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碳酸锂短期区间震荡-下游需求季节性疲软
市场热点
上周五，LC2505 合约收盘价为 76620 元/吨，跌幅为 0.91%，持仓量为 256680 手，较上一交易日大幅减仓 12704 手。现货价格方面，电池级碳酸锂现货均价为 76400 元/吨（下降 100 元），工业级碳酸锂现货均价为 73400 元/吨（下降 100 元）。基差方面，电池级碳酸锂 99.5国内碳酸锂进口出现增加，整体供应偏宽松。
库存端
社会库存开始重新累库，不过广期所仓单近期持续减少。截至 2 月 21 日，交割仓库注册成功的仓单有 44546 手，折合实物 44546 吨。
需求端
下游企业复产缓慢，备货意愿不高，市场成交氛围清淡，观望为主。新能源汽车在以旧换新政策的延续下，同比数据持续增加，或将带动电池需求。下游节后需求或有增加，但恢复需要一段时间。
行业新闻
据央视新闻消息，美国总统特朗普表示，将对进口汽车征收 25% 左右的关税，并将在 4 月 2 日就此话题发表更多声明。这将对出口至美国的汽车零件供应商造成一定的影响，同时也增加美国本土的汽车制造商的成本，最终导致美国消费者购车成本增加。
观点
节后下游复产缓慢，2 月下游需求处于季节性淡季，按需采购原料策略为主。上游节后复产供应压力增加，整体呈现出供给偏过剩，需求谨慎采购的格局。供应增速超过需求增加幅度，库存又重新回到累库，近期交易所仓单数量持续减少，或给予期价一定的提振。短期主力合约或维持在 75000-82000 区间震荡。
策略建议
在 75000-82000 区间震荡。
免责声明
本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
2022年八月二十九日早间新闻是什么
一、当日主要新闻关注1）国际新闻美联储主席鲍威尔“放鹰”：仍将大幅加息抗通胀。 鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话表示，美联储将继续采取措施“强力”措施抗击通胀，但同时警告称强力的加息措施将为美国家庭和企业带来“痛苦”。 鲍威尔表示，尽管美联储已连续四次加息，总计加息2.25个百分点，但“没有空间可以停下来或暂停”，将通胀降至2%仍然是美联储的重点目标。 在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。 历史强烈警告不要过早放松政策。 市场预期，美联储9月政策会议将加息50个基点或75个基点。 2）国内新闻国务院总理向2022年浦江创新论坛致贺信：中国将立足自身资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，充分发挥科技创新的支撑引领作用，推动能源消费、供给、技术、体制革命，确保能源供应，有序推进碳达峰碳中和工作。 3）行业新闻今年前7月我国规模以上工业企业实现利润.5亿元，同比下降1.1%。 分行业看，采矿业继续支撑 工业企业利润增长，汽车行业利润回升较快。 数据显示，7月汽车制造业利润同比增长77.8%，为利润增长最快的行业之一。 二、外盘每日收益情况三、主要品种早盘评论1）金融【股指】股指：美股大幅下跌，上一交易日A股震荡回调，两市成交额9291.9亿元，资金方面北向资金净流入51.50亿元，08月25日融资余额减少30.73亿元至.87亿元。 由于经济数据走弱，政策有所加强，8月央行下调了MLF和OMO利率。 从技术角度来看，各指数走势仍然偏弱，主要受制于未来经济基本面预期转弱。 由于7月份以来上证50和沪深300指数调整幅度大于中证500和中证1000，未来不排除权重股可能阶段性走强。 整体上，我们认为各个指数仍然以区间震荡为主，操作上短期建议观望。 【国债】国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率上行0.32bp至2.66%。 上周央行公开市场完全对冲到期资金，短期Shibor上行，资金面有所收敛，降息落地后资金面未再继续宽松。 全国各地疫情继续反复，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，包括增加3000亿元政策性开发工具和5000亿元限额内专项债，加力巩固经济恢复发展基础。 