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焦炭去库仍难-焦煤短期走势预计小幅抬升
受钢材价格走势影响，焦炭价格有所抬升，期现情绪稍有修复。第九轮焦炭提降已落地，但由于炼焦煤价格再度下行，焦化利润出现了区域性分化n
焦煤市场动态
焦煤价格略有反弹，期现情绪稍有修复。炼焦煤矿复产节奏较快，产量已恢复至正常水平。现货竞拍成交量较好，但价格偏弱，终端对部分低价煤种的补库力度较大。
炼焦煤总库存稳定，但产端库存压力仍存。下游焦化厂和钢厂无明显补库动作。进口蒙煤方面，巴盟周边洗煤厂复工率较低，终端钢厂压价采购为主，口岸蒙煤市场交易冷清，监管区库存高位，价格承压下行。
总体来看，碳元素供应端仍较充裕，煤矿整体复产进度快于预期。而下游铁水复产进度有所反复，后续铁水产量是否有进一步提振值得关注。
盘面仍有小幅升水，估值较低，走势跟随钢材为主，或有小幅抬升。
动力煤和焦煤的走势一样吗？
从基本面上看，焦炭价格在短期内难以持续走高。 自10月9日以来，焦炭指数在1670元/吨附近获得了有力支撑，但当价格尝试向上反弹时，在1770元/吨附近却遭遇了明显的阻力。 这意味着，尽管技术形态显示焦炭价格有反弹的需求，但基本面情况可能不会支持这种反弹。 预计未来一个月内，焦炭价格将维持振荡向下的走势。 对于动力煤价格的未来走势，我们需要关注的是冬季环保限煤和禁煤政策可能带来的需求下降风险。 每年冬季，市场都会担心这些政策将影响煤炭需求。 然而，今年的环保措施力度显著增强。 尽管如此，前三季度内钢铁、有色金属、水泥等行业在供给侧改革和环保政策的双重压力下，宏观经济依旧保持了中高速增长。 尤其值得注意的是，3月和7月的火力发电量分别达到了7.7%和10.5%的增长率。 由此可见，尽管环保政策会对煤炭需求产生一定影响，但这种影响并不会导致需求出现大幅度的下滑。 因此，动力煤价格短期内可能还会继续承压，但也不会因为环保因素而出现大幅下跌。
焦炭的行业趋势
焦煤价格呈上涨趋势2011年一季度国际焦煤合同价格基本定调。 据媒体报道，钢厂已经同意接受澳大利亚必和必拓将2011年一季度焦煤协议价上调8%的要求，即未来三个月国际焦煤价格将重新回到2010年三季度价格高点225美元/吨。 这个涨价幅度与2011年一季度铁矿石的涨价幅度7.6%基本相近。 在过去的6个月中，由于中国粗钢产量增速严重放缓，亚洲地区的粗钢产量占全球粗刚产量的比重持续下滑，受到欧美等其他地区钢铁消费需求上升的支撑，国际焦煤价格主要维持在较高的水平（四季度209美元/吨）。 2010年10月，虽然亚洲地区的粗钢产量占比下降到61.66%，但全球钢铁产量开始出现显著的回升，显示其他地区的焦煤需求仍然旺盛。 随着国内钢铁行业开工率的回升，国内焦煤价格有望跟随国际市场出现显著上涨。 目前国内钢铁行业去库存化基本结束，随着限产机制的逐步退出，12月份以来，国内钢铁行业持续复产，根据我们钢铁行业监测报告，开工率已经达到85%。 从全年的角度，2011年固定资产投资增速23%的判断，2011年粗钢产量增长7%将是有保障的。 短期而言，国内钢铁产量增速回升、国际焦煤价格上涨将带动国内焦煤价格有较为强烈的上涨预期。 2010年10月以来，各地焦炭价格都开始有显著的转暖趋势，但距2008年焦炭价格高点尚有56%-70%的空间。 焦炭价格的上涨对各焦炭类上市公司的短期业绩可以起到明显的提振作用；而焦炭期货推出后，各上市公司可通过套保形式来规避焦炭价格的大幅波动，板块估值水平有望得到提升。 焦炭期货2011年3月正式试水有利于掌握国际定价权：中国的焦炭产品在国际市场上占有重要地位，已成为世界最大的焦炭出口国，每年焦炭出口约1400万吨，占国际焦炭贸易量的近60%，其中仅山西省在焦炭国际贸易市场上的比重就超过50%。 天津港是中国最大的焦炭出口港，其价格已经成为国际焦炭市场上的风向标。 