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纯碱下游需求端进一步弱化 纯碱期货或将延续震荡格局
11月29日，纯碱期货小幅上涨，主合约涨幅为0.65%。
供应方面，上周纯碱行业周开机率略有下降0.26个百分点至75.09%，周产量没有明显变化。上周产量53.44万吨，略低于上周0.34%。虽然周开机率没有明显波动，但河南、湖北等前期维修减少了企业下半年恢复生产，周五日开机率提高到80%左右。预计下周行业开机率仍有小幅提升空间，供给侧生产水平提升带来的压力逐渐凸显。
库存方面，自11月以来，纯碱企业库存处于加速库存累计状态。上周，企业库存攀升至近100万吨，超过今年年初的水平。上周，轻质碱和重质碱的库存分别增加了35.35%和28.32%。目前，库存水平在过去五年中排名第二，但上周社会库存继续下降近10万吨，在一定程度上抵消了制造商库存积累的一些负面影响。然而，目前纯碱综合库存的变化已经转变为净增长状态，制造商的库存压力越来越明显。
在需求方面，纯碱需求端进一步减弱。上周纯碱企业产销率下降至55%，周表观消费量29.39万吨，仅为周产量的一半，纯碱阶段性供需宽松深化。需求疲软主要来自平板玻璃生产线的放水和冷修。上周新增600t/d日熔量生产线放水，部分计划外新生产线冷修，对纯碱需求产生意外影响。最近光伏玻璃产能没有变化。此外，部分轻质碱下游产品价格持续下跌，侵蚀利润。企业生产意愿减弱，削弱了轻质碱价格，拖累了重质碱价格和盘面。
现货方面，上周轻质碱价格下跌200~500元/吨。重质碱价格持续高位后，上周开始松动，部分地区重质碱价格下跌30~400元/吨。前期现货价格的强劲是对盘面的有利支撑，但上周现货价格的松动可能导致纯碱期货价格的最终支撑不复存在。
综上所述，目前纯碱市场格局仍处于供应改善状态，需求端平板玻璃放水冷修，光伏玻璃生产低于预期，轻质碱下游疲软，但后期纯碱基本面难以发生颠覆性变化，预计纯碱盘可能继续波动格局，阶段性疲软。从中长期来看，我们需要关注年底供应方产能是否如期退出，12月环保是否迎来进一步严厉措施，需求方需要关注平板玻璃放水冷修与光伏玻璃生产的数量博弈。此外，还应注意煤炭等板块对纯碱的联动作用。
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