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供需过剩格局持续影响市场
昨日，LC2505合约的收盘价为75960元/吨，较前一交易日下跌了0.18%。持仓量为256599手，较上一交易日减少了140手。现货市场上，电池级碳酸锂的现货均价为75900元/吨，下跌了100元；工业级碳酸锂的现货均价为73100元/吨，同样下跌了100元。基差方面，电池级碳酸锂99.5%的基差为-60元/吨，减少了300元；工业级碳酸锂99.2%的基差为-2860元/吨，也减少了300元。5-7月价差保持在-280元/吨。
从基本面来看，成本端方面，锂辉石精矿（Li6%）的CIF中间价报价为875美元/吨，与上周持平；国内锂云母精矿和锂辉石精矿的报价也保持稳定。供应端方面，锂盐厂的检修已经结束，逐渐复工复产，新增产能也开始投入生产，加上3月份生产天数的增加，预计产量将环比增加。2月份，智利出口到中国的碳酸锂量为1.2万吨，环比减少了37%，同比减少了25%。硫酸锂出口至中国的量级却扩大了近4倍，碳酸锂的供应压力依然存在。库存端方面，社会库存继续小幅累库，近期广期所仓单数量的降幅明显增加。截至3月11日，交割仓库注册成功的仓单有38022手，按照1吨/手计算，折合实物38022吨。
需求端方面，3月份下游排产较2月份相比有小幅增加，但下游企业的观望态度较为浓厚，市场成交氛围有所减弱。据乘联分会消息，2月份新能源乘用车的生产量达到81.9万辆，同比增长了85.9%，但环比下降了12.8%；1-2月累计生产量为175.9万辆，增长了48.1%。2月份新能源汽车的生产日减少和春节的共同影响下，产量环比减少，但在以旧换新政策的扶持下，同比出现增加，符合之前的预期。近期多家锂电池生产厂家3月份的排产增加，或将带动上游碳酸锂的需求。
综合来看，基本面呈现供需双增的态势，但供应端的增速大于需求端的增速。本月底广期所碳酸锂仓单将集中注销，现货价格上方仍有压力，供需过剩的格局依旧，期价承压运行，短期内主力合约将低位震荡运行。对于上游企业来说，可以考虑逢高卖出套保。策略建议为低位震荡。
微观市场供求失衡后果分析
供求失衡分为过过于求和供不应求，说起来内容太多，我说几点抛砖引玉吧：供过于求：（1）供过于求造成企业产品积压，影响企业发展。 （2）企业会采取裁员措施，造成社会失业。 （3）部分企业可能会采取不道德不合法竞争，比如三聚氰胺事件等。 供不应求：（1）企业伺机提高产品价格，影响消费者购买心里，比如蒜你狠豆你玩等。 （2）造成大企业寡头垄断，掌管社会经济。 （3）影响生产者心理，部分人大肆生产，但是由于市场盲目性滞后性，其结果会适得其反。
供给和需求的供求价格
从短期来看，市场供求是决定市场价格的直接因素，它使价格围绕着市场价值或生产价格上下波动；从长期来看，市场价格调节着市场供求的平衡与不平衡，调节着生产要素的流入或流出。 其次，短期的市场供求关系决定着市场价格偏离市场价值或生产价格的方向和程度。 一般来说，市场供不应求，市场价格往往高于市场价值或生产价格；市场供过于求，市场价格往往低于市场价值或生产价格。 不仅如此，市场供给与需求的对比关系决定着市场价格偏离市场价值或生产价格的程度大小。 最后，长期供求关系直接影响着市场价值或生产价格形成的条件，进而影响市场价值。 一般来说，长期供过于求很少出现，而供不应求是长期供求关系的主要形式。 正如马克思所说：“以致当价格由最坏条件下生产的商品的价值来调节也不降低，那么，这种在最坏条件下生产的商品就决定市场价值。 这种情况，只有在需求超过通常的需求，或者供给低于通常的供给时才可能发生。 ”这种情况，也适合生产价格的形成。 马克思说：“市场价值（关于市场价值所说的一切，加上必要的限定，全都适用于生产价格）包含着每个特殊生产部门中在最好条件下生产的人所获得的超额利润。 把危机和生产过剩的情况完全除外，这一点也适用于所有的市场价格，而不管市场价格同市场价值或市场生产价格有多大的偏离。 ”
最近铝材是涨是跌急
今年铝材的价格主要走势从目前大多数金属价格击穿现金成本的现象来看,金属的金融属性黯然褪色,而作为工业原材料的商品属性在迅速回归,供需关系的演变将主导金属价格的走势。 铝板同时,我们通过分析之前两次现货跌破成本的现象,发现虽然生产成本有涨有跌,但同样的消费低迷却是导致企业亏损的主要原因,并且这种状态的结束都伴随着库存增速的减缓或减少。 由此,我们可以从中得到启示,即在消费明显启动以及库存出现下降之前,铝价跌破成本的状态有可能会持续。
基于以上,我们认为2009年铝价很可能会出现3个阶段的走势。 第一个阶段,2009年1季度价格或将下滑,或持续低迷,原因有3个方面:一是库存的持续增加将打压价格;二是在供应过剩加剧的格局下,原料成本的下降会拖累金属价格;三是对需求下滑的幅度还无法预估,下游企业依旧没有建立库存的信心。 第二个阶段,为2009年2季度,我们估计这个阶段的价格将维持在某个较低的水平线附近震荡筑底,这基于以下的理由:一是库存的压力依然存在;二是经过1季度的低迷,供应方存在的更大减产压力将支撑价格;三是经过近半年的运行,原料成本下降的空间已经有限,成本刚性显现。 第三个阶段,为2009年3季度至2010年,我们估计这个阶段铝价将出现缓慢的上升,这基于如下的假设:一是全球经济,尤其是发达经济体的GDP从2009年的负增长缓慢恢复到2010年的低水平增长,而中国经济保持稳健,金属需求缓慢回升;二是信心缓慢恢复,下游企业开始建立库存,而市场普遍预期中国企业将较大规模地重建金属库存;三是经历了半年的负现金流之后,行业出现重新整合。
但同样值得注意的是,我们跟踪的数据显示,在经历了今年“十一”长假归来的极端行情后,国内电解铝企业的现金成本利润率开始止跌回升。 这主要是因为,在行业下行周期的前期,铝价的下跌领先于其原料价格的下跌;而当电解铝价格企稳时,原料价格才开始加速下跌,这就使得企业的现金成本利润率出现回升。 所以,我们在分析价格走势时,还要考虑原料成本下降对铝价支撑的下移作用。
通过供需分析,我们认为2009年需求会持续下滑,而供给的减少则属于被动行为,速度会相对较慢,铝板这无疑将使得本已在2008年出现的供应过剩进一步扩大。 但对此也不必过度悲观,因为未来铝厂的继续减产或停产有可能改变过剩加剧的格局。
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