全球金融危机爆发后，由于国外需求萎缩以及中国对焦炭资源的战略性保护，开征高达40%的关税，还实行出口配额制度，导致2009年焦炭出口同比大幅下降95%以上。 进入2010年后，出口有所恢复，上半年山西省共出口焦炭70.8万吨，同比增长6.2倍，占全国焦炭出口总量140万吨的50.6%。 说明中国焦炭在国际市场依然占有很大的比重，通过焦炭期货品种的设立，可以更加有利于中国掌握焦炭的国际定价权。 有利于保障行业利益：山西焦化行业协会副秘书长刘太来认为，随着中国重化工时代的来临，整个社会对钢铁的需求日益旺盛，带动了对焦炭的旺盛需求。 对于已经习惯了买焦煤—炼焦炭—卖给钢厂这样简单盈利模式的焦化行业来说，焦炭期货交易不仅有利于推进焦化行业结构调整，有利于提高产业化发展和抵御风险的能力。 而且推出焦炭期货后，能确立定价中心，利用期货进行套期保值还能帮助企业规避价格波动风险，保障行业利益。 有利于企业规避风险：中国钢铁企业的焦炭自给率仅在30%左右，大约有70%的焦炭需求都要通过市场途径解决。 中国焦化行业处于煤炭行业的下游和钢铁行业的上游，受上游煤炭成本高企和下游钢铁价格低迷的双重挤压，利润空间狭小。 2010年，受钢材市场起伏不定的价格影响，焦炭价格也涨跌不定。 焦炭价格从1月下旬的1900元（吨价，下同）波动到现阶段的1700～1800元。 但是，炼焦煤价格却居高不下。 山西临汾地区九级焦煤的价格高达1630元以上。 而下游钢铁行业前段时期受到节能减排影响，焦炭需求下降，焦炭价格受钢铁价格影响较大。 2011年焦化企业甚至以低于成本价100元的焦炭售价与钢厂交易，焦化行业亏损情况较为严重。 国内焦化企业普遍都采取了限产措施，河北、山西等地大部分焦化厂处于限产之中，限产幅度在30%～50%。 中国焦化企业面临较大的经营风险，迫切需要找到一种能够有效回避风险的手段和市场化运作的机制。 焦炭期货品种的上市是有利于国内焦炭生产企业的，也有利于国内焦化行业的健康稳定运行。
市场点评：短期向上仍有较大压力，市场或将延续震荡走势
重点推荐商务部：加快落实已出台的各项促消费政策措施国家能源局：推进智能电网建设 鼓励建设新一代电网友好型新能源电站市场点评市场点评：短期向上仍有较大压力，市场或将延续震荡走势房地产开发行业：各线城市成交回暖，央行定向降准落地新股提示 1、 凯迪股份，申购代码，申购价格92.59元；2、 中泰 证券，申购代码，申购价格4.38元；期货情报金属能源：黄金397.32,涨0.55%；铜,涨0.05%；螺纹钢3513，跌0.45%；橡胶，涨0.14%；PVC指数5850，跌0.85%；郑醇1726,跌0.52%；沪铝,跌0.35%；沪镍，涨1.14%；铁矿702，涨1.45%；焦炭1823.5,跌0.16%；焦煤1161，涨0.69%；原油283.5，跌0.84%；农产品：豆油5444,跌0.07%；玉米2025,跌1.12%；棕榈油4588,涨0.17%；棉花,涨0.89%；郑麦2467,涨0.28%；白糖4989,涨1.16%；苹果9109，跌0.60%； 汇率：欧元/美元1.0923涨0.08%；美元/人民币7.1177，跌0.02%；美元/港元7.7509，跌0.01%。 (以上期货数据来自上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所)重点推荐1、商务部：加快落实已出台的各项促消费政策措施商务部网站19日消息，商务部消费促进司负责人介绍2020年1月-4月我国消费市场运行情况时表示，随着复工复产逐步推进，生产生活秩序逐渐恢复正常，国内消费将继续保持稳步复苏势头。 下一步，商务部将按照党中央、国务院决策部署，在做好常态化疫情防控前提下，进一步加快推动各类商场、市场和生活服务业复商复市，加快落实已出台的各项促消费政策措施，积极促进消费回补和潜力释放。 