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沪铝消费旺季预期升温但需求兑现待观察-铝价震荡格局难破
从市场运行数据观察，沪铝主力合约维持窄幅震荡格局，日间波动幅度不足0.1%显示多空双方处于谨慎博弈状态。伦铝市场则呈现相对强势，内外盘价差收窄至1487元/吨，较前值缩减约50元/吨，反映国际市场需求边际改善。现货市场方面，SMM与南储报价同步下探，但基差结构维持贴水状态，表明当前现货供应相对宽松，交割意愿偏弱。
库存数据变化值得重点关注，铝锭社会库存突破88万吨关口，较上周增加1.3万吨，增幅1.49%，连续第三周累库但增速环比下降。值得注意的是，铝棒库存增量收窄至0.15万吨，反映下游加工环节开始启动备货，这与华东地区出库量环比提升2.3万吨的数据形成印证。这种结构性分化显示终端需求正处于复苏初期，但尚未形成持续性去库动能。
宏观扰动因素呈现多空交织特征。美加关税争端升级导致LME市场风险溢价提升，两国合计约250亿美元的铝制品贸易规模可能面临3-5%的额外成本转嫁。美联储利率路径不确定性加剧资本市场的波动性，CME利率期货显示3月维持现状概率升至89%。国内政策窗口期开启，市场对新能源基建与地产纾困政策的预期升温，或为二季度需求注入政策红利。
氧化铝市场呈现期现背离特征，期货主力合约月内累计跌幅达2.8%，而现货价格保持横盘整理。这种异常价差源于仓单集中度提升，前五大持仓会员占比达62%，交割博弈加剧盘面波动。值得注意的是，澳洲FOB价格连续三周下跌，与国内价差收窄至-47元/吨，进口窗口关闭将倒逼国内企业加速去库。考虑到云南、贵州两地新增产能二季度集中释放，氧化铝成本曲线可能下移200-300元/吨，中期价格中枢或下移至3100元/吨区间。
技术面显示沪铝主力合约在20500元/吨构筑三重底支撑，MACD指标绿柱收窄显示空头动能衰减。但上方20800元/吨压力位对应去年四季度密集成交区，突破需等待库存拐点确认。建议投资者关注周度出库量能否稳定在18万吨上方，以及电解铝企业复产进度对供应端的实际影响。氧化铝市场则需警惕仓单集中度风险，建议采取跨期套利策略对冲单边波动。
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