白糖抛售出现进入尾声的苗头。 市场交易者认为，置在糖价上面的最大压力即将卸去，那么，在短时期内国内市场上尚未发现比国家储备局白糖抛售能给予市场带来更大压力的因素的情况下，市场难以延续年初以来出现的熊市势头。 技术上来看，当前郑州期糖价格反弹主要是技术性的。 因为自1月底、2月初郑州期糖价格反转向下以来，受国家储备局抛售的打压，以及预计新的营销年白糖生产量大幅增加的影响，郑州期糖一路下降。 截止8月底以前，郑州期糖价格尚未发生十分重要的反弹。 通过反弹，使国内外糖价比价关系得到调整，使郑州期糖更能充分反映国际市场糖价的变化。 建立在上述基础之上的糖价反弹，其理由本身就难以给予糖价以长久性的支持，他们对市场的影响只是阶段性的、季节性的，因此对糖价的作用是有限的。 这就决定了糖价的反弹势头具有脆弱性、反复性。 尤其是南方新糖即将上市，全球食糖产量增加的情况下，是郑州期糖具有了更高的不确定性。 预计郑州期糖后市将主要以宽幅震荡的态势运行。 这个过程可能历时较长，大致有4个月左右，即运行到2007年元月方会选择新的方向。 郑棉利空释放 或成年内低点06 年以来，国内外棉花价格总体呈现震荡走低格局，其中纽约棉花期货价格从年初58.29 美分高点下跌至近期的49.25 低点，跌幅15.5%；郑州棉花701合约从年初的 下跌至近期低点，跌幅19%。 近日虽然由于市场弱市惯性使然，棉花价格在总体上仍表现出相对弱市，但是展望未来：由于季节性压力的充分释放，郑棉期货价格短期下跌空间已经相对有限，未来随着季节性需求力量的逐渐升温，国内外棉花价格呈现震荡上行的可能性正在逐步增大，具体分析如下：一、美国棉花补贴问题再遭起诉，为国际棉价上涨提供可能。 得益于美国政府高补贴的美国棉花，在国际市场上的大量倾销，是造成国际棉价长期持续低迷主要因素。 05 年12 月世贸组织香港部长级会议上，美国曾承诺在2006 年年底之前取消棉花出口补贴，并逐步削减其他形式的国内支持政策，但美国至今没有充分执行这一裁决。 06 年9 月27 日消息，巴西棉花种植者给政府施加压力，敦促政府要求 WTO调查美国 8 月份取消 Step 2 棉花补贴是否完全依从了世贸组织的裁决。 调查预期在 3 个月完成，如果 WTO 裁决支持巴西，那么，巴西可能对美国实施贸易制裁。 分析人士认为：如果美国削减其给予棉农的补贴，国际棉花价格将会上扬。 二、国内棉花丰产，但供应仍将长期缺口， 有望成为年度期价低点。 由于种植面积增加、天气利于棉花生长，2006/2007 年度中国棉花产量将大幅增加。 据中国棉花协会10 月份最新调查预计，2006 年度全国棉花产量将达641万吨，比上年增长12.5%，创历史最高水平。 但棉花消费缺口和依赖棉花进口弥补的状况将长期存在，根据USDA 的预测，2006/2007 年度中国棉花的消费将达到1110 万吨，比上个年度增加98 万吨，增幅为9.7%，棉花进口量预计为424.6万吨。 由于进口棉占到中国棉花消费的40%，所以国家配额政策和棉花进口价格对中国棉价起到重要影响。 目前，国家规定棉花进口价格不低于 元/吨(滑准税5%)，结合2004 年， 元/吨的国家棉花收储政策支撑棉价，综合判断 元/吨将是2006 年中国棉价的重要支撑价位。 三、技术面郑棉市场已经出现异动。 郑州棉花701 合约自10 月12 日见低 元以来，总体呈现出震荡盘上走势，10 月23 日，主力701 合约在成交量继续保持温和放大的同时，持仓异常增加2100 余手，结合盘面短线走势显强情形来看，受郑州市场白糖资金流入大增的促动，以及纽约棉花短期震荡走强的刺激，短期郑棉表现可能会逐渐趋于活跃，投资者可密切关注并依托近期低点支撑相机尝试跟多。 产消信息1、巴西未来六年内大幅扩产。 