该负责人表示，1月-4月我国消费市场运行主要有以下特点：一是消费降幅进一步收窄，二是线上增幅进一步提高，三是重点商品销售进一步回升，四是服务消费进一步回暖，五是价格涨幅进一步回落。 点评：随着复工复产逐步推进，生产生活秩序逐渐恢复正常，国内消费将继续保持稳步复苏势头。 商务部加快落实已出台的各项促消费政策措施，积极促进消费回补和潜力释放，将对A股市场上主营涉及各类消费品以及各类商场、市场和生活服务业消费的公司构成利好。 （投资顾问 蔡 劲 注册投资顾问证书编号： S20）2、国家能源局：推进智能电网建设 鼓励建设新一代电网友好型新能源电站国家能源局就《关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见》征求意见。 意见提出，持续完善电网主网架，补强电网建设短板，推进柔性直流、智能电网建设，充分发挥电网消纳平台作用。 推动大容量、高安全和可靠性储能发展应用。 推动自备电厂、传统高载能工业负荷、工商业可中断负荷、电动汽车充电网络、虚拟电厂等参与系统调节。 鼓励建设新一代电网友好型新能源电站，探索市场化商业模式，开展源、网、荷一体化运营示范，通过合理优化风电、光伏、电储能配比和系统设计，在保障新能源高效消纳利用的同时，为电力系统提供一定的容量支撑和调节能力。 点评：意见提出，持续完善电网主网架，补强电网建设短板，推进柔性直流、智能电网建设，充分发挥电网消纳平台作用。 这将对智能电网概念股构成利好，预计相关个股短期将有活跃表现机会。 （投资顾问 蔡 劲 注册投资顾问证书编号： S20）市场点评1、市场点评：短期向上仍有较大压力，市场或将延续震荡走势周二三大指数集体走强，沪指逼近2900点整数关口，深成指与创业板指涨幅超过1%。 两市合计成交6415亿元，北向资金今日净流入49.18亿元。 具体来看，沪指收盘上涨0.81%，收报2898.58点；深成指上涨1.21%，收报.85点；创业板指上涨1.38%，收报2144.12点。 周二指数在外围股市大幅上涨的带动下，小幅高开，全天高位震荡。 成交量相比昨日减少近900亿元。 总体来看，权重股高开之后弱势震荡，限制了市场向上拓展空间，科技股强势，领涨市场。 截止收盘芯片板块指数上涨3.3%，半导体板块指数上涨4%，当前科技股仍然是市场做多的主要力量，但分化较大，龙头科技股预计仍有持续表现。 上证指数收盘接近2900点整数大关，短期市场是否市能够继续向上突破，单靠个别板块的活跃突破难度较大，关注银行、保险、券商等权重股能否走强。 市场机会方面，随着两会召开，预计市场以弱势区间震荡为主，震荡区间预计在2850—2950点之间。 预计市场机会仍然集中在食品饮料、酿酒、医药医疗、科技等板块上，市场表现以板块轮动为主，操作上建议继续持有消费白马、医药医疗优质成长股、科技行业大市值龙头科技股。 （投资顾问 杨冬 注册投资顾问证书编号：S07）2、房地产开发行业：各线城市成交回暖，央行定向降准落地一二三线城市成交面积集体回暖，一线成交面积回归百万级。 本周一二三线新房周成交量环比全面回升，一线同比时隔两个半月后由负转正，周成交量基本恢复至春节前的水平，三线同比降幅也收窄至个位数，周成交量达到春节前90%的水平，二线周成交量恢复到春节前近80%的水平。 上月初央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，已于5 月15日全面落实。 本次降准共释放长期资金4000亿元。 点评：疫情对房地产市场影响正在消退，本次央行再度定向降准，市场流动性趋好，房企融资成本降低。 房地产板块估值仍处于低位，建议关注现金流充裕的龙头房企。 （投资顾问杨冬 注册投资顾问证书编号：S07）
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