美联储主席表示仍将大幅加息，将通胀降至2%仍然是重点目标，美债收益率小幅回升。 当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着稳经济政策不断出台，LPR多次下调，实体经济融资成本不断降低，宽信用效果将逐步显现，预计国债期货价格继续上行空间有限，存在调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空。 2）能化【原油】原油：美联储进一步加息的可能性抑制油价。 鲍威尔周五警告称，随着美联储提高利率以抗击处于年高位的通胀，美国人将进入一段经济增长缓慢、失业率可能上升的痛苦时期，此番发言用他迄今为止最直白的语言告诉人们美国经济将面临的挑战。 与沙特阿拉伯一样，阿联酋成为最新一个支持“削减石油产量”的欧佩克成员国。 此前欧佩克轮值主席、刚果石油部长Richard Itoua表示，沙特阿拉伯新减产想法“与我们的观点和目标一致。 但OPEC减产的前提将是伊朗产能回归。 短期油价弱势向下为主。 【甲醇】甲醇：甲醇夜盘上涨0.81%。 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在71.06%，较上周上升3.17个百分点。 本周延长中煤装置重启，其余变动不大，国内CTO/MTO装置整体开工回升。 截至8月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.85%，较上周下降1.08个百分点，较去年同期下降7.03个百分点。 整体来看，沿海地区甲醇库存在96.17万吨，环比上周下降4.95万吨，跌幅为4.9%，同比上涨0.3%。 整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。 预计8月26日至9月11日沿海地区进口船货到港量在49.83-50万吨。 【沥青】沥青：沥青2212主力合约周五继续跳水，夜盘收于3889元每吨，微跌20元/吨，振幅0.91%。 上周国常会定调3000亿以上政策性金融债以及5000亿专项债余额，财政继续发力。 近期原油波动性较大，但目前主要定价逻辑回归国内基本面。 8月19日至8月26日，国内山东地区生产商现货均价自4483元/吨下跌至4439元/吨，周期内价格跌幅0.99%，价格环比上涨4.01%，同比上涨30.06%。 供给方面从百川提供的炼厂开工率情况看，从炼厂利润开始走高后，明显开工率也从底部提升，最新调研预计9月初炼厂开工率会大幅提高。 需求方面，沥青高价仍，压制投机需求，刚需即采即用，市场对证金债落地速度存在一定分歧。 后续观察近期俄乌冲突是否继续升级以及基建是否再有增量政策。 操作上建议适当做空2212同时多2306合约，整体保持谨慎态度。 【纸浆】纸浆：纸浆主力合约周五夜盘冲高回落。 7月国内纸浆进口量继续下降，短期供应面仍有一定支撑。 最新公布的针叶浆外盘报价有所下调，成本面支撑力度减弱，浆价下行的空间逐渐打开。 国内下游对高价原料接受度偏低，成品纸利润仍维持在极低的水平。 在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观，不过短期供应偏紧格局并未改变，浆价区间波动为主，区间6200-6700。 【橡胶】橡胶：上周橡胶走势下跌，原料胶水受降雨影响相对偏强，期货偏弱，下跌明显，期现价差收缩，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端若持续顺畅，价格无有效基本面支撑，预计仍将持续偏弱。 【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调50，中石油平稳。 煤化工7740通达源，成交回升。 拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。 7850通达源，成交一般。 周五，聚烯烃期货延续反弹。 基本面角度8月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善。 近月逐步临近交割，远月合约反弹力度仍受制于宏观预期和近月现货的波动。 