巴西圣保罗蔗产联盟Unica 在的一份报告中称，至2012-2013 年中南部的甘蔗产量将从本榨季的3.7 亿吨增至6.28 亿吨，生产酒精的用蔗比例从本榨季的48.3%上升至60%。 在未来六年内，大型企业的产能将进一步提升，其中最大的67 家企业的入榨能力从本榨季的2.73 亿吨(占总产量的73%)提升至4.91 亿吨(占总产量78%)。 17 家外资集团的甘蔗产量将从18.5亿吨(占总产量的4.5%)一升到3300 万吨(占总产量的6.5%)。 2、叙利亚买入4 万吨原糖。 据叙利亚糖业总公司官员11 月1 日说，该公司在本周二结束的购糖招标中以CFr258 欧元/吨的价格，从一家法国公司手中购买了本月内交货的40,000 吨原糖。 3、泰国上调新制糖年甘蔗产量。 据泰国蔗&糖管理委员会(TCSB)生产和开发部经理Chana Kariwat 本周四说，由于耕作期间雨水充沛使甘蔗的长势比预期的好，估计06-07 制糖年泰国的甘蔗产量将在今年7 月份预期的5,730 万吨的基础上增长4%，达到5,989 万吨。 4、燃料乙醇政策将影响糖价。 从广西桂林举行的“ 中国糖业可持续发展高峰论坛” 上传出消息， 国家有关部门正在制定燃料乙醇发展政策和产业发展规划。 根据规划制定思路， 非粮原料的燃料乙醇的发展有望列入规划， 国家将因地制宜地建设非粮原料基地， 积极发展燃料乙醇产业。 不过要在确保糖业发展的前提下， 再支持以糖料为原料的燃料乙醇的发展。 5、北方三大产区糖厂全部开榨。 糖网10月20日讯 从黑龙江、内蒙古糖业协会了解到，黑龙江北方糖业股份公司和内蒙古赤峰糖厂，已经分别于10月22日和26日开榨。 至今，北方三大产区中42家甜菜糖厂全部开榨。 6、新榨季广西部分集团开榨情况。 从广西糖协了解到，11 月1 日广西南宁糖业集团下属三厂、上上糖业下属糖厂将开榨，预计至11 月10 日广西将有30 家左右的糖厂开榨。 7、伊犁州直甜菜种植面积和产量再次位居全疆第一。 2006年， 伊犁州直甜菜种植面积46.55万亩， 比上年同期增长19.62%； 产量预计可达177.56万吨， 增长24.36%； 平均亩产预计3814公斤， 比上年同期单产增加100多公斤左右， 增长3.92%。 今年伊犁州直甜菜种植面积和产量再创历史新高， 又位居全疆第一。 8、 发改委经贸流通司副司长马占平认为，食糖产量增长，对总量的平衡、国家的宏观调控和糖价稳定的提出更高要求。 从目前各方面调研统计的情况来看，2006/07 榨季全国的食糖产量为1100 万吨，比上榨季增加220 万吨，能否消费掉这1100 万吨的食糖很关键。 而国际糖价在07 年的价格走势还是个未知数，按现在11-12 美分/磅的价格来计算，进口到国内的成本在3700-3800 元/吨，如果明年糖价跌到10 美分/磅以下，对国内糖价的压力就非常大。 9、南宁秋植蔗种植掀热潮。 近日，邕宁区糖业管理中心抓住糖厂出台2006 年扶持秋植蔗优惠政策的有利时机，深入各乡镇发动蔗农种植秋植蔗，促进城区甘蔗生产稳定发展。 由于秋植蔗于秋天种植，次年冬或第三年春才能砍收，植期较长，蔗农种植积极性不高。 针对这种情况，糖业管理中心积极协同糖厂、各乡镇政府深入村坡大力宣传秋植蔗的优点和栽培技术，鼓励农民种植秋植蔗。 同时，有关部门也加大了扶持优惠力度，及时出台扶持优惠政策，如伶俐糖厂规定蔗农凡在8 月10 日至10 月15 日期间，利用种植玉米、花生、瓜菜、木薯等耕地和旱田种植秋植蔗的，由糖厂组织拖拉机免费犁耙一次；开垦荒山荒坡种植秋植蔗的，给予50 元/亩的开垦费补助；免费供应复混肥50 公斤/亩、地富丹4 公斤等等。 目前，通过宣传发动，广大群众种植秋植蔗积极性高涨，邕宁区种植秋植蔗面积达8500 多亩。 10、广西部分制糖企业开榨时间表。 