需求疲软基本面格局-生猪市场呈现供应宽松

从生猪期货市场表现来看，3月4日盘面冲高回落的结构反映出多空博弈加剧。现货端价格虽延续微涨趋势，但基差维持在1315元/吨的高位，表明期货市场对远期供需矛盾仍持谨慎态度。值得关注的是，当前供给端呈现短期扰动与中长期压力并存的复杂格局：集团企业缩量挺价与寒潮运输受阻形成阶段性支撑，但能繁母猪存栏连续7个月增长及PSY指标提升，预示着二季度起生猪出栏量将进入上升通道。而需求端受制于季节性消费低谷，叠加二次育肥户因价格波动频繁选择观望，实际消费驱动力明显不足。这种供需错配将导致后续现货价格难以突破成本线压制，期货盘面深度贴水状态或成常态。

玉米市场则呈现供需双向修复特征。供给压力缓解主要源于全国售粮进度较去年同期提速8-10个百分点，基层余粮比例降至三成以下，农户惜售情绪与渠道库存重建形成新平衡点。值得注意的是，进口政策存在较大不确定性，中美贸易摩擦背景下替代谷物进口规模可能超预期扩大，这将成为压制价格的关键变量。需求侧饲料消费维持刚性增长，深加工企业开机率回升至65%以上，但副产品价格走弱对加工利润形成侵蚀。政策托市方面，东北地区收储库点持续入市，但收购标准严格且规模有限，实际提振效果需观察后续增储力度。当前期现基差收敛至-110元/吨，反映市场对供需边际改善已有较充分定价。

从投资策略维度分析，生猪期货建议采取反弹沽空策略，重点关注集团企业月度出栏计划执行进度及二育动态，需警惕压栏操作导致的阶段性反弹风险。玉米市场则建议维持观望，等待进口政策明朗化及基层售粮节奏变化，若渠道建库规模超预期或可布局多单。两个品种均需密切跟踪大宗农产品整体市场情绪变化，特别是在能化板块波动加剧背景下，资金流动可能引发农产品板块联动效应。

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