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库存高位压制市场心态
从当前乙二醇期货市场表现来看，3月6日主力合约价格弱势震荡主要受多重因素叠加影响。具体而言，现货市场基本面呈现供需双弱格局，国际原油价格波动与产业季节性检修节奏形成市场博弈焦点，需结合产业链各环节变化进行分维度解析。
一、成本端支撑弱化对盘面形成直接冲击
OPEC宣布4月执行增产计划后，国际油价单日跌幅超5%，导致乙二醇成本重心显著下移。作为石油化工衍生品，乙二醇价格对原油敏感度较高，尤其在石脑油一体化工艺占据国内产能近40%的背景下，成本坍塌风险直接引发多头持仓避险离场。值得注意的是，美国与沙特装置二季度集中检修虽可能减少进口量，但短期进口船货到港量仍维持在9.9万吨水平，港口库存去化速度不及预期，导致成本端利空传导更为顺畅。
二、供应端弹性收缩与需求端隐忧形成多空对峙
国内装置3月检修量级有限，目前开工率维持在58%-60%区间，煤制工艺利润修复尚未引发大规模复产。但海外装置检修周期前移令4月进口存在缩量预期，这使得供应端呈现近弱远强特征。需求侧矛盾更为突出，聚酯开工率虽回升至87.6%，但终端织造负荷增速较去年同期放缓3-5个百分点，坯布库存天数仍高于安全边际，聚酯工厂原料备货天数已达25天高位，后续补库动能明显不足。这种供需错配导致社会库存处于68万吨左右的中性偏高水平，对现货价格形成持续压制。
三、机构观点分歧反映市场预期分化
西南期货与正信期货对短期走势判断存在细微差异：前者强调港口库存边际改善带来的下方支撑，认为4530元/吨附近存在技术性支撑位，建议采取4400-4650元区间操作策略；后者则更关注需求端负反馈风险，指出聚酯现金流压缩至200元/吨临界值可能引发减产，但同步提示二季度国内外装置检修可能形成预期差。两者共识在于中长期供需结构改善逻辑，特别是煤化工装置4-5月集中检修可能改变当前弱平衡格局。
四、后市关注焦点与潜在驱动变量
短期需重点监测三方面指标：其一，宁波富德等大型MEG装置重启进度对华东现货流通量的影响；其二，下游聚酯大厂是否启动原料长约采购以对冲库存压力；其三，美国寒潮对乙烷供应扰动能否延续至二季度。技术面需观察4500元整数关口支撑有效性，若连续三日收于该点位下方，则可能打开至4350元的下行空间。建议投资者在4400-4650元区间内维持波段操作，待4月进口量数据明朗后布局09合约多单。