不过，在消费刺激政策下，宏观预期和实体需求转好，聚烯烃1月合约期货目前的反弹有望延续。 【聚酯】聚酯：PTA震荡偏弱，MEG震荡反弹。 成本端美原油价格反弹回落，宽幅波动为主，下游聚酯工厂开工负荷维持低位，需求进一步减弱。 产业上，PTA开工有所回升，但检修装置仍较多；乙二醇供应减产提振价格，后续或有重启装置。 下游聚酯开工负荷平稳，市场消费需求仍不佳，产销不足。 库存方面，PTA延续去库，MEG港口小幅去库。 整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。 3）黑色【钢材】钢材: 站在8月底的时间点，海外加息节奏对近月10合约的影响将逐步让位于国内供需在旺 季的表现。 年内新开工总量的大幅下降制约着螺纹需求的绝对高度，拉长了看，螺纹表需在年内 的弹性也将有限。 供给弹性大于需求的情况下，成材走出价格和利润趋势性共振上涨的正反馈在 年内都较为困难。 但短期来说，在利润被压缩，且需求面临季节性回补的时间窗口下，去库有从 供给主导转为需求主导的可能，在此过程中价格也存在一定支撑。 螺纹10合约反弹驱动仍存，但空间或较为有限。 【铁矿】铁矿：夜盘价格小幅回落。 基本面方面，铁矿供应端收缩预期较强，同时钢厂复产较快，铁水产量有望高位运行，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期。 盘面来看，当前估值相对较为合理，前期价格反弹主要是修复两点：一是产业自身情绪面崩塌，二是宏观预期转弱，且这两点利空因素很难再次被交易。 对比去年同期铁矿大跌是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济修复及稳增长有望加速，预计后市价格有望呈现偏强走势。 【煤焦】双焦：夜盘价格回落。 焦炭方面，部分钢厂控制到货以及中间投机贸易商离市观望，焦企出货节奏放缓，厂内稍有累库。 焦煤方面，焦钢企业维持按需采购，煤矿新增订单减少，部分煤种成交价格有所回落。 需求端，当前废钢消耗量低位运行，在稳增长驱动下预计下半年铁水产量均值有望超过220万吨。 整体来看，市场对于下半年需求不悲观，预计后市价格有望呈现偏强走势。 【锰硅】锰硅：上周五锰硅01合约震荡走强，终收7424元/吨。 江苏市场价格小幅上调30元/吨至7450元/吨。 锰矿价格持续阴跌，当前北方产区的即期成本下滑至7030元/吨附近、行业利润较为微薄；南方产区仍处利润倒挂格局。 近期个别厂家复产或计划复产，锰硅日产水平有所回升。 终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，粗钢产量较难出现大幅增量，锰硅下游需求的增幅或较为有限。 近期市场库存消化缓慢，锰硅价格上方仍存压力。 【硅铁】硅铁：上周五硅铁10合约强势拉涨，终收8258元/吨。 天津72硅铁价格上调100元/吨至8100元/吨。 受陕西疫情影响，兰炭价格提涨100元/吨，硅铁平均生产成本上涨至7650元/吨左右。 行业利润情况尚可、厂家复产意愿增加，硅铁日产水平小幅回升。 然而，终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，对硅铁的需求或难以出现较大增量。 综合来看，厂家的复产进程将削弱库存的去化程度，价格的反弹高度仍需谨慎看待。 【动力煤】动力煤：隔夜动力煤09合约少量成交，收于810元/吨。 秦港5500K煤价上调10元/吨至1215元/吨。 受产区疫情影响，近期煤炭产量及发运有所下滑，北港库存持续回落，对煤价形成支撑。 气温下降电厂日耗高位下滑，但当前水电出力不足、对火电的替代作用有限，日耗绝对量偏高的情况下电厂补库需求仍存。 中长期来看，保供政策下煤炭产销有望重回高位，化工煤需求对价格的支撑有限，而电厂存煤较为充足，后市煤价的上方压力或逐渐增加。 4）金属【贵金属】贵金属：金银周五继续走弱。 鲍威尔在央行年会上继续维持鹰派言论，称长一段时间内将联邦基金利率保持在终端利率，打压未来降息预期。 近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。 而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控证据。 