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影响集运指数期货远月合约的因素 (影响集运指数的因素)
现货价格表现
集装箱即期运价急涨缓跌。船东通过调整运力来支撑运价或控制其下跌速度。
专家认为，现高运价回落至红海危机前的水平至少需要半年时间。
中东局势变化
巴以和谈进程不确定，联合国安理会决议令人担忧加沙地带和平能否实现。
即便中东恢复平静，船司复航也需要至少两个月。
地缘政治因素对远月合约影响较大，但也不是决定性因素。
远月合约走势预测
远月合约预计将维持宽幅震荡态势。
近月合约估值上修，远月合约贴水或将修复。
市场热度不减，資金流入遠月合約。
对企业的影响
近月合约走势为外贸企业带来机会。
建议外贸企业短期观望，不宜布空。
远月合约面临流动性风险和不确定因素，交易难度较高。
专家建议
- 吳勇：中期做多机会，但远月合约交易难度高。
- 雷悦：远月合约调整压力大，但现货舱位紧张，近月运费仍有上涨空间。
- 车美超：供需改善前偏多，航运旺季或延后。
结论
远月合约受多重因素影响，市场充满变数和不确定性。
保持敏锐观察和灵活策略，才能在市场变化中寻找到机会。
期市杂谈（23）-欧线短线不宜过度看空
欧线行情解析：短期波动与长期展望
欧线自上市以来，我的看空立场始终未变。 尽管淡季的04合约仍有下跌空间，但短期受现货指数走强的影响，市场动态值得留意。 12月，感恩节和圣诞节的到来，带动了购物、装饰和食品需求的增加，加上达飞、马基达等巨头的提价公告，预示着11月下旬至12月期间，我们可能见证现货指数的上涨，从而推动期货价格上涨。
此前文章中，我们已详细探讨过欧线的供需关系与定价逻辑。 现在，结合当前市场环境，让我们一起展望欧线的未来走势。 回溯至期市杂谈（9），欧线集运上市首日四合约涨停，是否追多的问题，我们暂且搁置，转向实际的行情分析。
疫情下的检疫挑战导致运输效率骤降，航运市场运力紧俏，SCFIS指数曾攀至历史高位。 运费上涨刺激了产能扩张，2021年造船订单激增，到2023年7月，这一趋势依然强劲。 但值得注意的是，船舶交付逐步增加，将逐步打破供需失衡，航运市场从卖方转向买方市场，需求分析成为关键。
需求分析涉及宏观经济环境和季节性波动。 中欧经济互动紧密，经济向好提振贸易，反之亦然。 然而，进入2023年，制造业疲软，PMI数据下滑，显示出衰退迹象。 美国的暴力加息为欧洲经济复苏设置了障碍，但10月美国非农数据和美元回报率的调整暗示加息可能已接近尾声，预计欧洲经济将在2024下半年复苏。 因此，04合约短期可能受到节日备货需求提振，但整体上仍维持偏空观点，远月合约则可能受益于经济回暖。
季节性因素在集运行业尤为重要，如8月开学季和12月节日季的备货需求使旺季合约价格上涨。 目前市场活跃度较低，难以通过价差套利，但随着品种活跃度提升，季节性机会将显现。 临近12月，尽管看空04合约，但仍需谨慎对待短期过度悲观，等待12月反弹后寻找合适时机布局。
在寻找投资灵感时，不妨回顾期市杂谈系列的其他篇章，如期市杂谈（21）生猪、期市杂谈（20）棉花矛盾、期市杂谈（10）纯碱试空等，获取更多行业洞察和市场分析。 但请记住，本文观点仅为个人观点，不构成投资建议，操作时务必自行判断风险。
股指交割日一定会大跌的原因是什么
从历史上看，如果在交割日之前的持仓一直不减少，并且近远月价差有异动，那么表明可能有资金想要在交割日“有所行动”，而且发动方往往是占据优势的一方，大幅上涨或者大幅下跌的可能性都有。 而相对于股指期货来说，在股指期货结算日，目标指数的成交量和波动率显著增加的现象，这就是股指期货交割期的到期日现象。 到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。 由于我国证券交易法规定不能卖空股票，套利交易只有在股指期货价格高于现货价格以上才会出现，套利交易者卖出股指期货，买入现货。 对于期货到期日仍持有现货的套利者，需要按照期货结算价格出清股票。 如果套利交易者比较多，同一时间内的卖压就会集中出现，对指数产生下跌压力。 对于套期保值者，在合约即将到期时需要将空头合约转到其他月份去，因此合约到期前当月期货合约价格将有一定的压力，而期货的价格发现作用将影响传导到现货指数。 该合约的投机者则希望在最后结算日尽量使现货价格向自己比较有利的方向发展，以达到获利或者减少损失的目的，因此投机者在最后交易日有操纵价格的意愿。 