南宁糖业股份有限公司11 月1 日广西欧亚糖业有限公司11 月1 日洋浦南华糖业集团有限公司未定广西凤糖生化股份有限公司未定广西农垦糖业集团未定广西永鑫华糖有限公司11 月中旬广西宜州博庆食品有限公司11 月8 日广西武宣博宣食品有限公司11 月7 日广西象州博华食品有限公司11 月10 日前广西来宾东糖集团有限公司未定贸易信息1、本周巴西待装食糖数量减少。 据巴西Williams 船务公司本周三公布的数据，本周巴西港口等待装运食糖的商船数量已从上周的106 艘减至58 艘，港口计划在下个月前后运往国际市场的食糖数量也从上周的130 万吨减至110 万吨，其中从Santos 港离境的食糖数量从上周的714,692 吨减至664,025 吨，从南部地区的Paranagua 港运往国际市场的食糖数量也从上周的300,800 吨减至160,950吨。 2、2006/07 中国食糖进口量的预测。 05/06 榨季我国进口糖共有130 万吨，其中一般贸易进口65 万吨，古巴配额40 万吨，其他进口加工为25 万吨。 06/07 年度进口预计有110 万吨。 按06/07 的预测产量计算，国内食糖价格为3800 元/吨时对应国际糖价为10.05 美分，而国内糖价为4000 元/吨左右时，对应的国际糖价则在11 美分左右。 库存信息1、11 月份印度投放国内市场130 万吨食糖。 印度联邦政府日前在其本周三发表的声明中说，政府已决定今年11 月份向国内市场投放130 万吨食糖，较去年0月份的投放量增至8.3%，即10 万吨。 按照印度现行政策的规定，糖厂每月投放国内市场的食糖数量不得超过政府规定的数量。 2、根据印度政府先前的打算，今年第4 季度政府向国内市场投放的食糖总量将从去年同期的390 万吨增加到410 万吨食糖，其中10 月份的投放量已从去年同月的150 万吨增至160 万吨。 3、新榨季全国食糖产销会工作会议上，尽快出台收储方案，加大国家收储力度，成为各主要产糖区协会负责人的呼声。 广西糖协秘书长张鲁宾建议国家定为收储价3800 元/吨，云南省糖协理事长洪叔南建议，收储价格在3500-4000 元/吨，广东糖协理事长刘汉德建议，收储价格在3400-4000 元／吨。 而据了解，目前云南省的甘蔗收购价已经达到200 元/吨，广西全区统一定价260 元/吨(食糖价格3900 元/吨)。 洪叔南说，国家收储价不要低于工厂生产成本价，在云南新榨季每吨糖平均含税成本预计在3455 元，他建议云南以全省的完全生产成本3455 元作为收储价。 4、“白糖收储量30-50 万吨是比较合适的。 ”广西糖协秘书长张鲁宾表示。 洪叔南也支持这一提议。 对此，发改委经贸司司长马占平表示，国家收储量以及收储价位，现在还在讨论研究的阶段。 交易信息1、2006/2007 榨季广西甘蔗收购价已确定。 广西2006/2007 榨季甘蔗收购价已基本确定于260 元/吨的糖料收购保底价对应3900 元/吨的食糖销售价，糖蔗二次结算的联动系数为6%，各地可视具体情况良种加价5-15 元/吨。 2、各地区白砂糖价格(2006-11-03) (单位：元/吨)地区价格日涨跌 -+周涨跌 -+月涨跌 -+年涨跌 -+南 宁4370-4400---柳 州4450----昆 明4500-4520------850甸 尾4500-4520------900湛 江4480--广州4500-4520--汕 头4450-4480----海 口4560--上 海4450-4500--100-杭 州4680--宁 波4500-----义 乌4560-4580---南 京4480---70-南 通4450-4500---50--630合 肥4540---40-日 照4350-4380---50-青 岛4400---青 州4400------500福 州4500--晋 江4500----重 庆4500-金瑞期货 王宏友提示信息： 本站文章部分来自网络收集，如果侵犯了您的权益，请您及时联系我们，以予以解决，谢谢合作！ 