金银短期震荡行情为主，未来等待8月就业及通胀数据指引。 【铜】铜：周末夜盘铜价小幅回落，受美联储主席鲍威尔控通胀影响。 鲍威尔周五言辞明确控通胀将不惜经济放缓为代价。 上期所库存略增加至不足4万吨，LME库存小幅下降。 前期铜价大幅回落后，全球库存不仅没有增加，反而出现了下降，表明产下游需求良好。 美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。 一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。 中期可能宽幅偏强震荡，长期仍受新能源需求的支撑。 建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
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LPG今日挂牌，一文看懂什么是“液化石油气”第一财经03-30 · 第一财经官方账号“液化石油气是今年上市的第一个期货品种，在全国上下坚持疫情防控、奋力推进复工复产的重要时期推出，意义十分特殊。 ”3月30日，中国证监会副主席方星海在液化石油气（LPG）期货上市仪式上表示。 液化石油气（LPG）期货今日在大连商品交易所挂牌交易。 上市仪式以直播的形式在“云端”开幕。 LPG期权合约将在3月31日上线交易。 这是国内首个气体能源衍生品，也是国内市场期货期权首度联袂上市。 根据大商所公告，LPG期货首批上市交易合约有5个，分别为PG2011、PG2012、PG2101、PG 2102、PG2103。 新合约的挂盘基准价均为2600元/吨。 方星海表示，市场越是有不确定性，越是要管理风险，期货市场在这方面可以大有作为，也应该有所作为。 “我们要切实担负起责任，不断创新工具，增加市场供给，提高市场运行质量，扩大对外开放，为企业和投资者提供更加丰富的风险管理工具，精准解决企业经营面临的难题，更好地服务经济高质量发展。 ”上市25分钟，市场共成交手，交易额14.04亿元，沉淀资金6845万元。 其中交易最活跃的主力合约PG2011开盘价2600元/吨，成交手，成交额11.65亿元，沉淀资金5159万元。 截至北京时间9点25分，主力合约报价2343元，相比上市基准价2600元/吨，下跌257元/吨。 LPG是什么液化石油气是石油产品之一，英文名简称LPG。 是从油气田开采或者石油和煤炭深加工过程中获得的一种无色无味的气体。 在常温、常压下呈气体状态，在加压和降温的条件下，可凝成液体状态，所以称之为液化石油气。 液化气的刺鼻味道是在运输或储存过程中加入的一种强烈的气味剂乙硫醇，这样液化气的泄漏就会很容易被发觉。 经由天然气所得到的液化气基本不含有烯烃，其主要成分为丙烷、丁烷以及其他的烷烃等。 而经由炼油厂所得到的液化气主要组成成分有丙烷、丙烯、丁烷、丁烯中的一种或者几种，而且其还掺杂着少量戊烷、戊烯和微量的硫化物杂质。 丙烷的沸点是-42摄氏度，丁烷的沸点约为-0.6摄氏度，因此是特别有用的轻便燃料。 液化气具有热值高、无烟尘、无炭渣，操作使用方便，易于运输等优点，已广泛地进入人们的生活领域。 由于液化气有上述优点，所以被广泛用作工业、商业和民用燃料。 应用领域有汽车、城市燃气、有色金属冶炼和金属切割、窑炉焙烧等行业。 同时，随着我国科学技术的不断发展，它的化学成分逐步被开发利用，使得液化气也成为一个非常有用的化工原材料，进入化工生产领域广泛用于生产各类化工产品。 主要用于生产烷基化油、MTBE、丙烯、顺酐等产品，成为我国重要能源产品之一。 国际LPG市场发展情况从全球供给角度看， LPG供应总量平稳增长，传统优势产区地位稳固。 2018年全球LPG供应量为3.13亿吨，同比增长3%；近10年年均增长3%左右。 供应量最大的区域为北美地区，总量约9400万吨，占比约30%。 其次为产油国相对集中的中东地区；我国所在的远东（东亚）地区产量为6260万吨，占比20%。 2019年我国产量为2779万吨左右，占全球的8%，是第三大生产国。 2010年以来，伴随美国页岩气大面积开发，油气田伴生气的供应比重呈现上升趋势，油气田伴生气贡献了全球65.2%的LPG产量，2018年供应量达2.04亿吨，是主要来源；而炼厂副产气为1.09亿吨，占比34.8%。 