在以上所述的不同因素影响下，股指期货到期日的交易量、波动率和收益率与平均水平有明显差异。 根据统计，股指期货到期日买入股票的投资收益率比其他交易日的平均水平要高；以股指期货到期日为开始的前半个月内买入股票比后半个月买入股票的投资收益率要高。 从统计结果来看，股指期货到期日造成了现货价格的一个洼地效应。 对于一些股票的投资者，股指期货到期日后的几个交易日可以看作买入股票的一个比较好的时机。 同样，在两个股指期货到期日中间卖出股票也有轻微的溢价。 股票投资者同时要留意该月份出现正向套利空间日期的数量，在出现套利空间的交易日持仓量是否有明显的增加，如果有条件的话还需要了解机构所持的空单数量是否比较大，这些因素都有可能对股指期货到期日的现货指数产生一定压力。 为了避免结算价格被操纵，中金所将到期日股指期货交割结算价定为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，并有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。 由于时间跨度较大，成分股票权重比较分散，大大降低了被操纵的机会。 同时，中金所将股指期货的结算日定为每月第三个星期五，避开了月末效应、季末效应等其他可能引起现货波动的因素。 中金所在制度上对股指期货的到期日效应的影响做了充分考虑，但究竟股指期货的到期日效应对现货的影响有多大，需要市场来证明。
金融期货中的 限仓制度是怎么限制的 越具体越好哇！ 谢谢你们的答案！···
“收紧”限仓防止操纵在此次征求意见稿中,中金所“收紧”了持仓限额标准,将持仓限额标准由原来的600手降为100手,同时加强了对“大户”报告监管的要求。 此外,对机构的套期保值制度也予以调整。 专家认为,这些制度有利于进一步加强风险控制,可以有效防止价格操纵事件的发生。 相关规定明确,对于结算会员的限仓标准为按照每日结算后某一合约单边的总持仓量计算,进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行。 同时,为加强对大户的监管,规定从事自营业务的交易会员或者客户不同客户号的持仓及客户在不同会员处的持仓合并计算;增加“客户的持仓尚未满足相关大户标准,但交易所认为有必要的,交易所可以要求其进行大户报告”的规定。 在套期保值制度方面,套期保值的申请和审批单位由分合约审批改为按照品种审批,同时规定套期保值额度自获批之日起6个月内有效,有效期内可以重复使用。 专家认为,通过此次修正,投资者进行套期保值可以在各个合约之间进行动态分配,避免因合约到期摘牌而需要频繁申请新的套期保值额度。 注：原文载于中国证券报 新华网）保证金和强制减仓制度具针对性结合我国资本市场基础性制度建设进展、股指期货仿真交易运行情况和境外金融期货市场发展动态,中金所对交易规则及其实施细则进行了全面梳理、反复论证和认真修订。 新的制度在“提高最低交易保证金标准”、“修订保证金调整的有关规定”、“取消熔断制度”等方面作出改进,使得股指期货的风险控制更具有针对性。 同时,中金所还修订了强制减仓执行条件,有利于防止风险事故的发生。 推荐阅读A股又临十字路口 私募半仓守望行情演绎[免费诊股]机构瞄准34只股票电子器件发飙 敢死队是发动机 大主题受益涨价 抗通胀盘点 大科技股引领题材股反弹 牛市“失足”不改行情向好 [微博]短期超跌反弹不会超过两天 [股吧]上调准备金下周大盘这样走 [和讯知道]内盘 外盘是什么意思 保证金制度方面,为加强风险控制,将股指期货最低交易保证金的收取标准由10%提高至12%;为保证单边市下交易所调整保证金水平的针对性,中金所还修订单边市下对交易所调整保证金的限制性规定。 比如,在期货交易过程中,若出现涨跌停板单边无连续报价（单边市）、遇国家法定长假、交易所认为市场风险明显变化以及交易所认为必要的其他情形等情况之一时,交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准,并向中国证监会报告。 此外,在强制减仓制度方面,根据《期货交易所管理办法》第八十六条“期货价格出现同方向连续涨跌停板的,交易所可以采用调整涨跌停板幅度、提高交易保证金标准及按一定原则减仓等措施化解风险”的规定,将股指期货强制减仓的执行条件改为“期货交易连续出现同方向单边市”。 专家认为,该项举措可以有效防止大面积“爆仓”事故的发生。 涨跌停板制度趋于合理沪深300指数期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月,季月是指3月、6月、9月、12月。 