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供应端承压态势延续叠加需求淡季效应显现
从市场运行逻辑分析，近期PVC产业链呈现供需弱平衡状态。期现市场联动态势显示，昨日期货市场震荡收跌带动现货价格中枢下移，华东主港自提价跌破5000元/吨整数关口，区域间价差维持80-150元/吨区间波动。值得注意的是，华北地区受制于运输半径及下游需求结构，现货价格明显承压，区域分化特征持续显现。
供应端数据表明行业正处于产能调整窗口期。尽管本周无新增检修装置，但前期检修装置复产进度偏缓，行业开工率维持在65-68%区间窄幅震荡。值得关注的是，3月注销仓单货源的集中释放将增加市场流通量，叠加社会库存绝对值仍处近三年同期高位，显性库存压力对价格形成持续压制。据测算，当前华东主要仓库库存量较去年同期增长约18%，去库节奏明显滞后于季节性规律。
成本支撑逻辑出现边际弱化迹象。电石市场虽维持产销平衡态势，内蒙古地区开工率稳定在75%以上，但氯碱企业综合利润已压缩至盈亏平衡线附近。具体来看，外购电石法PVC单吨亏损维持在200-300元区间，而乙烯法装置因原料价格波动盈利空间收窄至100-150元/吨。烧碱市场区域性分化加剧，华北地区32%离子膜碱价格较月初回落50元/吨，进一步削弱氯碱企业综合盈利水平。
需求侧修复力度不及预期值得警惕。尽管下游制品企业开工率回升至65%左右，但硬制品领域订单缺口仍达20-25%。重点观察管材型材企业原料库存周期已延长至12-15天，较正常水平延长约30%。出口市场方面，FOB天津报价维持在670-690美元/吨区间，虽具备价格竞争优势，但东南亚主要买家补库周期已近尾声，新增签单量环比下降约15%，出口对需求的拉动效应逐步减弱。
从策略维度研判，当前市场正处于多空因素交织的敏感时点。技术面显示主力合约在4800-5100元/吨区间形成震荡箱体，MACD指标呈现底背离特征。建议关注两会期间房地产政策导向及基建项目审批进度，特别是新型城镇化建设相关细则落地情况。操作层面，建议产业客户采取卖出虚值看涨期权策略对冲库存风险，投机资金可把握基差回归机会进行期现套利操作，波动率交易者可适当布局跨式期权组合。
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