国际主要供应商有沙特阿美、科威特、卡塔尔、阿联酋国家石油公司等等，来自雪弗龙 道达尔、BP、飞利浦66等知名企业也积极参与到LPG贸易中来。 从需求和消费角度来看，全球液化石油气需求在2014年以后呈现快速增长态势，2018年LPG消费量已达到3.03亿吨，中国和印度成为需求增长最快的区域。 2018年东亚的LPG消费量达到7200万吨，约占全球的23.8%。 从消费结构看，液化气可分为燃料和化工用途，燃料用途可进一步分为民用、工业、汽车燃料等用途。 2018年全球LPG燃料用量达到2亿吨以上，占比70%，其中民用燃料占比48.14%，仍是最大消耗点。 需求日益提升，带动LPG贸易量逐年增长。 2018年全球液化石油气贸易量约为9700万吨，占全球消费量的32%，年均增长6.3%。 中国是全球最大的液化石油气进口国，2019年进口2068.49万吨，占比17%，成为全球市场的关注点之一。 国内LPG市场发展特点近年来，我国LPG国产量总体保持小幅增长态势。 2010年到2016年是中国炼油及液化气深加工高速发展的几年，带动了全国液化气产量的大幅提高，2019年我国LPG产量为2778.94万吨，同比增长约6.25%。 但伴随炼厂内部对LPG的进一步利用和加工，外卖商品量有所降低；此后伴随油价的降低及我国大炼化企业的崛起而继续增加，LPG商品量生产恢复增长。 华北和华南地区是我国LPG的主产区。 从企业数量上来看，山东省地方炼厂和深加工产业发达，有70多家LPG生产企业，居全国首位。 山东所在的华北地区成为我国LPG产量最大的区域，2019年产量928万吨，占比33.4%。 LPG分为燃料气和化工气两种。 燃料用LPG产量呈现先降后升的趋势。 2015年商品量达1185万吨，2019年增加至1500万吨以上。 随着社会不同需求的改变，我国液化气消费结构也在逐渐发生变化。 2015年中国燃烧类用气总量在2105万吨左右，2019年上升至2719万吨左右，较2015年增加29.2%。 我国互联网餐饮外卖行业高速发展，带动液化气需求出现明显增长。 由于需求量的大幅增长，近年来我国LPG进口量保持强劲增长。 2008-2012年我国LPG净进口量总体维持小幅增长，年均增长幅度为10%，对外依存度维持在10%左右。 但2013年以来，伴随国内炼厂LPG自用量提高、LPG化工用途的逐步兴起，LPG净进口量强劲增长，至2019年净进口量增加到1928万吨，年均增速在33%左右。 同时，该阶段净进口量增长明显高于国内产量增长，2019年对外依存度已增长到44%。 出口方面，我国LPG出口量总体规模不大，2019年出口量仅有140.84万吨，2015年以来基本以5%-6%的速度衰减，2019年有所反弹。 出口目的地主要为东南亚及港澳地区。 LPG价格波动特点及原因LPG是市场化程度非常高的产品，价格波动非常频繁，由于液化气的用途广泛，影响因素也越来越多，国际油价、国内外生产供给情况、需求变换、假期因素甚至天气都会影响到液化气价格走势。 从国内典型区域2015年以来LPG价格的统计数据来看，广东省由于进口企业多、进口量大，价格波动最为剧烈，最大波幅为107.47%。 此外，江苏地区由于大量PDH的兴起，带动了大量进口LPG涌入，不确定因素加大，对应的最大波幅可达96.34%。 从原油角度看，我国LPG产出主要是来源于炼厂副产，同时又是生产调和油料的原料气，油价波动对LPG价格有直接影响。 按照数据计算来看，原油与国内LPG的关联度可以达到90%左右，在持续性大涨或大跌时候关联度可高达95%，这一点从今年3月的市场中可以发现。 从供给角度看，近三年时间内，全球处于供过于求的局面，世界LPG贸易已从需求驱动模式变为供应驱动模式，并开始影响“价格关联”模式，特别是美国由进口国演变为LPG的出口国，对LPG国际定价体系产生了很大影响。 从季节性需求变化角度看，气价波动趋势有季节性规律。 一般情况下冬季需求旺季，会刺激气价不断走高，三月份后，气温逐渐回升，液化气的需求量明显下降。 因此气温的周期性变化引起终端需求量的变化，进而反映到气价走势上。 同时，节假日供需变化也会产生短期的影响。 在定价方式上，我国LPG行业经历了计划管理、凭票供气、“双轨制”价格、价格并轨和放开液化气价格等价格管理形式。 2016年国家发改委取消LPG出厂最高限价后，我国大部分地区的液化气实行的是市场定价。 