考虑到季月合约的波动性可能较近月合约大,中金所借鉴国内各商品期货交易所的规定,除了规定近月合约10%的涨跌停板比例,在规则中还增加“季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的±20％。 上市首日成交的,于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度;上市首日无成交的,下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度”的规定。 专家认为,该制度的调整,使得股指期货远期合约的涨跌停板制度更趋合理,降低了新上市的远月合约频频出现极端行情的可能性。 在未采取涨跌停板制度的境外市场上,熔断制度作为一种价格波动控制机制,在一定程度上可以起到冷静市场情绪和平衡市场指令的作用。 由于我国股票和股指期货市场都已经实行了10%的涨跌停板制度,对于防止价格过度波动已经有了相应的制度安排。 综合考虑相关因素,目前实施该制度的条件还不够成熟。 本次修订取消了《交易规则》和《风险控制管理办法》中有关熔断制度的规定,也是较为合理的举措。 “收紧”限仓防止操纵在此次征求意见稿中,中金所“收紧”了持仓限额标准,将持仓限额标准由原来的600手降为100手,同时加强了对“大户”报告监管的要求。 此外,对机构的套期保值制度也予以调整。 专家认为,这些制度有利于进一步加强风险控制,可以有效防止价格操纵事件的发生。 相关规定明确,对于结算会员的限仓标准为按照每日结算后某一合约单边的总持仓量计算,进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行。 同时,为加强对大户的监管,规定从事自营业务的交易会员或者客户不同客户号的持仓及客户在不同会员处的持仓合并计算;增加“客户的持仓尚未满足相关大户标准,但交易所认为有必要的,交易所可以要求其进行大户报告”的规定。 在套期保值制度方面,套期保值的申请和审批单位由分合约审批改为按照品种审批,同时规定套期保值额度自获批之日起6个月内有效,有效期内可以重复使用。 专家认为,通过此次修正,投资者进行套期保值可以在各个合约之间进行动态分配,避免因合约到期摘牌而需要频繁申请新的套期保值额度。 结算担保严防系统性风险与商品期货最大的不同在于,中金所在股指期货风险控制中引入了“结算担保金制度”。 并在原有规则的基础上,对结算担保金计算和收取的规定予以完善,此举有利于防范系统性风险的发生。 中金所借鉴了国际期货市场惯例,在制度设计中引入了结算会员制度,以强化交易所的整体抗风险能力。 通过分层结算制度,即“交易所对结算会员进行结算,结算会员对投资者或非结算会员进行结算,非结算会员对投资者进行结算”。 同时,结算会员需要交纳一定的风险结算担保金（基础担保金和变动担保金）,如交易结算会员的基础担保金为1000万元,全面结算会员为2000万元,特别结算会员为3000万元。 专家认为,在这种分层结算制度下,资金实力雄厚、管理经验丰富的机构才能成为结算会员,而其他不具备结算会员资格的交易会员必须通过结算会员进行结算,从而形成多层次的风险管理体系。 分级结算有助于市场逐层控制和吸收风险,有利于形成多元化、多层次的金字塔式风险控制体系,使很多局部风险在结算会员层面得到化解,确保金融期货市场的平稳运行。 （李中秋）券商积极备战IB业务随着股指期货脚步的日益临近,证券公司正以前所未有的热情积极备战IB业务。 绝大部分控股期货公司的券商在准备为旗下所有的营业部重新申报IB业务资格。 招兵买马、布置期货专区、组织客户和员工参加股指期货培训班已成为营业部老总们近期的主要工作。 一些小券商也为了IB业务资格而加紧推行收购期货公司的计划。 大小营业部齐上阵“没想到股指期货推行的进程这么快,我们最近都在加班加点,准备IB业务重审的报备材料!”安信证券一位业务负责人兴奋地告诉中国证券报记者,公司旗下所有营业部都准备申请IB业务资格,目前公司期货IB业务人员已经到岗,正在进行股指期货的业务培训。 无独有偶,中国证券报记者在走访长城证券、南京证券、招商证券(,股吧)等多家券商的营业部时也发现,备战期货IB业务已成为这些营业部老总的头等大事。 业内人士透露,在33家此前已取得IB业务资格的券商中,绝大部分会为旗下所有营业部重新申请IB业务资格。 