本站文章内容纯属作者个人观点，仅供读者参考，并不构成任何实际操作建议。 读者据此操作，风险自担。 相关文章： 11月6日LME评论：期锌创纪录新高，受低库存和技术因素推动 2006-11-07 11月6日CBOT评论：大豆期货温和收高，盘中陷于区间交投 2006-11-07 [COMEX市场]11月6日COMEX期铜库存变化情况 2006-11-07 [美国农业部]截至11月2日当周，美国大豆出口检验3812.0万蒲式耳 2006-11-07 11月6日NYBOT评论：原糖期货收盘坚挺，受基金买盘支撑 2006-11-07 [美国农业部]截至11月2日当周，美国玉米出口检验5190.8万蒲式耳 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2021年下半年白糖会涨价嘛
2021年下半年白糖会涨价。 4月中旬至今，白糖现货价格累计涨幅已经达到200元/吨左右，像销区港口一带，之前价格倒挂严重，当时不到5400元/吨的价格，现在纷纷提涨至5700元/吨左右，涨幅达到300元/吨。 一、2021年下半年白糖会涨价郑糖期货主力2109合约今日也突破前期高点，盘中最高涨至5635元/吨，近一个月盘面涨幅达较4月中旬的低点5271元/吨上涨6.9%。 近一个月国内白糖市场上涨的主要推动力来自于国外，从4月份开始，原糖期货一路上涨，虽然4月末由于资金获利了结有小幅度的回调，但巴西和欧盟食糖的减产预期仍然给糖价提振，基金买盘积极性较强，而且商品普涨的趋势，也带动原糖期货再次回归到17.5美分/磅的价位。 二、6日发布报告4月份粮食价格指数连续第11个月上涨，预计未来全球小麦和玉米产量将增长。 报告指出，联合国粮农组织食品价格指数4月份平均上涨120.9点，环比上涨1.7%，同比上涨30.8%。 在各类食品中，食糖价格上涨幅度居首位，谷物价格恢复上涨趋势。 原糖期货上涨直接导致进口成本增加，按照目前17.5美分/磅左右的价格计算，配额内(15%关税)和配额外(50%关税)的巴西原糖进口加工成本分别在4400元/吨左右和5650元/吨左右，较一个月前上涨9%左右。 综上所述，目前配额外进口加工成本已经超过广西平均生产成本，并达到国内加工糖的价格，对国内白糖市场有较强的支撑性。
白糖的价格及行情
2009年白糖研究报告（金鹏期货经纪有限公司 2009年1月） 目录 一、2008年白糖价格先扬后抑，一波三折 二、2009年影响期价运行因素分析 （一）白糖市场供求关系分析 1.国际市场供求情况 2.国内市场供求情况 （二）白糖产业的特殊性以及对期货定价的相 关影响 1.白糖产业的垄断性相互依存性和保护性 2.国内白糖产业的突破之路 3.国家政策有利于甘蔗和糖价的稳定 三、2009年白糖期货价格走势预测 一、2008年白糖价格先扬后抑，一波三折 第一阶段：炒作冰冻天气，期价快速拉升 2008年春节前后，我国南方地区遭遇了百年一遇的冰冻灾害天气，影响之广、范围之大令人震惊。 由于我国甘蔗主产区——广西也遭受其害，由于市场担忧受冻甘蔗不能砍伐榨糖，市场由此开始炒作白糖大量减产的预期，同时在相关农产品牛气冲天的做多氛围鼓舞下，投机资金快速介入且强力拉抬。 春节过后，白糖开盘就封涨停板，随后期价在短短15个交易日内上涨了1340元/吨。 受期价上涨带动，现货价格也大幅回升，并从3500元/吨涨至4100元/吨。 这一阶段，主力资金利用市场信息不对称，人们对大量减产的担忧，还有与农产品的比价关系发动行情，速战速决，持仓快速增加，成交同步放大。 然后在市场一片狂热的追涨声中、在糖价创新高的期待中及时获利平仓。 应该说，投机多头主力全身而退，剩余中小散户高位被套，并承受了糖价因供求关系失衡导致的熊途漫漫的困境！ 