炼厂作为国产LPG的主要生产企业，会根据炼厂自身库容情况、当地的供需情况、国际LPG价格等因素调整。 进口LPG贸易商定价主要参考国际CP价格、FEI、以及国际油价、船期、库容、当地炼厂报价等综合因素。 以近期国内疫情的发展以及国际金融市场的海啸为例，2020年1月下旬为中国农历春节，节后市场本该适度回涨，但是突如其来的疫情，在运输以及需求等方面对市场形成重击，尽管炼厂降低生产负荷减少供应，但需求表现更为疲软，液化气价格出现回落。 另外，原油价格在3月份惊现暴跌，国际液化气价格同步回落，因此国内液化气也开启大幅下跌模式。 截至3月中旬，国内液化气价格跌至2800-3200元/吨，较1月初下跌1800-1900元/吨。 但巨幅的波动带给我们的是挑战，也是机遇，做好风险管理才能在逆风中砥砺前行。 LPG期货合约规则整体设计特点首先，LPG期货合约内容设计上充分考虑了现货市场运行特点，合理的设计可以提升市场参与度。 我们看到这次合约中交易单位定为20吨/手。 按LPG4000元/吨的价格来计算的话，一手合约价值元，最低保证金4000元，合约价值规模适中。 合约最小变动价位定为1元/吨，相当于合约价值的万分之2.5，这个最小变动价格/合约价值的比率在已上市品种中处于中等偏下，对合约流动性比较有利。 在交易规则上，交易时间、最后交割日和实物交割的规则都与大商所其他上市的工业品保持一致。 最需要注意的是，最后交易日设定为合约月份倒数第4个交易日，延长了滚动交割时间。 要知道，国内炼厂产出的LPG一般周转周期是5-7天比较短，滚动交割时间的延长更符合现货市场的实际情况，增加了可供交割量。 在风控制度上，LPG期货合约沿用了大商所已经非常成熟的各项风控制度。 保证金制度、涨跌停板制度，大户报告制度和强行平仓制度都与大商所已经上市的品种保持一致。 LPG期货合约一般月份涨跌停板是上一交易日结算价的4%，最低保证金比例是合约价值的5%，可以覆盖绝大部分的日波动范围。 在持仓限额上，对非期货公司会员和客户，自合约上市至交割月份前一个月第十四个交易日期间，如果合约的单边持仓量小于或等于8万手，持仓限额是8千手；如果该合约的单边持仓量大于8万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。 比如，某主力合约某日单边持仓量20万手，那么客户持仓限额就是2万手。 随着交割月临近，交割月份前一个月第14个交易日后至交割月前，持仓限额减少为1000手；进入交割月后，持仓限额进一步减少为500手。 这样的持仓限额设计可以在减少风险的同时，满足企业正常需求。 此外，考虑到LPG是危化品，大商所也要求参与交割的客户必须具备危化品资质。 LPG期货合约交割质量标准LPG期货合约交割品清晰精准地定位于民用燃料气，符合国标且C3组分在[20%，60%]的混气是交割标准品。 众所周知，民用燃料气是目前我国最大的LPG消费领域，2019年燃料气消费量预计达到3051.6万吨，占比达到51%。 我们看到大商所的交割质量标准中沿用了国标中的各项规定，在此基础上增加了C3组分在[20%，60%]这一条标准。 这么设定主要是因为混气可以作为燃料供终端用户直接使用，[20%，60%]的区间范围内的燃料气没有价差，而且可供交割量充足。 替代品方面，C3含量在[0,20%)和[95%,100%]的可以作为替代品进行一定贴水后进入交割体系。 对于进口商手里的丙烷纯气（C3组分≥95%）和丁烷纯气（C3组分≤5%），可以通过调配后使得C3组分满足[20%，60%]的区间成为交割标准品，增加可供交割量。 大商所对丙烷和丁烷分别设定100元/吨和150元/吨的贴水。 化工原料用气的C3组分一般在（5%，20%）的区间，同样具备燃烧属性，大商所对其设定了150元/吨的贴水。 对于交割替代品“少升多贴”的原则使得LPG期货合约更加突出燃料气的定位。 说完了交割标准，再说交割地。 这次LPG期货以广东为交割基准地，华东华南地区作为非基准交割地贴水交割。 广东LPG消费、生产和贸易都非常发达，炼厂、进口商充分竞争使得定价非常市场化，成为国内LPG现货价格的风向标，而华南、华东和华北也是LPG的主要消费地，作为非基准交割地，广西、福建、上海、江苏和浙江贴水100元/吨，山东、河北和天津贴水200元/吨。 最后说说交割方式。 LPG采用全厂库交割的方式，这跟大商所其他品种可不太一样。 