吨-3月5日沪锌期货主力合约收于23645元

从当前沪锌期货市场持仓数据观察，主力合约净空头持仓规模呈现持续扩张态势。前20席机构多单持仓量单日减少598手至54062手，而空头持仓则逆势增加366手至55597手，最终形成1535手的净空头敞口。这一数据变动反映出机构投资者对短期锌价运行趋势的悲观预期，市场情绪出现明显分化。

持仓结构调整中，多单减持行为可能源于三个层面的考量：其一，锌产业链下游需求疲软信号显现，镀锌板等主要应用领域库存压力增大；其二，LME锌库存连续三周累积，全球锌市供应宽松格局强化；其三，国内冶炼企业开工率维持高位运行，现货升水幅度收窄削弱期货多头持仓信心。空头主动增仓则显示出部分机构正通过期货工具对冲现货库存贬值风险，同时押注宏观经济增速放缓将压制工业金属价格中枢。

技术面与基本面共振加剧了市场分歧，当前净空头持仓规模已接近近三月均值水平，但需注意空头持仓集中度指标尚未触及极端值。从历史数据回溯来看，当净空头持仓占比突破60%分位时，往往伴随价格超跌反弹动能积聚。现阶段持仓结构暗示市场仍处于趋势强化阶段，但需警惕主力资金利用持仓数据进行反向操作的可能性。

值得关注的是，空头增持主要集中于产业资本席位，而投机性空头尚未出现大规模进场迹象。这种结构性特征表明当前市场更倾向于产业套保驱动而非投机性做空，锌价下行空间或受制于成本支撑。建议密切跟踪冶炼企业利润变化及保税区库存流转情况，这些指标将决定当前持仓结构的持续性。在美联储货币政策转向预期升温背景下，锌作为金融属性较强的有色金属品种，其持仓数据变化或将放大价格波动弹性。

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