第二阶段：供求关系失衡，期价迅速下跌 由于甘蔗生命力极强，冰冻只是延迟了甘蔗砍伐的时间和糖厂的压榨，在炒作完冰冻题材后市场开始意识到国内供求关系失衡的问题。 由于从2005年起我国主产区广西甘蔗种植面积连续增加，而2007/2008榨季甘蔗长势又非常好，单产普遍在6吨左右，因此，创纪录的产量对市场形成严重打击。 另外，期货价格偏离现货价格1200元/吨以上，促使现货糖厂积极套保。 而这两股力量导致糖价率先其他商品开始下跌，从3月初一直跌至7月份的3300元/吨一线整理。 应该说这阶段行情是供求关系主导的价值回归，最终期货价格、现货价格基本持平。 8月份以后，由于美国次贷危机深化引发全球金融市场海啸，全球大宗商品开始下跌，我国白糖因为临近2007/2008榨季结束，陈糖需要大量抛售，进一步加剧了市场的跌势，价格短期内击破3000元/吨，最低达到了2652元/吨，略低于现货价格。 这一阶段利空集中释放，也为未来的反弹奠定了基础。 第三阶段：国储收糖救市，白糖领先反弹 进入10月中旬以后，在其他商品开始加速下跌之际，国内白糖率先反弹，其持仓大增，成交屡创天量，日成交破百万手成为常态，如主力905合约期价从2789元/吨反弹至3362元/吨，上涨了573元/吨，反弹幅度为20.5%。 这一阶段市场主要是炒作国储收糖的朦胧利多题材，市场甚至有对2008／2009榨季产量减少的预期，但更多的是其他商品连续下跌，投机资金转移阵地短炒的结果，因为白糖期货走势相对独立性强，而且炒作题材相对较多，适合投机资金大规模进出。 因此，我们定位白糖反弹是技术性的，中长期看不具备反转的可能，2008年的翘尾行情是阶段性的。 二、2009年影响期价运行因素分析 （一）白糖市场供求关系分析 1.国际市场供求情况 全球白糖市场供求关系有所改善，2008/2009榨季供给大幅减少5%；两大出口国巴西产量略增，而印度大幅减少。 按照美国农业部（USDA）在《全球食糖产供销》报告中所公布的预测数据，估计10月份开始的2008/2009榨季全球的食糖产量将在2007/2008榨季1.67亿吨的基础上减少800万吨，仅能产糖1.59亿吨。 该报告显示，估计2008/2009榨季欧盟、中国、泰国和印度食糖产量将会有所减少，而巴西食糖产量会有所增多，美国农业部估计本榨季巴西的食糖产量有望从去年的3210万吨增加到3245万吨，增加35万吨。 巴西食糖产量占全球食糖总产量的20%，而亚洲食糖产量占全球食糖总产量的份额接近40%，不过，亚洲产量有减少的趋势。 亚洲产量的大幅减少抵消了巴西小幅增产，其中印度减幅最大，亚洲主要产糖国累计减少656.8万吨：印度联邦政府2008年11月19日首度公布2008/2009榨季产量预估，预计印度糖产量较上榨季减少14%-24%，至2000万-2250万吨，上榨季为2630万吨，2006/2007榨季为2830万吨。 估计2008/2009榨季诸如中国、印度、泰国、巴基斯坦和其他国家在内的亚洲主要产糖国的食糖产量或将从2007/2008榨季的6910.1万吨减少到6253.3万吨。 全球糖市2008/2009榨季将供不应求，将极大消化陈糖库存，极大地缓解原糖库存过高的不利局面，并为原糖价格走高提供动力。 2.国内市场供求情况 国内白糖2008／2009榨季产量减少，但供应相对充足，库存仍偏高，市场压力有待化解。 全国2008/2009榨季食糖产量预测表 备注：根据考察情况对中国糖业协会的预测表做了修正（考虑了冰冻天气造成的单产下降和出糖率降低因素）。 从我国白糖的供需情况看，2007/2008榨季全国共生产食糖1484.02万吨，截至2008年9月份全国累计销糖1329.75万吨，累计销糖率89.6%。 以此数据推算，全国食糖每月消费量为121万吨。 考虑到2008/2009榨季消费受到经济下滑影响，保持不增长或者消费小幅减少5%，2008/2009榨季消费量在1380万—1452万吨。 