为什么这么设计？我们知道，LPG行业供应、贸易、仓储一体化，没有第三方仓储，基本不存在垄断性，使得LPG比较适合全厂库交割。 在具体方式上，LPG期货实行一次性交割、滚动交割和期转现交割。 这样的交割制度设计会推动未来期货价格有望与现货价格有效联动，有助于形成符合中国市场实际的价格发现机制。 LPG期权合约及规则特点假设一个期权合约代码为PG-2101-C-3800，其中：PG表示对应的品种，2101表示对应的标的期货合约月份。 C代表CALL，就是看涨期权。 如果变成P就代表PUT，就是看跌期权。 3800表示这个期权的行权价格。 首先，我们要明确LPG期权标的是LPG期货合约。 LPG期权合约最小变动价位是0.2元/吨，幅度是期货合约是1元/吨的1/5，主要因为经验显示出最活跃的期权合约一般是浅虚值第二档到第五档，delta处于0.1-0.3的范围。 这样的最小变动价位设计能尽可能保证期权价格和期货价格之间的联动性。 期权合约的挂牌月份、交易时间与期货合约保持一致，满足了市场参与者对不同时段的套保需求。 其次，在交易规则上LPG期权合约尽可能平衡了市场参与者的实际需求与流动性。 LPG期权合约的最后交易日和到期日都是标的期货合约交割月份前一个月倒数第5个交易日。 正如前面提到的，期权标的是期货，这意味着期权行权后会转化为期货合约。 在行权价格上，期权合约覆盖了期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，并且设置了分段行权价格间距。 当行权价格小于2000元/吨，行权价格间距为25元/吨，行权价格在2000-6000元/吨时，行权价格间距为50/吨，当行权价格大于6000元/吨时，行权价格间距为100元/吨。 这么设计让期权价格与期货价格的波动向匹配，保证期货合约达到涨跌停板后仍有实值、虚值和平值期权可以交易，也是把期权合约数量控制在合理范围内，既不会过多影响期权合约的流动性，又不会过少让期权策略组合的构建束手束脚。 举个例子，某日LPG期货2105合约前日结算价为3900元/吨，当日期货涨跌停板幅度4%，那么期权合约价格浮动的范围就是6%，那么第二天行权价格范围是3600元/吨-4200元/吨，行权价格间距是50元/吨。 最后，LPG期权合约采用美式期权，即可以在到期日之前的任一交易日交易时间和到期日15:30之前提出行权申请。 采用美式期权使得期权合约更为方便灵活，分散了集中行权的压力。 企业利用衍生品对冲价格风险（期货篇）价格大跌对国内液化气产业链中备有液化气库存的实体企业都带来了巨大的库存减值风险，尤其是在春节前后下游需求放缓造成整体液化气库存偏高的背景下风险也同样被放大。 这时企业通过期货市场进行库存套期保值，就尤为重要。 如何做期货套保呢？例如，年初全国液化气均价4705元/吨，3-13跌至3465元，若不进行套期保值，则每吨净亏损1240元。 有了期货后，企业可以在年初卖出等量的液化气进行对库存的套期保值，期现货基差走势趋同的前提下，3月13日期货也有同样下跌，弥补了现货库存亏损，因此套期保值可以有效规避库存减值风险。 此外，我们还可以对原料价格和生产利润等进行套期保值，锁定成本和利润。 操作模式都是在期货市场做与现货规模相同、方向相反的套保操作，通过期货端弥补现货亏损，对冲风险。 需要注意的是，目前通过CP和FEI纸货市场（CP和FEI是否可以换为阿格斯远东价格指数、沙特合同价格，要不听众可能不懂）也可以进行套期保值，但纸货市场属于OTC市场、也就是场外市场，报价、交易复杂、流动性有限，且两者标的均是国际纯气价格，不适应国内以混气作为液化气主要产品的现状，影响套期保值效果。 大商所液化石油气期货符合国内生产企业产品特性，以民用混气为交割标的，从而更好的帮助企业利用期货市场进行价格风险的对冲。 企业利用衍生品对冲价格风险（期权篇）商品期权是国际重要的衍生工具，具有保险、增强收益和波动率管理等功能。 目前较为成熟的企业已经将期权工具进行组合操作。 由于期权的模式比较多，买卖涨跌组合有四种，如果加上期货多空的两个方向和现货的角度，能够组合的方式多种多样，因此最终采取何种方式要结合企业需求和行情预判。 期权的一大特点是非线型收益，买入期权的损失有限、理论受益无限。 