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下游需求疲软叠加库存压力攀升
3月6日PTA期货市场呈现震荡偏弱格局，主力合约开盘报4860.00元，日内最低下探至4794.00元，最终收于4842元，较昨日结算价下跌0.86%。从盘面表现看，价格波动幅度较大，盘中最高触及4876.00元后承压回落，反映出市场多空博弈加剧。此次价格回调主要受成本端原油市场拖累，叠加产业链供需矛盾未现明显改善，短期行情压力显著。
从基本面驱动因素分析，原油价格波动仍是当前核心矛盾。银河期货指出，OPEC宣布4月增产计划后，国际油价大幅下行，直接冲击PTA成本支撑逻辑。尽管近期恒力石化、仪征化纤等大型装置集中检修导致PTA产能利用率下降1.39%至74.49%，供应端收缩预期强化，但下游聚酯环节表现疲软，产能利用率虽维持87.91%高位，产销数据却持续低迷，导致PTA及聚酯产品库存高企。这种供需错配现象显示，当前供应减量尚未传导至库存去化阶段。
正信期货的观点则更侧重产业链修复节奏，认为随着终端织造行业季节性复工，聚酯负荷存在窄幅提升空间，但受制于聚酯企业原料备货充足（库存天数约15-20天），且终端订单增量有限，需求端对PTA价格的拉动作用较弱。值得注意的是，生意社PTA产业链指数已连续两日回落至70.66，较2018年峰值下降39.03%，表明当前产业链利润分配仍处于历史低位区间，生产环节普遍承压。
从政策环境观察，近期原油市场受地缘政治及OPEC+产量政策扰动加剧，波动率显著抬升。国内能化品市场同时面临政策性价格干预风险，例如储备投放等潜在措施可能进一步压制市场情绪。PX-PTA加工差维持在300-350元/吨的偏低水平，反映出上游让利空间有限，成本传导机制受阻。
综合来看，PTA短期走势将维持成本驱动与供需改善预期的博弈格局。尽管装置检修带来供应减量，但原油未现企稳信号前，市场或延续弱势震荡。后市需重点关注：1）OPEC+实际增产执行情况对油价的边际影响；2）聚酯产销数据能否随终端需求回暖持续改善；3）社会库存去化节奏及基差结构变化。策略上建议暂以区间操作为主，密切跟踪宏观政策与产业链开工率动态。
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