综合来看，实际产量低于消费预测下限，对价格保持稳定比较有利。 另外，关键是2007／2008榨季有近110万吨结转库存，这结转到2008/2009榨季后对市场会形成较大压力。 综合以上分析，2008/2009榨季国内白糖总体维持供求相对平衡，如果减产幅度超过预期，市场将因供求存在缺口而大幅反弹。 不过掌握在收储环节的110万吨糖，能否流出或者流出多少是影响行情的关键因素，特别是当产量逐渐清晰的时候。 但是，我们认为影响2008/2009榨季白糖期货行情的因素除了最重要的供求关系之外，还应该多关注白糖产业以及相关国家政策。 （二）白糖产业的特殊性以及对期货定价的相关影响 1.白糖产业的垄断性、相互依存性和保护性 首先来看一下国内甘蔗主产区——广西区的情况。 在广西糖厂也称作“田间工厂”，是根据蔗区来建厂的，糖厂辐射的半径在50公里左右。 一方面辐射半径太远了甘蔗运输成本太高，另一方面如果糖厂辐射半径过远，考虑到甘蔗从砍伐到进厂开榨时间相对过长，糖份容易流失，出糖率不高，影响产糖量。 所以，糖厂开设要根据甘蔗产区来设置，基本设置在蔗区种植中心，同时糖厂的新设有其地方保护性，蔗农生产的甘蔗只能卖给所辖区域的糖厂，不能跨区域买卖，就连砍伐也是有计划性的。 整体来看，广西为了整个糖业的利益，在行政方面是有一定地方保护和糖厂准入制度的，不太可能出现榨糖业有利润，大家一窝蜂建糖厂、抢原料，导致竞争加剧、成本加大。 在整个糖业界，广西前20名糖厂榨糖量占全区的85%左右，集中度高，而整个广西榨糖业，也仅有80—90家糖厂，这比其他行业的集中度更高，更有规模效应。 同时像一些大的集团，如东亚糖厂、南宁糖业、凤糖、三“博”集团在开榨量、产糖量的市场占有率都在全区的7%以上，具有一定行业垄断性。 其次，从政府的角度看，广西地方政府的70%税收依靠糖厂，同时1300万蔗农依靠甘蔗生活，因此，糖价大跌关系国计民生问题，关系社会稳定问题。 糖厂亏损，就不能为政府多纳税，不能保障蔗农的根本利益。 因此，在12月2日庆祝广西成立50周年的在京新闻发布会上，广西区党委书记郭声琨表示，广西不可避免地受到金融危机影响，正采取多项措施防止糖价暴跌，保障1300万靠糖吃饭的农民利益。 他开出三剂药方：“一是采取地方和国家收存，以及制定甘蔗和白糖联动价格机制等措施，使糖价不要急剧下跌。 二是加快实行产品多样化，分散糖供应量过大的压力。 三是引导农民不要盲目扩种。 ”因此，在糖价过度下跌的情况下，地方政府和国家相关部委就会采取措施，通过收储，减少市场供应量改变供求失衡状况促使价格回升，保障各方根本利益。 第三，糖厂作为一个特殊的群体，一边连着市场，一边连着计划。 在计划环节，其要按照最低收购价格260元/吨收蔗农甘蔗，不允许有一根甘蔗留在田里。 而在市场环节，作为白糖供应者，必须按照市场价格销售。 对于糖厂，在产量方面，除了号召蔗农不要盲目扩种外，根据蔗量榨糖是确定的，而对于消费量的把握是不能确定的，因此，这种矛盾是客观存在的。 当糖价过分下跌，糖厂就要利用行业的垄断性和集中度来影响地方政府的决策，游说他们来收储、来托市。 因此，从本质上讲，糖业产业链的特殊性已经把政府、糖厂、蔗农紧密地联系在一起，一损俱损，一荣俱荣！ 2.国内白糖产业的突破之路 虽然我国白糖总体供应偏大，这是因为主产区广西大量增加种植面积、大力发展甘蔗产业造成的，但通过出口寻求产业突围也是不现实的。 主要有两个方面原因：第一，我国白糖成本高于主要出口国家巴西和印度，其平均成本在12美分/磅以下，折合人民币原糖含税价在2980元/吨，所以说我们出口不占优势；第二，我国人民币相对美元维持长期升值，也不利于糖厂出口。 而通过将甘蔗压榨提炼乙醇酒精，国家产业政策暂时不明朗，也不鼓励大力发展。 另外，由于糖厂和甘蔗种植有一定的匹配性。 