以库存保值为例，2月底受全球金融市场大跌影响，液化石油气后期价格存大幅下跌风险，在这种情况下，库存汽油可以选择以买入看跌期权为主，支付80元/吨权利金购买平值期权。 如果后期价格大幅下跌400元，权利金就会相应大幅增加，此时权利金已经涨至520元/吨这时企业可以选择平仓或者行权就会赚取期权收益，从而弥补了现货价格的损失；如果后期价格上涨，那么现货库存将会升值，同时买入看跌期权保值部分仅仅损失权利金而已。 期权的另一个特点是，可以提前锁定某个采购或销售的价格，实现精确化的风险管理。 以企业点价为例，如果判断未来价格的底部区间比较确定，那么企业可以通过卖出目标价位的看跌期权收取权利金。 如果后期价格下跌穿过执行价格，卖出看跌期权被行权，相当于企业在目标点位进行点价操作，同时收取权利金。 如果看跌期权并未被行权，企业则可以稳定的收取权利金，如果未来底部区间未变，则可以循环操作。 如果判断未来行情趋向于区间震荡，则可以在预判震荡时间的前提下同时卖出区间上方和区间下方的看涨和看跌期权，反复收取权利金。 如区间震荡行情即将结束，在短期之内价格有望形成大幅突破，在难以判断方向时，企业可以分别买入上方的看涨期权和下方的看跌期权，一旦价格形成有效的突破，总有一方的买入期权可以大幅获利。 尽管期权有诸多优势，但交易时一定要注意风控，特别是卖权要谨慎。 （杨总，此处建议20-40字说明风险要控制，别夸大期权功能而忽视风险）企业利用衍生品对冲价格风险（定价篇）在原油、金属、农产品等大宗商品市场上，用权威衍生品价格来指导现货价格，已经是行业共识。 在液化石油气市场，目前国内并没有一个相对公允的市场定价体系，通常都是各厂根据自身情况以及对后期行情的判断进行报价，即便是参考了如沙特合同价格（CP）价等国际价格进行国内定价也因为价格标的不一致从而无法真实有效地反映国内实际情况，最终造成国内价格体系相对混乱，同产品价格区间较大，无形中增加了交易成本，不利于产业链的良性发展。 衍生品价格被人称为实体价格“指南针”。 衍生品价格比现货指数更为公开透明、是众多市场参与者博弈后的结果，更能客观地反映国内液化气市场的现状以及对未来的预期，弥补缺失已久的液化气市场公允定价体系。 今后国内生产商可以根据所在地区和产品质量特点与期货交割基准地和交割品质量标准之间的差异核算升贴水，并以“期货价格+升贴水”的形式为自身产品进行报价，大大降低报价难度，规范市场报价体系，减少交易成本，逐渐从绝对价格定价和交易模式过渡到更先进的基差定价和交易模式。 那么，如何开展基差贸易呢？市场参与者可以将过去绝对价格交易拆分成期货价格加基差两部分，贸易双方明确分工、分别进行交易和保值，一方负责点价，一方在期货市场对从风险。 这样就将现货贸易风险转移到期货市场，可以迎合自身生产经营节奏，优化采购成本和销售利润，用标准化的期货工具解决个性化企业需求。 而这一切都是基于以期货价格作为公允市场定价体系，在期货价格基础上交易基差和升贴水的市场模式。
碳酸锂价格再次下探20万大关，未来将何去何从？
今年年初以来，碳酸锂价格经历了一波显著的波动。 四月下旬，电池级碳酸锂价格曾跌至历史低位17万元/吨，随后反弹至20万关口，但5月底再次突破30万大关。 然而，这种短暂的稳定并未持续，8月和9月，工业级和电池级碳酸锂价格双双跌破20万大关，一路下滑至18万元/吨以下，反映出市场对价格的看空情绪浓厚。 碳酸锂价格的下跌受多重因素影响，包括宏观经济的国内外压力，如需求疲软和金融风险，以及新能源汽车和储能市场需求的调整。 制造业PMI数据表明经济复苏，但电池行业增速放缓，补贴退坡影响了市场预期。 供给端，锂矿价格上涨和产量增加后，因价格下滑导致市场供需失衡，企业惜售惜购现象显现。 需求方面，新能源汽车补贴政策调整，虽保持一定的热度，但增速放缓；储能市场则受益于政策支持和成本优势，预计有增长空间。 尽管如此，碳酸锂的库存变化显示，下游对价格下跌较为谨慎，未出现大规模补库，导致库存处于高位。 对于碳酸锂的未来走势，短期内价格可能继续震荡，但15万至17万/吨的成本支撑将形成底部。 长期来看，随着锂矿产能增加和回收业务发展，碳酸锂价格将回归15-30万/吨的理性区间，逐步向成本加合理利润的定价模式转变。 企业应对策略上，通过期货市场进行套期保值以稳定收益，并布局电池回收业务，降低对进口锂资源的依赖。
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