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黄金期货 长线可逢低布局多单
2023-02-28 19:54整理发布：未知
2月美元指数见底回升，可以看作是对市场此前预期的修正。这里有两个预期传导逻辑: 1指 “美国通胀下行-美联储加息放缓-美元下行”，2指 “美国衰退-美元下行”。实际收益率的反弹和10年期美债的内嵌通胀也可以印证这一观点。2月，美元指数从底部反弹近3%，纽约黄金则从顶部下跌近6%。这主要是由于1月年美国经济数据强劲，通胀回落低于预期，促使美元指数触底反弹，贵金属承压下跌。
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2月伊始，美国非农就业数据的改善远超市场预期。劳动力市场的火爆一方面是美国经济衰退的证伪，另一方面也不利于美国通胀的下行，这使得市场对美联储放缓或降息的预期开始动摇。2月中期，1月美国通胀数据降幅不及预期，通胀粘性开始显现，市场对本轮加息结束的押注从5.25% 变为5.50%，年底降息的可能性逐渐降低。前期美国通胀下行-美联储加息放缓-美元下行-贵金属上行逻辑暂缓次日，美国零售销售数据升幅超预期，推动美元指数再度上行，贵金属承压。
后续对黄金市场的解读仍将围绕这两条逻辑线，即美国通胀水平和经济状况。我们认为，在高利率的压力下，美国通胀将温和下降。美联储下半年降息的可能性较小，主要原因是通胀改善速度较慢，经济仍保持韧性。因此，我们认为上半年美元指数下行趋势不变，但大幅下跌的可能性不大，大概率将呈现弱势震荡走势。相反，金价将呈现强劲的振荡走势。
具体来看，市场对美联储下半年降息的乐观预期将逐步消退，美元指数将获得支撑。在经济方面，劳动力市场的繁荣与制造业的低迷形成鲜明对比。我们认为，在高利率压力下，制造业等资金密集型行业下行趋势依旧，服务业受利率影响较小。,而就业市场依然吃紧，这是影响美国经济韧性的重要因素。在美联储加息放缓的预期充分发酵后，上半年美元指数的驱动力将逐渐从通胀转向经济。即通胀数据对美元指数的影响将减弱，未来加息节奏基本上是微调的，大幅调整的可能性不大。相反，美国经济数据对美元指数走势的影响将被放大，市场博弈将聚焦于经济的软着陆或硬着陆。
从技术面来看，短线纽约黄金在1830美元/盎司一线有较强支撑，对应沪金在410元/克一线。在上半年美元看跌的背景下，可以逢低做多黄金，长期持有。中长期纽约黄金仍处于1700-2000美元/盎司的振荡区间中心位置，本轮反弹最高至1975美元/盎司，随后见顶回落。在美元大幅下跌动力不足的背景下，上半年纽约黄金可能在1800-2000美元/盎司区间震荡。