目前，广西可供进一步种植甘蔗的土地有限，我们从调研的情况看，在广西的主产区——桂西南崇左和桂中南宁地区，基本上山坡、山脚下、低洼地都种满了，可以说对土地的利用已达到“见缝插针”的地步，而可以转化过来种甘蔗的种植其他粮食作物和木薯的土地在以上地区仅为几十万亩，如果一旦发展乙醇酒精提炼行业，就存在糖厂和酒精厂争夺原料问题，这样无形影响整个已经建立起来的产业链的利益。 所以，国内白糖产业只有通过自我调节、自我修正、自我平衡来实现产业健康稳定发展！ 3.国家政策有利于甘蔗和糖价的稳定 目前，在全球经济危机进一步蔓延下，国际大宗商品价格直线下降，农产品价格也深受其害，由于我国大部分农产品高度依赖国际市场，这些商品的价格下跌影响到我国的粮食安全和广大农民的根本利益。 因此，国家发改委在10月份出台了针对农产品的最低收购价格政策，最大限度地稳定市场，保护相关种植者的利益不受损，对市场起到了积极作用。 虽然甘蔗不是农产品，但是广西、云南、海南等经济欠发达地区的支柱性经济产业，涉及广大民众的根本利益，事关千家万户，因此，今年广西仍然以260元/吨的价格收购甘蔗，糖料蔗收购价格继续采取蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式，挂钩联动的比例关系不变。 每吨普通糖料蔗收购价格260元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格3800元挂钩联动，联动价加价系数值6%，即糖价超过3800元/吨的部分，制糖企业按6%的比例与蔗农进行二次结算，当糖价低于3800元/吨时，不再实行二次结算，蔗农也不需将多得的蔗价款退还制糖企业。 甘蔗的最低保护价收购一方面保护了广大蔗农的根本利益，另一方面也确立了制糖厂的生产成本，也就是2008/2009榨季新糖的成本。 如果按照260元/吨的甘蔗收购价计算，按照一般的生产和经营情况预测，新糖成本应为3100—3300元/吨。 但这是已经包含一定利税的成本，所以行情一旦不好（经济紧缩、资金困难），糖厂会把税金以及利润部分给挤掉，并以此在激烈的竞争中胜出。 这样会把价格压低10%左右，也就是2800—3000元/吨价区销售也能保本，形势好了，价格在成本上浮动10%—20%，在3500—3800元/吨价区销售也正常。 同样，在前期白糖期价跌破3000元/吨以后，有少数优势企业将价格下调到2700元/吨甩卖。 这说明整个行业的生产成本差异比较大，还需要对制糖企业进行充分洗牌，才能达到行业的整体均衡和优胜劣汰。 所以，2700—3000元/吨仍是在商品市场整体呈现弱势时，白糖期市多头有可能进一步回撤夯实的最牢固屏障。 三、2009年白糖期货价格走势预测 通过分析，我们认为白糖在2009年将维持低位大幅波动走势，价格波动区域在2800—3800元/吨，同时价格在3300元/吨以下孕育阶段性“升势”，相对其他商品会走出阶段性独立行情，而价格进入到3600元/吨以上为高风险区，有利于广大糖厂积极套保，如果价格进入到3800元/吨以上区域，市场则将是进入到投机阶段，建议投资者理性、谨慎参与甚至回避。 这是因为我们预期白糖未来的供求关系有所改善、白糖产业关系支撑底部价格抬高、白糖的能源概念得以体现、市场投机资金将进一步进驻白糖品种等多种因素的综合作用。 从郑糖主力909合约周线图来看，市场在2950元/吨一线止跌回升，带量大阳线基本确立了中期底部的支撑有效性。 从该合约上市以来，价格处在下降带中，从均线的排列看，显示市场不是强势，未来价格有继续蓄势要求，中期压力来自3600元/吨一线，如果有效突破，则市场价格将重新到达4200元/吨的前期高点。 （本报告仅代表我公司自己的观点，不作为您直接入市的依据！！！）
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