一些尚未取得IB业务资格的小券商最近也在忙着收购期货公司,为申请IB业务资格做准备。 根据证监会日前下发的《关于进一步加强证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理的通知》（下称《通知》）,之前已获得IB业务资格的证券营业部须重新对照新的监管要求进行梳理,在得到各地证监局验收检查通过之后才能开始IB业务。 据上述安信证券相关负责人透露,新的监管要求主要包括人员配备、技术设备和开户流程公示等。 比如,申请开展IB业务的证券营业部应配备至少两名专职业务人员,营业部负责人要参加中期协组织的专项培训并取得培训证书;营业部要设立相对独立的期货业务专区,配备IB开户机、期货行情系统和录音电话等设备。 此外,营业部还应在显著位置公示开户流程和专职IB业务人员的照片等资料。 “两名专职人员的要求并不算高,我们公司去年已经有200多人获得了期货从业资格,人员储备相当充足。 ”长城证券相关人士透露,旗下各家营业部都已做好迎接股指期货的准备。 风险控制的“平衡杆+弹簧”作为现代金融衍生工具的承载主体,股指期货打破了传统股票和商品期货交易的机制和模式,因此对投资者专业化水平和风险管理能力提出了更高、更严格的要求。 随着监管层和交易所相关股指期货投资者适当性制度的逐步推出,距离股指期货正式上市还有一段准备时间,建议投资者充分理解和掌握股指期货交易特点,才能在有效防范和管理风险的基础上获取新的投资机会。 加强投资者教育首先,需要界定的一点是,股指期货与股票在本质属性上存在差异。 股票与房地产、债券等同属资产范畴,而股指期货的本质属性是期货,是管理和对冲现货价格风险的工具。 换句话说,股票投资遵循的是价值发现,侧重标的企业中长期盈利和发展前景,属于资产配置行为;而股指期货相对应的是股票市场整体的系统性风险,因此各类投资参与主体利用股指期货工具的目的也不尽相同。 其次,股指期货的交易特点凸显了投资者适当性制度和投资者教育工作的重要性。 股指期货的主要交易特点是保证金制度和逐日盯市制度,保证金制度是指股指期货具有较高的杠杆率（买卖一份合约仅需支付一定比率的保证金,属于高信用交易）,该项制度决定了股指期货“高杠杆、高收益、高风险”的交易特征。 逐日盯市制度是为维护市场信用秩序、防范交易对手违约风险而设立的,亦称当日无负债结算制度。 对股票投资者而言,由于不存在杠杆率,因此信用风险较低,而股指期货投资者的信用风险较高,如果因价格波动引起的亏损超过保证金覆盖的水平,那么期货公司将及时通知客户追加保证金或采取平仓措施,进而有效保护投资者和期货公司利益。 再者,参与股指期货和股票交易的一个非常大的区别在于,股票理论生命周期是无限的（企业退市或被兼并等情况除外）,投资者可长期战略性持有股票,但股指期货合约是有生命周期的,即合约临近到期时投资者必须选择平仓、展期或者现金交割,而合约间的跳跃性也意味着投资者一般会面临到期日风险,其中比较常见的是展期风险。 例如,指数基金买入持有股指期货合约临近到期日时,需平掉旧合约买入新合约,如果股指期货的期限结构是远期升水,则需额外承担新旧合约之间的价差成本。 有效管理和防范风险我们曾做过股指期货对现货市场影响的实证课题,结果发现,股指期货不仅起到了价格波动缓冲器（平衡杆）作用,而且对现货市场顶部形态也构成影响（弹簧作用）,即单向市场（缺乏股指期货的市场）容易出现单顶（V型反转）,而双向市场（存在股指期货对冲机制）则易形成多重顶结构（类似M型）。 事实上,这也正是股指期货功能的体现,当市场上可以运用股指期货进行对冲操作和风险管理时,投资资金所面临的压力能够得以适度缓解,而且类似结构性产品也能充分实施投资组合保险技术。 这样市场走势将出现一定程度的反复,并等待趋势确认迹象出现。 另外,股指期货极大增强了现货市场的弹性,且股指期货交投越活跃,现货市场弹性越强。 然而,股指期货作为现代金融衍生工具的承载主体,其所蕴含的风险亦引起投资者的充分重视:保证金制度下的高杠杆率决定了高收益和高风险;股指期货与现货指数的基差波动率存在内生非稳定性,基差型交易不宜过于依赖数量化模型（长期资本管理公司失败案例可鉴）;股指期货合约临近到期时,由于交易规模减少可能导致价格的非连续性;宏观环境变化对大盘的冲击可能通过股指期货价格的大幅波动得以释放;投资者资金准备和风险管理经验不足,可能会产生现金流风险。 （新湖期货有限公司董事长马文胜）
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